题图 / 宁静的清晨

作者 / 一石二鸟

标签 /　授渔

上个月我参加了一个书友会的读书活动，是分享《投资最重要的事》的读书心得。在讨论发言阶段，一个群友的发言给我很大的触动。

这位朋友是一位理财经理。她有个客户是两口子，都在酒店上班。两人一个月收入能有6万元，也比较稳定。这应该算是比较标准的中产阶层了。但近期的疫情对他们产生了较大的影响。酒店由于疫情处于歇业状态，就给发个基本工资了。他们之前有三套房贷，现在现金流一下子断了，房贷就要断供了。没办法只能卖出基金，前段时间行情低迷，基金卖在了地板价上面。

听她介绍，他们两人都是坚定的价值投资者，是准备长期持有的。但由于突发事件打断了他们的现金流，导致被动在低位卖出，非常可惜。

这个事也让我思考了好几天。正常情况下两口子的现金流是没啥问题的。但仅靠工资的现金流也是比较脆弱的。疫情这种小概率事件一下子就给打破了。可见保证持续、稳定的现金流是多么的重要。特别是在当前环境下面，现金流可能就是来保命的。

因此，在投资中进行合理的大类资产配置，保证一定的流动性来应对突发事件是非常必要的。这段时间市场大幅波动，优质基金好多人也拿不住，也要兼顾投资体验。我认为股债分仓再平衡策略就是一个比较好的应对方法。

这并非是我首创的方法，相信很多朋友都已经在使用了。我只是按照我的理解，进行了一下归纳整理。

第一步、确定股债配比

先是确定偏股型基金的占比，就是股票拿多少仓位。这个之前说过很多次，就是以回撤定仓位。你能承受多大的回撤，就拿多大的仓位。比如你只能承受10%的最大回撤，而一个基金（或基金组合）的最大回撤是20%，那你就只能拿50%的仓位。

偏股型基金的仓位确定后，剩余的就是偏债型基金的仓位。

第二步、选基金

偏股型基金的话，最好选一些面向全市场择股的宽基基金，不要选一些行业或主题基金。因为这类基金一般波动较大。而且即使是一些具有“长牛”特征的板块，也有可能会低迷很长的一段时间，这对持有耐心会是很大的考验。

偏债型基金的话，选纯债基金和二级债基都可以。纯债基金会稳一点，如果持有时间超过3年的话，二级债基由于有不高于20%的股票仓位，波动虽大一点，但收益会高一些。

至于怎么选基金、选哪些基金，这个就不展开说了。我们专注于主动基金研究，天天就在干这事，历史文章已经说很多了。

第三步、动态平衡

完成配置之后不是不管了的，后面要随着市场的变化进行动态平衡。这是最关键的一环。

做动态平衡有两种方法。

一种是量化动态平衡。可以设定一个“阈值”（比如5%），当股债偏离度达到阈值时，纪律性的进行动态平衡操作，恢复到之前的配比。这个很简单，操作不是很多，平时也不用操心。

随着市场的周期波动，可能会形成多次再平衡的操作。如果股债之间来回操作了几次的话，这就是最好的效果了，实际上是等同于在做“低吸高抛”的操作。

做量化动态平衡，最关键的就是这个“阈值”的设定，要恰到好处。设置高了的话，不容易触发，和没设一样。低了的话会经常触发，操作太频繁。

像我管理的天颐五剑，股三债七，设计的“阈值”是5%，触发过两次再平衡操作。

现在回过头去看，触发的时间点和股市的低点和高点非常吻合，相当于做了一次完美的“低吸高抛”。

我们并没有去研究和预测市场，只是进行了纪律性的操作。这说明5%的阈值和这个组合是非常匹配的。

另一种是主动动态平衡。这个不用这么死板，自己有研究能力的话可以自己主动操作。跌的多的时候转一点到股票上来，涨的多的时候卖一点，换到债券上面。

自己做主动动态平衡的话，除了要有研究能力外，对投资者的自律性要有较高的要求。要按自己的既定方案去落实，克服贪婪恐惧，纪律性的去逆向操作。

第四步、长期持有

除了做动态平衡之外，基本上不需要做什么其他操作了，也不用天天看盘研究，长期持有就行了。

我为什么向大家推荐这个策略呢？我认为有几个优势：

一、简单实用。不需要什么理论，小白都能懂、能操作。二、投资体验好。波动适中，涨跌都舒服。涨了赚钱更好，跌了也不用怕，债券基金相当于就是储备的现金流，可以拿去逐步买入、抄底。三、大概率赚钱。再平衡策略是已经过实践检验过的成熟策略，能穿越周期。长期下来大概率是能赚钱的，而且收益率还不低。

　　来源：且慢，截至2020.4.30

像天颐五剑，30%的股票仓位，波动适中，到4月30日，三年下来就做到8%的年化收益。而且长期趋势向上，穿越周期。

不足之处的话，我认为有两点：

一是要持有较长的时间。至少要经历一个牛熊周期（至少三年）才能体现出来。二是股票仓位有一定的限制。相比于股票满仓，牺牲了一定的收益。

至于股债比例的选择，用的最多的是股三债七和股五债五这两种。这两种都是较为可靠的。股三债七的风险收益比（夏普比率）是最高的。股债平衡触发阈值会比较敏感，容易形成“低吸高抛”的效果。这个都是专业人员研究过得出的结论，具体理由我不细说了。

这个策略虽然不是收益最高的，但简单实用，对大部分人都适用。最重要的，这相当于给自己建立了一套投资体系，涨跌都能应对。尽管比较简单，但相比于随意的追涨杀跌，这个是要强很多了。

相关话题：#新手上路#​