“结构性熊市”与“结构性牛市”并存

题图 / 重峦叠嶂

作者 / 一石二鸟

标签 / 策略

一、总体策略

不知不觉中今年已过半年。今年的A股市场走到现在，很难用“牛市”或“熊市”来形容。我们总结一下的话，有以下几个特点：

1、热点起伏不断，但主流指数基本上没怎么涨，大部分基金也没怎么赚到钱。

2、能有赚钱效应的仅局限于几个有限的赛道（酒、药、新能源等），而且有越来越窄的趋势。

3、“结构性熊市”与“结构性牛市”并存。但前者的影响面已开始逐步大于后者。

我们重点说一下第三点。上半年来，以中国平安、格力电器、万科A（也有版本说保利地产）为代表的“新三傻”，到目前为止仍未明显止跌。像这样的股票还有一批：如恒瑞医药、美的集团、腾讯控股、美团等。

这批股票最早的从2016年开始上涨，这四年多来处于“结构性牛市”（指数不涨，个股上涨）。现在与之相对应，似乎已处于“结构性熊市”（指数不跌，个股下跌）。先涨的先跌，市场在有序调整。按这个逻辑，像目前最火的白酒、新能源等，后面一个都跑不掉。

另外，要提醒大家注意：原油已经涨到了74元/桶，接近6年来的高点。现在已有分析师看高到100元/桶。铜、铁矿石等大宗商品今年以来也明显上涨。通胀无牛市。后面如果全球疫情好转，开始回收流动性的话，现在的这些“牛股”砍估值将是相对惨烈的。

基于上述研判，我们对后市持谨慎态度。后面也许会上涨，但我们不会去参与博弈“最后一个铜板”。资本市场没有YYDS（永远滴神）。如果市场再度进入过热状态，价值五剑等组合不排除再度进行交易管制。

二、仓位

A股长期看好，保持适当的仓位，但不满仓。

三、基金推荐

1、经典A股价值投资基金

南方优选成长（202023）

东方红沪港深（002803）

易方达蓝筹精选（005827）

汇添富价值精选（519069）

嘉实价值优势（070019）

2、A股量化和指数增强基金

景顺长城量化新动力（001974）

兴全沪深300（163407）

富国沪深300增强（100038）

3、沪港深基金

华安沪港深通精选（001581）

国富沪港深成长（001605）

富国沪港深价值（001371）

4、QDII基金（港股为主）

工银全球配置（QDII）（486001）

广发全球精选股票（QDII）（270023）

国富大中华精选（QDII）（000934）

5、经典A股成长风格基金

中欧时代智慧（005241）

兴全商业模式（163415）

睿远成长价值（007119）

博时新兴消费（004505）

富国天惠成长（161005）

6、股债均衡型基金

广发稳健增长（270002）

泓德致远（004965）

7、二级债基

易方达稳健收益（110007）

工银产业债（000045）

8、对冲基金

海富通阿尔法对冲（519062）

工银瑞信绝对收益（000667）

华宝量化对冲（000753）

价值五剑实盘最新持仓

泓德战略转型（001705）（11.69%）

朱雀企业优胜（008295）（13.18%）

兴全商业模式（163415）（10.96%）

富国美丽中国（002593）(16.48%)

嘉实价值优势（070019）(16.53%)

景顺长城价值边际（008060）(9.57%)

广发价值领先（008099）(10.48%)

国富基本面优选（008515）（11.11%）

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