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发表于 2021-10-15 11:31:52 股吧网页版
行业主题基金大幅波动的投资启示

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分散、均衡配置是基金投资的安全垫


题图 / 收获

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

今年2月10日是农历新年之前的最后一个交易日。当日,A股、港股的各大指数纷纷收涨,一派节日前的祥和气氛。中概互联网基金,包含了在港股与美股上市的国内互联网龙头,当天无论是中国互联指数还是中概互联指数也纷纷收涨,为节日的喜庆氛围进一步添彩。

那时的中概互联网基金也是受到市场热捧的投资标的。在可投资港股通的主动权益基金中,很多基金都把腾讯与美团作为标配。去年四季度互联网巨头在经历了1个多月调整之后,2021年1月又进入了新一轮快速上涨的通道。


一、中概互联网基金的超预期调整

面对过快速的上涨,春节之后可能会有市场调整,这是不少投资者都能够意料到的。但股市的最大魅力就是其不可测的特点。春节之后中概互联网基金的确是迎来了调整,但本次的调整时间之长,力度之大却远超投资者预期。

从基金净值来看,易方达中概互联50ETF在2月19日达到了自基金成立以来的最高值2.5636元;交银中证海外中国互联网指数也是如此,达到了自基金成立以来的最高值2.529元。在牛市的上涨时段,受热捧的基金遇到回调都被认为是“倒车接人”的上车良机,但这次却真的不一样。

自2月19日以来,中概互联网基金陷入到单边熊市当中。以基金净值计算,8月20日在近期最低点时,中概互联50ETF的最大区间跌幅为48.81%,中国互联指数的最大区间跌幅更是达到了52.95%。不到半年净值腰斩,很多投资者多年来的盈利从缩水变为了亏损,以为是基金“倒车接人”的投资者半路持续买入基金却最终浮亏严重……

在这期间,我们收到了很多朋友的留言,问中概互联被套该如何处理。虽然一时的挫折并不意味着投资失败,但总结经验教训,提升自己的投资认知与能力,才是未来进步的关键。从中概互联网基金的惨烈行情中,我们可以总结诸多的投资启示。


二、认识行业主题基金的投资难点

大家首先要清楚:这两个基金都是行业主题基金,而且是属于被动管理的指数基金。

被动管理的指数基金是一组短期相对固定的股票配置方案,定位于投资工具。与主动权益基金相比,基金经理只负责拟合指数,不进行主动管理。其投资收益兑现,更多的是依赖于投资者的自主操作。因此,指数基金(特别是行业主题基金)需要投资者自己把握好投资周期,买入与卖出的节奏都会较大地影响最终的收益率。投资如果投资者本身不擅长买卖操作,又不能掌握一套评价指数投资价值的方法,在投资实践中大概率要逊于主动权益基金。

中概互联网基金是单一行业指数,是典型的行业主题基金。股市有大的牛熊周期,但哪怕是在整体牛市的背景之下,行业指数本身也可能有更多的牛熊转换。对于单一行业来说,除了行业内部公司基本面的变化,政策、宏观环境的变化都有可能改变相关行业的投资逻辑。没有什么是一成不变的,投资行业主题基金,在动态中学习和理解行业非常重要。

对于行业主题投资来说,简单的“杀估值”是投资机会,但“杀逻辑”则会从根本上改变投资认知,打破旧有的估值和定价体系,从而给投资者造成超预期的伤害。遗憾的是,在杀估值、杀业绩、杀逻辑的三层嵌套关系中,普通投资者往往是后知后觉的,也是受伤害最深的。尽管“杀逻辑”的市场预期并不一定正确,市场也可能是反应过度了,但即便未来“拨乱反正”,也会影响到投资效率和长期年化收益率。

行业主题投资看似简单,其实很难。如果不能达到行业专家的水平,仅知道市场上人云亦云的观点,绝对不是合格的投资者。行业主题投资多流行口号式投资。比如互联网企业,在上涨的周期里,投资者对行业的护城河、竞争优势毫不怀疑,完全看不到其中的对立面与投资隐忧;而在下跌周期中,又很容易信仰崩塌,过度放大行业与公司的缺点。信仰与坚守并不能依靠喊口号,信仰与坚守应来自于对行业的独到睿智见解。

