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发表于 2021-01-07 13:45:07 股吧网页版
沪深300和中证500增强指数基金的一些配置建议


引言:规模较小的指数增强宽基,为何能有大幅超额收益?

 

尽管股票投资或基金配置思路,不能简单地以自然年度进行划分,但是考虑到机构(包括基金)业绩回报排名考核,以及宏观经济指标、政策制订时间、上市公司业绩等年度性效应等因素,其实大家都已经很习惯在年初制订下一年的投资计划。今天,司令就来和大家一起说说沪深300和中证500这两只最常规的增强指数基金,一些配置思路及反思。

 

熟悉司令的小伙伴都知道,司令有个实盘组合叫做“三年定投之旅”,组建于201978日。组合包括3只主流指数宽基和1只行业主题指数基金,采用周定投方式,同时结合部分仓位目标止盈法的投资思路。截止202116日,组合近一年收益率为37.45%(同期沪深300上涨31.20%)。目前四只产品分别是兴全沪深300指数(增强)、富国中证500指数(增强)、华夏创蓝筹ETF联接C、富国科技50策略ETF联接C

 

在去年十月份时,因为“恐高”新能源汽车的估值,而把组合里的汇添富中证新能源汽车C分批卖出,并替换成富国科技50ETF联接C。尽管前者持有收益率超过70%,但还是错过了年末(至今)新能源板块轰轰烈烈的一波行情。司令也在反思:只要赛道的热度还在,就应该学会坦然接受高估值,千万不能逆风而为。

 

回归正题。尽管组合中另外一只Smart Beta指数产品,华夏创蓝筹ETF联接C过去一年收益率(54.55%)表现也非常靓丽,但是组合收益率能否大幅跑赢市场,关键还要看另外两只增强指数宽基:兴全沪深300和富国中证500。不过,去年的表现显然比较令人失望。

 

下表是司令整理的沪深300增强指数基金,囊括了目前市场上成立满一年的所有产品。从2020年超额收益率表现来看,富荣沪深300指数增强A、西部利得沪深300指数增强A、安信量化精选沪深300增长A等超额收益非常领先,但是“老牌”的兴全沪深300、富国沪深300指数增强、景顺长城沪深300指数增强等,超额收益却少的可怜,富国沪深300甚至还是负超额收益。


再来看看主流中证500指数增强基金的超额收益表现,就不放表格了,规模均截止到2020Q3末。2020年,天弘中证500指数增强A收益率47.18%(规模6.37亿元),博道中证500增强A收益率41.37%(规模2.40亿元),南方中证500量化增强A收益率38.52%(规模4.08亿元),创金合信中证500指数增强A收益率35.45%(规模5.23亿元),泰达中证500指数增强收益率34.99%(规模3.84亿元),富国中证500指数收益率29.23%(规模54.12亿元),建信中证500指数增强A收益率27.23%(规模48.53亿元)。同期中证500上涨20.87%,尽管都有超额收益,但是同样也是规模较小的更领先。

 

难道是因为当初(20197月),司令挑选沪深300增强指数基金时有问题吗?显然不是。当时也是整理了过往五年的(超额)业绩数据,并且综合考虑了产品年度表现的稳定性。难道是“老牌”基金经理的投资能力一下子退步了?显然也不会是主因。进一步观察后发现,过去一年超额收益靠前的沪深300增强宽基与“老牌”产品相比,规模都非常小。而规模较小(1-2个亿)的指数产品具备明显的“打新”收益优势,或许是过去一年超额收益领先的重要原因之一。

 

司令找到了一些关于“打新收益”的推测数据。华宝证券研究报告显示,对截止2020924日所有已过会但仍未完成上市的个股进行测算,得出未来A股市场2亿、5亿、10亿规模基金的打新增强收益率分别为12.83%5.13%2.57%

 

或许个别小伙伴会有疑问,除了“打新收益”以外,还有什么因素导致业绩回报相差较大呢?当然,作为沪深300增强型指数基金,成分股的挑选以及个股权重方面,基金经理还是有较大的灵活度,也能体现出一定的主动管理能力。一起来看看沪深300指数增强基金超额收益前3和基金规模前32020Q3十大重仓股的对比情况。

 

比如富荣沪深300增强,2020Q3前十大重仓股权重占比非常高(68.12%),隆基股份五粮液山西汾酒贵州茅台等热门个股的靓丽走势是其超额收益优秀的重要原因。另外,三只规模靠前的300增强宽基,前十大股权重相对都较低。另外,配置的部分周期品种过去一年表现相对较差,比如景顺长城沪深300增强除了消费龙头以外,还重点配置了中国平安华泰证券国泰君安中信证券等券商股以及中国中冶华菱钢铁新城控股等个股。或许,“老牌”增强指数基金经理追求的更多是稳健之道(相较于沪深300)。


最后给个结论。如果想追求中短期更明显超额收益(同样也意味着承担更多风险因子),那么不妨可以挑选规模较小的增强型指数宽基。如果是三年以上的持有(或定投),那么建议挑选规模适中且基金经理“久经考验”的产品(风险暴露相对更小)。毕竟,未来市场怎么走,谁说的准呢!

 

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发表于 2021-01-07 22:56:08
我的景顺长城沪深300规模挺大,收益不好
发表于 2021-01-08 06:09:46
我入手的博时中证500也是不太好,司令有推荐现在可以入手的吗
发表于 2021-02-05 16:04:37
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