担心新能源的会不会像年初酒药的，看看
宁王大跌，很多人担心上涨两三年的新能源是不是就此结束了，就像年初的消费调整一年一样重蹈覆辙。这种对下行空间还有多少的担忧，要不要止损，很久没有像这个周末这么严重过。
其实，新能源板块的调整，自三季报结束之后就悄然开始了（也造就了元宇宙、汽车智能化、电力电网的热烈）。先是内卷最为激烈的中游材料首当其冲，其次价格继续暴涨的锂矿、受益4680圆柱进展的高镍正极挣扎了几下也就沉了。最后，轮到逻辑最顺的锂电池环节，以及最后的堡垒宁王，这种轮动倒是符合市场规律。
昨天宁王的大幅调整，市场找到的理由种种。首先“万亿电池帝国的裂缝”一文发的恰逢其时，锂电池的内卷并不是新闻，而文章发的时机比文章内容本身要更高明。二线电池的追赶本来就只是时间问题，主机厂争取多元化的供应一直在进行。另外，大洋彼岸媒体对于宁德的指指点点，钠离子产业推进较快、发现巨型锂矿带也是大家一夜间总结出来的原因。不过，最根本的可能还是这周高工锂电会上蔓延的锂价影响需求的担心，类似硅料对光伏装机的影响。
本轮新能源的调整，2/3可能归因于年底的风格交易因素，1/3可能归因于基本面的瑕疵。A股是一个张合有效的多元化市场，一方面很喜欢趋势投资、热衷炒PE弹性，另一方面对过于拥挤的一致预期又会恰到好处的回归均衡。一两个月前不少人也意识到年底的均衡，警惕躺赢一年的赛道明星在最后两个月兑现回归。从这个角度，新能源、半导体设备龙头、CRO龙头的回落在交易本质上一样的。
而价值蓝筹早已悄然回归，茅王最近三个月的时间从1600重新回到2200大关。几个中证白酒ETF近三个月收益基本上在16%上下，而新能源ETF近三个月基本上负5-10%，一边排名是前5%，一面是后5%，形成鲜明的对比。不过，在外上市的新能源汽车公司以及美股的锂矿龙头相对A股标的就没有调整那么多，这也说明A股的风格转换贡献是很明显的，很容易一边倒。回想十月底市场确实是集体看好新能源，而白酒都在担心消费税。从这个角度，年末成长和价值的再平衡似乎是合理的，此消彼长，符合共同富裕的精神。
当然，如此显著的调整，肯定不仅仅是交易因素，基本面的瑕疵肯定是有的。大洋彼岸的基建刺激法案有所推迟，而不断上涨的锂价确实也让参会的企业普遍感到担心传导问题，参会的某电芯企业对明年的电车销量预期让二级市场大跌眼镜。
光伏曾经面临的海外摩擦、扩产内卷、价格上涨影响需求的担心似乎一瞬间也来到了锂电池身上。这些煎熬是今年光伏曾经走过的和市场预期过的。
即便如此，此轮新能源的调整可能也不同于年初的核心资产调整。
春节后消费医药的集体调整，到现在基本上是茅台一枝独秀的走出了坑。作为15年股灾后的历经5年的核心资产，今年受到宏观环境与政策影响，加上出现了景气度更好的新能源、半导体、军工等成长三大傻，所以大多在消化相对估值，只有成长最为确定的CRO指数今年涨了30%；
那么来看新能源基本面，是否出现了宏观环境与政策的压制（中欧补贴下降而锂成本上升、美暂时不确定），是否有更景气的成长替代资产（元宇宙、智能化）？这两个方面都略有，但是还不是重大的影响。
光伏今年先装了高价的分布式与户用需求，电车今年也是代表车型和DMI的最好爬坡期，今年确实是最好的时光。那么明年增长的压力如何？
首先，光伏装机无疑今年一直还是艰难的，先装了高价的分布式和用户，把地面留给了明年。无论是原材产能释放还是新技术进展，明年大多是正面，电价上涨应该也有刚性，上网接入是个瓶颈，但也并非不能协调。因此，光伏除了估值较高外，基本面问题不大；硅料玻璃铜铝银应该都还好，明年有余力，唯一是上半年的淡季有多淡而已。
再看电动车，美国的法案过不过，不用过度担心，其实全球低碳战略方向，是个明牌，他们大国要不要发展自己清楚。
重点还是补贴下降叠加碳酸锂涨价影响、主力车型的渗透率问题，对明年的需求确实有挑战。
明年是国内补贴的最后一年，在今年基础上下降30%的话约4000-5000元；碳酸锂每涨5万元，50度电又影响3000元；目前国内销售的主力是没补贴的小车和价格较高的大车这两头，其实影响还好。明年欧洲补贴下降后增长的惯性再观察，看看欧洲人民的低碳意识有多强。
而碳酸锂明年增加18万吨来算，对应300GW电池的话，留给500万台的增量电车250GW和50GW的增量储能+消费已经很好了。当然如果继续涨价，确实可能会伤害部分需求。看看春季货后价格有没有休息的可能。所以炒碳酸锂的人拜托别炒了，本来够用的，非要一时之快到头来互相伤害。
因此，电车和光伏的增长二阶导确实有所波动，使得其他成长方向例如元宇宙和汽车智能化、氢能的新兴优势凸显出来，因此他们的行情如此热烈，成为新能源有益的补充。但是，从业绩弹性和估值角度综合来看，光伏和电动车调整过后，仍然是成长方向明年不可或缺的中军。
A股还是非常有效和价值的，此消彼长，白酒和消费电子代表的价值方向近期修复不少，而新兴成长方向元宇宙、智能化也已形成共识，还有绿电和电网设备也有明显的相对收益。
市场悄然实现了再平衡，价值与新型主题都得到了反馈，，相信不少人也已经调整了组合。
这样一来，天平是不是又在悄悄的转换？
A股很多时候顺从趋势追涨杀跌，有时候又逆向思维，评估性价比的天平。三个月前宁王最热的时候，消费确实忧虑重重的时候，买茅台的人又是怎样的勇气呢？
最后，其实最重要，C与M的生命周期阶段不同，先进制造作为这两年的新兴资产，未来几年的必由之路，不一定历史经验惯性般短暂，与走过五到十年景气的核心资产最大的不同所在。
因此，这轮新能源的调整，与年初的核心资产调整也许并不一样。
我们的确需要对股价和行业的周期性时刻保持警醒，不惟赛道，对新方向充满热忱，适度离开拥挤和走向均衡。但也有必要保持底层逻辑，有所坚持，不忘初心，不过度追涨杀跌简单跟随K线游走。
2022年，计划管住总仓位，保持好核心底仓，及时果断抓好新方向！11月份组合面对元宇宙和智能化调仓不够及时，12月份我们把新能源二线品种调整为新科技新主题方向，还是没能规避大的回撤。未来我们继续逐步优化组合，但是原则上不动的太快，不过度追涨杀跌，把握性价比。投资如战场，避中军随意大动，要不然两边打脸。