今天是晓资管基金组合运行的第1410天。我们完整穿越了2018年，截至目前年化收益率略超29%，最大回撤17.32%。目前总仓位约为5层：两层军工——国泰军工主题、两层美股上市资源QDII——上投摩根全球天然资源、一层新能源汽车——国泰智能汽车。

晓资管基金组合已经实现了连续五周的上涨。总体表现还不错。

其实，我们早在11月10日剁掉半导体渣男题材——诺安和鑫的时候，想过年底震荡，相对低估值的大金融和大周期极有可能会有不错反应。为此，还特意筛选出了自己相中的大金融和周期题材。　

但是，在接近下单的时候，忍住了。重点把握了题材强势的持续性和跟投用户的体验问题。想想，上一波做芯片题材的时候，我们的战线有点短，从买到卖用了10天时间，那些及时调整的持有人跟进吃到了一口肉；没有及时跟调的，只是白忙乎了一场。

当时，想着：如果换仓到大金融和周期，晓资管基金组合的持仓时间估计也就是10天。10天足够我们的基金组合把数据做得更漂亮一些。但是跟投用户的体验显然并不好。

为此，我们还是坚持趋势性投资，依然选择了看好三个赛道——军工、新车、周期。说到周期，因为考虑到海外周期股的后劲足，我们罕见买入了QDII。国内市场的情况是：货币宽松已经在边际递减、经济正在强劲复苏；而海外还在加码刺激，距离强劲复苏的时点显然还有较长距离。QDII相比国内基金，申赎的流动性要晚几天，且费率略高。当申购上投摩根全球天然资源的那一刻，我们打算：应该会持有几个月；除非，过程中，我们发现了收益更确定性且性价比更好的题材。

于是，现在，我们持有海外周期，等待着外围新一轮货币宽松、疫苗见效以及随之而来的经济复苏对于大宗商品需求的增加。

坚定看好新能源车和军工，是冲着未来几年，比如十四五期间它们整体业绩持续增长。军工板块的机会主要体现在导弹、无人机等领域，当然，战斗机其实表现也不会太差，正在大比例更新换代中。目前歼16正在替换掉歼7，总量有200多架，重点布置在西部战区。而中国强大的无人机群，也在见识着阿三军团的一举一动。冬天、高原，加上不对称的物资和装备，属于阿三的战役只能是口水仗，实战一定会被我们狠狠修理。年均复合增长达到30%或者更多。军工，我们选择了主动管理题材的基金，它主要重仓的是航空航天股。

但无论如何，就算没有战争，自强不息，大力发展国防军工也是未来几年我们发展的几件头等大事之一。芯片被卡脖子的教训，让我们清楚地明白：只有拳头硬，才不会被欺负。　

关于为什么会继续买入一成新能源车。我们认为，新车未来5年年均复合增长有望保持30%。这是一个高速增长的行业。短期涨多了，回调一下，很正常。只要高速发展的基本面不改变。调整多一点，可能就是一个不错的买点。

无论如何，我们并不着急去加仓。最近一波行情属于银行等大盘蓝筹，它们一口气将大盘拉回了3400+。一旦大盘蓝筹回落，股指也会继续跌落3400点，而新车等成长股多少也会受牵连。在如此预期中，我们期待在2020年最后一个月的震荡、调整中，找到合适的买入机会。我们的买入应该以小碎步加仓的方式展开。目前总体五层仓位，期待在12月末，找到跌出来的机会，逢低买入，做跨年度布局，迎接开门红。