打新基金每年稳赚18%

最近，低风险杠杆大师阿土哥写了篇“散户的生存之道（2021续）”，说打新基金每年增强收益有18%。

很多朋友看到后很震惊，觉得大师重出江湖肯定有大事发生，意味着巨大的机会。

所以这两天陆陆续续有人来问我相关情况。看了事情的始末后我了解到阿土哥是打算发支私募，上杠杆一把梭这些打新基金。

可能策略需要保密，我的感觉是阿土哥很多细节没说透，所以我来和大家补充几句。

老读者都知道，我建了300和500指数增强两个基金组合，年初到昨天收盘分别+6.58%和+35.08%，跑赢对标指数+10.79%和+14.95%。

把300和500平均一下，折算成年化，超额收益18.42%。

这里面的超额收益，绝大部分来自打新。

所以，阿土哥说打新基金每年增强18%没问题。

我们先来分析下市场上的参与者。

在公募机构里，只有FoF会大规模买基金，但他们只对明星产品感兴趣，不会抢这口饭吃。

私募方面，产品规模超过6千万的，完全可以网下自己打，没必要买打新基金，因为那样多交一层管理费。

而小于6千万的草根私募，大部分觉得自己是股神，像阿土哥那种喜欢低风险捡钱的不多。

所以结论是：市场参与者里，公募FOF不会买，盘子大的私募不会买，只有少部分袖珍私募对这个策略感兴趣，再有就是我们散户了。

再来看看另一个方面。

媒体这些年一直造神，宣传大牌基金，动不动单日募资几百亿，其实大部分老产品萎缩得特别严重。

实际上的偏股基金规模，我帮大家统计了一下：

1~2亿：400支

2~3亿：500支

3~4亿：300支

根据之前轮动指数增强基金的经验，5亿以下打新收益都不错。

假设上面1~4亿小基金都涨到5亿，需要的资金是多少？

400*3+500*2+300*1=2500亿

2500亿是个很大的数字，容纳小散和草根私募的资金绰绰有余。

打新基金还能玩多久，取决于两点：

1、新股是否持续发行

2、炒新的风气还在不在

对散户来说，我大A的定位一直是赌场，炒新大概率一直存在。

新股方面，没出现严重股灾就不会停，毕竟股市的主要用途是帮助企业融资。

按照监管规定，只有股票型和混合型基金可以参与网下打新，债基没资格。

具体细分的话，有下面四种：

1）主动股票+偏股混合

主动股票和偏股混合到底啥意思，解释起来挺麻烦，你们可以简单理解成主动型基金。

主动的意思是基金经理行为不受控，打新收益确实赚钱，但打新门票可能亏得屁滚尿流大幅跑输指数。

2）指数增强

监管要求指数增强产品中，80%股票必须是指数成分股，基金经理只有20%自由发挥空间，亏门票的损失不大。

3）指数基金

指数基金对基金经理约束最强，只能按照指数编制规则照方抓药，禁止放飞自我，不过少部分基金为了增厚收益也会打新。

上一张之前和你们分享过的图，0.65亿的510600明显跑赢规模最大的510050。

4）偏债混合+灵活配置

偏债混合和灵活配置基金本质是股债平衡，股票端当门票顺便打个新，据说这叫固收+。

网下打新门槛是上海和深圳各6000万门票，加起来1.2亿。

0.6或者1.2亿都能收益最大化，不过规模太小的基金容易出幺蛾子，还是尽量绕道走比较好，别碰0.6的。

定开和封闭基金，没有赎回压力，经常把仓位打满。开放式基金的平均仓位大约90%。

5.1）

前面说的主动股票、指数增强或者指数基金，如果想参与打新，最小规模是：

1.2 / 90%=1.3亿

规模越贴近1.3，新股贡献率越高。

我额外加了些筛选条件，在每个规模区间分别筛出来100支基金，年初至今收益分别是：

1.3~2亿：+18.8%

2~3亿：+18.0%

3~4亿：+16.8%

4~5亿：+16.2%

看起来是不是还不错？

5.2）

偏债混合和灵活配置基金的股票仓位很轻，比方说5%、15%和25%，那最小规模要求是：

1.3 / 5% = 26亿

1.3 / 15% = 8.7亿

1.3 / 25% = 5.2亿

同理，打新收益会被基金总规模稀释，5%、15%和25%三档分别对应的打新收益是：

5%：18%*5%=0.9%

15%：18%*15%=2.7%

25%：18%*25%=4.5%

每个人需求不同，对市场看法不同，屁股决定脑袋，所以到底买哪种打新基金，具体怎么买，差别挺大的。

看好大盘：

摊大饼买1.3~2亿小基金，或者同时买300和500增强，收益等于18%大盘涨幅。

看好行业：

买1.3亿的行业指数基金，收益等于18%行业涨幅。

看好沪深300或者中证500：

买300增强或者500增强，收益等于18%指数涨幅。

对市场没看法&不想冒险：

摊大饼买1.3~2亿小基金，或者买300增强，再上个对冲，收益等于18%-对冲成本。

人怂志短：

买25%股票仓位、5.2亿规模的偏债混合或者灵活配置基金，收益等于4.5%股债涨幅。

阿土哥说可以买一年期的300认沽，年化成本3%。

抬杠：实际上交易所根本没有这个价位和成本的期权，想要的话只能去场外找。

想用场内300认沽期权的话，如果保持Delta和Gamma中性，成本很高。

股指期货方面，沪深300年贴水4%，尚可一战。

（中证500被一堆人追着吃贴水，想想就知道对冲成本有多高。）

如果让我选的话，怎么办？

要么全面裸多，靠打新收益扛大盘波动，毕竟每年有18%可以败。

要么择时对冲，或者不完全对冲，降低对冲成本。

还有一点，阿土哥说自己的策略是，每月轮动一次。

抬杠：这个没有啥理论依据，毕竟基金公司每季度披露一次规模，咱们日常只能估算出场内规模，场内不等于总规模。

所以，还是每季度轮动一次更靠谱。

我自己筛了100支打新基金，想做个打新组合，大伙甭管裸多还是对冲，用起来都够方便。

可惜天天基金限制单一组合最多持有30支基金。

100降到30，偶然性会增加不少，有点不符合我的需求，所以目前还没办法福利大家。

大家觉得怎么办好？