在没有完全搞清楚该行业是“杀估值”还是“杀逻辑”之前,慎言抄底。很多投资老手都是在抄底的路上情绪失控的。在下跌周期中,我们常见的是在市场调整前期,投资者非常活跃,积极买入“抄底”,唯恐错失“倒车接人”的机会。但随着调整的深入,市场上逐渐产生了观望不买跌的投资情绪。因失去了买盘的力量,市场进入加速下跌的通道。最终,在下跌周期的底部区间,没多少投资者还有资金再进行买入。面对巨大的浮亏,纵然未来基金净值能收复失地,但也只能被动等解套。期间付出的机会成本,仍让人感到遗憾。


三、分散投资或选择全市场基金,慢慢变富

选择投资行业主题基金,务必深入学习,持续研究,让自己成为相关领域的小小专家。参与行业主题基金,自己要有一套成熟的投资体系。务必掌握行业的投资逻辑、估值逻辑、交易逻辑,把握好买卖的时间节点。同时要评估系统性风险,以免出现超预期下跌中的情绪失控。

要达到上述要求,对普通人而言绝非易事。明白自己的局限性,不赚能力圈之外的钱,也是明智的选择。投资主动权益基金,找到自己高度信赖的基金经理,把买什么和卖什么的投资问题交给基金经理来解决,我们面临的投资难度会直线下降许多。基金经理是投资专家,对公司、对行业、对市场的理解,比普通投资者深刻得多。我们看到不少主动权益基金,在二季度对互联网行业有明显减持。在投资周期的拿捏上,机构投资者优势明显。

另外,不要把自己的身家性命押注在某一个行业上。现实世界中的不确定性比我们想象中高得多,面对不确定性,适度的分散投资是投资者的护身法宝。中概互联网行业出现腰斩的行情,但如果还有其他互补性的配置布局,顶多是局部阴雨的投资局面,不至于出现全局性的洪水泛滥。分散、均衡的配置就是投资中的安全垫。

最后,“慢慢变富”或许是更为现实的选择。很多人参与行业主题基金并不是真的深刻理解这个行业,而是希望能站上风口赚快钱,捞一把就跑。这种想法我们可以理解,但凡事都要有度。没有金刚钻的话,就不要揽瓷器活。对绝大多数人而言,“慢慢变富”或许是更为现实的选择。


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发表于 2021-11-24 16:45:17
发表于 2021-10-17 16:06:16
二鸟说与机构说大为迥异,真是一只好鸟!
发表于 2021-10-17 04:51:45
主动管理基金不确定性更大,看看前几年吹捧的交银杨浩,广发的傅友兴
发表于 2021-10-16 17:04:13
“对于单一行业来说,除了行业内部公司基本面的变化,政策、宏观环境的变化都有可能改变相关行业的投资逻辑。没有什么是一成不变的,投资行业主题基金,在动态中学习和理解行业非常重要。” 投资单一或少数几个行业主题基金/指数基金的风险极高,即使是消费、医药、科技这类“长牛”行业也不例外。如果实在看好某些行业,也能承受较高的风险,建议做一个行业指数基金/主题基金的组合,每个行业权重约束在15%以内,当权重偏离基准时仓位再平衡,这样的均衡配置可以适当提高组合的收益风险比。
发表于 2021-10-16 00:39:26
效率第一 :
不赞成买全市场基金。看看富国天惠和兴全合宜等。一目了然。
拉长时间看
发表于 2021-10-15 23:00:28
效率第一 :
不赞成买全市场基金。看看富国天惠和兴全合宜等。一目了然。
一叶障目,不见泰山。
发表于 2021-10-15 22:10:48
不赞成买全市场基金。看看富国天惠和兴全合宜等。一目了然。
发表于 2021-10-15 18:28:02
谢谢楼主,受教了
发表于 2021-10-15 11:51:53
财不入急门
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