作者：望京博格（指数基金投资日志连载 每周一、四更新，转载请注明出处）

如同人的能力可以分解为智商与情商，基金投资能力可以简单地分解为择时能力与选股能力。

所谓择时能力，就是基金经理能否在市场上涨的时候高仓位、市场下跌的时候低仓位，能跟随市场变化做出相应的决策，那么基金经理的择时能力是正的，反之则是负的。

所谓选股能力，就是基金经理在配置股票的时候，能否做到多配置涨得多的股票，少配置涨得少的股票，能做好的基金经理，其选股能力是正的，反之是负的。

那么，择时能力和选股能力哪个更重要呢？

关于这个问题，不少基民在挑选基金的时候都想到过，大多数人都希望基金经理既擅长择时，又擅长选股。

这种愿望就如同初级投资者对收益的要求是只涨不跌一样，不现实。有这样的想法，很容易被市场教育。

1.择时能力

理论上，最完美的择时就是抓住每一根阳线，躲过每一根阴线，那么结果如何？

从沪深300指数在2005年1月1日设立起，把所有红线都拼接起来，如下图所示：

图3-4 择时之神的净值

如果你在2005年1月1日投资沪深300指数1元钱，在2016年就会变成2亿元（就是1元变成2亿，即2%1010）。这就是所谓“神仙择时”，如果你拥有这种程度的择时能力，不妨直接炒股指期货，甚至可以配上适度的杠杆。

纵观公募基金的历史，真正能穿越牛熊的优秀基金经理很少依靠择时能力。从客观条件上看，传统的股票型基金要求权益资产仓位至少60%，2015年，《公开募集证券投资基金运作管理办法规定》实行，该规定对股票基金的最低持仓位进行明确规定，股票型基金的权益资产仓位至少要达到80%。这限制了基金经理在市场上涨时保持高仓位、市场下跌时保持低仓位。

有人说，那不是还有混合型基金吗？

混合型基金业绩可以超越股票型基金吗？

历史数据显示，混合型基金业绩超越主动股票型基金业绩，但是超越非常有限。如下图所示：

图3-5 国证指数公司：股基指数、混基指数走势图

长期而言，沪深300指数3000点是底部、6000点是顶部，或许可以大致地通过历史数据看出来，但是未来如何？谁也无法确定。

2.选股能力

短周期的择时是非常困难的，其实决定基金业绩的主要是选股能力。

选股能力又可以基本分为行业选择能力与股票选择能力。

根据历史数据，长期而言非周期行业，尤其是消费与医药行业是最优的选择。如下图所示：

图3-6十大行业指数基金的走势图

再回到之前的问题“基金的择时能力与选股能力哪个更重要”，

显然，答案应该是选股能力。

对投资者而言，择时能力、选股能力、选行业能力，这些能力的难度的高低是依次递减的，

也就是说，投入相同时间与精力，这三种能力获取的价值是依次递增的。

择时也是一种资产配置能力，

在海外资产管理机构，已经将资产配置与选股分离开来，

国内基金公司也纷纷开始设立资产配置部门。

当基金规模太大，选股能力的作用就变得相对较小，

即使投资者知道最优质的股票，

但因为有权重限制，选股的优势就无法发挥。

在未来的发展趋势中，

大基金必须进行资产配置。

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