前天我手机上收到一条来自九泰基金的短信，告诉我持有的九泰锐益定增基金将于8月11日到期，到期后转为LOF。

说起定增基金，现在的投资者可能已经很陌生了。其实在几年前也曾经流行过。定增基金顾名思义就是这些基金专门买定向增发的股票，当时也作为已经上市公式继续融资的一种手段，和发行时候的现价比，有10%-20%的折价，后来因为被小股东们诟病，折价率越来越小，最后被可转债这种占已有股东便宜更加隐蔽的融资方法所取代。

我们看九泰锐益的净值、市价和折价率在这几年的走势就可以知道，蓝色的净值线，一直在桔色的市价线之上，而折价率从2016年11月23日上市第一天折价5.01%，一直到2017年8月17日，折价率扩大到26.59%，达到历史最高点，而最近又随着到期日越来越临近，折价率快速缩小，昨天（8月4日）折价率缩小到1.18%这个历史最小折价率。

如果看图还是看不清楚折价率扩大或者缩小对我们的影响，那么看上表就更加清楚了：2017年开始的时候，折价率是9.26%，这一年九泰锐益净值微跌了0.20%，但持有者看到净值涨不上去，心态变坏，结果市价跌了12.21%，折价率从9.26%一下子扩大到20.18%，形成了典型的戴维斯双杀。

这样被双杀的品种，和今天的银行还不一样，因为封基的价值回归是有合同到期日的，所以到了2018年的熊市，九泰锐益净值下跌了18.26%，这个时候投资者感到这20%的折价率确实有点跌过头了，再说时间又近了一年，所以市价仅仅下跌了16.56%，代价是折价率缩小到了18.52%。

2019年牛市开始了，九泰锐益净值涨了37.04%，但市价涨了48.48%，折价率继续缩小到11.71%；2020年继续牛市，九泰锐益净值再涨61.71%，市价涨的又是比净值多，达到73.57%，折价率继续缩小到5.24%。今年九泰锐益净值涨了17.71%，市价再涨22.75%，折价率终于缩小到1.18%这个历史最小折价率了。

这个成绩在基金中表现如何呢？按照天天基金网提供的数据，今年所有基金一共是9823只，九泰锐益的净值涨幅排名1171，大概处于前12%百分位，而市价排名781名，处于前8%百分位。这个成绩是非常靓丽了。

九泰锐益大量的股票都是打折的定向增发股票，用时间去完成最终价值的体现；而九泰锐益的投资者也非常理性，不像现在很多赛道股把100年后的利润都算进去了。投资者对九泰锐益持有的打折股票，不仅不溢价，而且还折价，这样前人给后人留出未来收益的例子，真的是我们后来者的福气!，试想一下，如果当时九泰锐益不是折价而是大幅度溢价，那么即使到了后来的牛市，市价的涨幅都会被溢价的缩小所吞没。这一幕我们在最近的消费股上已经看到了，现在当红的一些赛道股，将来也会出现这一幕的。

感谢九泰锐益前人投资者的理智，给了我们后人一大块香喷喷的大肉。九泰锐益下周就到期了，唯一还有一只九泰泰富，9月26日也要到期了。不过除了定增基金外，市场上还有不少封基或者定开基金，折价率都不小，下面列出折价率超过10%的封基供参考，因为很多基金都是今年开始上市的，所以今年市增（市价增幅）和今年净增（净值增幅）不是从年头开始算起的，比如在下表中今年净值表现最好的万家科创，净值涨了28.35%，市价才涨了9.25%，但这个9.25%不是从年头开始算起的，即使这样，明年8月3日到期，不到1年的时间，依然有11.69%的折价率。

我不是推荐这些打折的封基，而是如果你看好他们持有的股票，或者看好持有类似股票的基金，那与其不打折的去申购开基，还要花费申购费，还不如买打折的这些封基。

我们无法判断这些封基到期是否一定赚钱，但一定比直接持有这些类似股票的基金多赚10%左右。我们无法做到绝对判断，但能把握这些相对判断，这就是我们小散之道，这也是我们的价值投资之道。