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银行，是国内股市，今年表现最差的行业之一。

原因也可以理解，那就是，疫情面前，作为国企的银行，必须要为中小企业与民生让利，除此之外，市场还在担心，疫情可能会导致银行坏账加剧。

不能说，这种担心没有道理，最重要的还是看实际情况，是否要比市场的普遍预期更悲观。

这些年，我一直在关注银行，但始终又对银行，保持着高度的谨慎。

关注的理由很简单，那就是全球银行业确实出了一批牛股，特别是在2008年金融危机之前，银行也是国内长期回报较好的行业之一。

我对银行保持谨慎的原因，有两个。

一是，银行是一个顺周期的行业，当经济基本面较好时，收益会不错，但当经济基本面转差时，则会产生大量的坏账，损失巨大。

二是，银行是一个高杠杆的行业，经营不慎，一个很小的错误，就可能会导致极其严重的后果。

正因如此，我一直只看好风控严格、经营稳健的银行，而且参与投资时，仓位也都有严格的控制。

事实上，过去这五年，是国内银行，经营与股价表现大分化的五年。

五年之前，银行股基本上是同涨同跌；而现在，五年过去了，经营优秀的银行股新高再新高，而一些经营过于激进的银行，不仅不涨反而下跌，有些甚至直接被接管。

大家都知道，我一直看好互联网、消费和医药行业，但今年，全球投资者对这三个行业的热情，达到了一种新的高度。

既然大家如此热情，那我就去看一些暂时被市场冷落的行业与公司。

我曾经说过多次，银行股中，我一直看好三家，最看好的是招行，其次是建行和工行。

昨天收盘，出现了一个近两年很少见的现象，那就是招行的A股，相对于港股，出现了折价，也就是说，招行的A股比港股更便宜。

我们知道，考虑到流动性溢价、红利税、打新红利，同一只股票，A股估值比港股高10%至20%是合理的，在大多数时间里，A股比港股确实有一定溢价。

因此，当一家公司的估值，A股比港股还低，反而就成了稀奇的事情。

招行在历史上，确实也有过A股比港股便宜，但在近几年已经非常少见。

下图是2014年港股通开通以来，招行AH股价对比图，绿线是AH溢价率，在1以上，是A股贵，在1以下，是港股贵，上周五收盘，招行的AH溢价率是0.96。

数据来源：wind

从图中可以看出，每当招行A股比港股便宜时，往往是招行A股长期较好的买点。

这个规律未来还会继续有效吗？我不知道，但我个人认为，这个信号至少值得留意与观察。