题图 / 宁静的清晨
作者 / 一石二鸟
标签 / 授渔
上个月我参加了一个书友会的读书活动,是分享《投资最重要的事》的读书心得。在讨论发言阶段,一个群友的发言给我很大的触动。
这位朋友是一位理财经理。她有个客户是两口子,都在酒店上班。两人一个月收入能有6万元,也比较稳定。这应该算是比较标准的中产阶层了。但近期的疫情对他们产生了较大的影响。酒店由于疫情处于歇业状态,就给发个基本工资了。他们之前有三套房贷,现在现金流一下子断了,房贷就要断供了。没办法只能卖出基金,前段时间行情低迷,基金卖在了地板价上面。
听她介绍,他们两人都是坚定的价值投资者,是准备长期持有的。但由于突发事件打断了他们的现金流,导致被动在低位卖出,非常可惜。
这个事也让我思考了好几天。正常情况下两口子的现金流是没啥问题的。但仅靠工资的现金流也是比较脆弱的。疫情这种小概率事件一下子就给打破了。可见保证持续、稳定的现金流是多么的重要。特别是在当前环境下面,现金流可能就是来保命的。
因此,在投资中进行合理的大类资产配置,保证一定的流动性来应对突发事件是非常必要的。这段时间市场大幅波动,优质基金好多人也拿不住,也要兼顾投资体验。我认为股债分仓再平衡策略就是一个比较好的应对方法。
这并非是我首创的方法,相信很多朋友都已经在使用了。我只是按照我的理解,进行了一下归纳整理。
第一步、确定股债配比
先是确定偏股型基金的占比,就是股票拿多少仓位。这个之前说过很多次,就是以回撤定仓位。你能承受多大的回撤,就拿多大的仓位。比如你只能承受10%的最大回撤,而一个基金(或基金组合)的最大回撤是20%,那你就只能拿50%的仓位。
偏股型基金的仓位确定后,剩余的就是偏债型基金的仓位。
第二步、选基金
偏股型基金的话,最好选一些面向全市场择股的宽基基金,不要选一些行业或主题基金。因为这类基金一般波动较大。而且即使是一些具有“长牛”特征的板块,也有可能会低迷很长的一段时间,这对持有耐心会是很大的考验。
偏债型基金的话,选纯债基金和二级债基都可以。纯债基金会稳一点,如果持有时间超过3年的话,二级债基由于有不高于20%的股票仓位,波动虽大一点,但收益会高一些。
至于怎么选基金、选哪些基金,这个就不展开说了。我们专注于主动基金研究,天天就在干这事,历史文章已经说很多了。
第三步、动态平衡
完成配置之后不是不管了的,后面要随着市场的变化进行动态平衡。这是最关键的一环。
做动态平衡有两种方法。
一种是量化动态平衡。可以设定一个“阈值”(比如5%),当股债偏离度达到阈值时,纪律性的进行动态平衡操作,恢复到之前的配比。这个很简单,操作不是很多,平时也不用操心。
随着市场的周期波动,可能会形成多次再平衡的操作。如果股债之间来回操作了几次的话,这就是最好的效果了,实际上是等同于在做“低吸高抛”的操作。
做量化动态平衡,最关键的就是这个“阈值”的设定,要恰到好处。设置高了的话,不容易触发,和没设一样。低了的话会经常触发,操作太频繁。
像我管理的天颐五剑,股三债七,设计的“阈值”是5%,触发过两次再平衡操作。
现在回过头去看,触发的时间点和股市的低点和高点非常吻合,相当于做了一次完美的“低吸高抛”。
我们并没有去研究和预测市场,只是进行了纪律性的操作。这说明5%的阈值和这个组合是非常匹配的。
另一种是主动动态平衡。这个不用这么死板,自己有研究能力的话可以自己主动操作。跌的多的时候转一点到股票上来,涨的多的时候卖一点,换到债券上面。
自己做主动动态平衡的话,除了要有研究能力外,对投资者的自律性要有较高的要求。要按自己的既定方案去落实,克服贪婪恐惧,纪律性的去逆向操作。
第四步、长期持有
除了做动态平衡之外,基本上不需要做什么其他操作了,也不用天天看盘研究,长期持有就行了。
我为什么向大家推荐这个策略呢?我认为有几个优势:
一、简单实用。不需要什么理论,小白都能懂、能操作。二、投资体验好。波动适中,涨跌都舒服。涨了赚钱更好,跌了也不用怕,债券基金相当于就是储备的现金流,可以拿去逐步买入、抄底。三、大概率赚钱。再平衡策略是已经过实践检验过的成熟策略,能穿越周期。长期下来大概率是能赚钱的,而且收益率还不低。
来源:且慢,截至2020.4.30
像天颐五剑,30%的股票仓位,波动适中,到4月30日,三年下来就做到8%的年化收益。而且长期趋势向上,穿越周期。
不足之处的话,我认为有两点:
一是要持有较长的时间。至少要经历一个牛熊周期(至少三年)才能体现出来。二是股票仓位有一定的限制。相比于股票满仓,牺牲了一定的收益。
至于股债比例的选择,用的最多的是股三债七和股五债五这两种。这两种都是较为可靠的。股三债七的风险收益比(夏普比率)是最高的。股债平衡触发阈值会比较敏感,容易形成“低吸高抛”的效果。这个都是专业人员研究过得出的结论,具体理由我不细说了。
这个策略虽然不是收益最高的,但简单实用,对大部分人都适用。最重要的,这相当于给自己建立了一套投资体系,涨跌都能应对。尽管比较简单,但相比于随意的追涨杀跌,这个是要强很多了。
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