假如5年前，我买了明星基金～～

这两年是基金的大年，基金抱团现象也极为严重。个别基金抱团的行业涨势如虹，而一些被基金“抛弃”的行业表现乏善可陈。

去年，公募TOP3的赵诣的基金全部都是押注新能源风格。

一般来说，押注个别行业的基金才可能产生短期爆发力。而新进的基民大多理性不足，冲动有余。追涨进去的结果就是“一买就跌”，蔡总变菜狗。

（哎，这届基民就是喜欢这样恶搞……）　

这样说不够直观。

我们就以诺安成长这只半导体PLUS的主题基为例，讲讲为何我一直反对追高？

先看诺安成长的规模。从2020年7月高点到2020年末，基金份额从161.19，翻番到327.76亿份。

而从2020年7月1日到2020年末这段时间，该只基金净值增长如下：

可见，大部分追高买入的基民并没有获得高回报。这其中还有一部分是追高买入后割肉，耐不住下跌割肉离场的。　

基金短期表现受基金持仓结构影响很大，操作激进、踩中风格的基金短期业绩非常出众，这种表现的偶然性很高，往往只是昙花一现，难以持续。　

因此，我们常说长期好，才是真的好，选基金，要看长期业绩。　

有人要问了，买了长牛基金是不是就能躺倒不动，高枕无忧了呢？

为了验证这一点，我们看看历史上选长牛基金，长期持有的结果如何？

按5年业绩筛选基金

假设回到5年前，即2016年1月1日，选择5年业绩（即2011～2015年）表现最好的10只基金，看持有5年至今的结果如何？

为具备可比性，选择范围限制为2011年前成立的普通股票型基金和偏股混合型基金，共303只。

下表是2011年至2015年，5年业绩最好的前10个基金，在后续5年（2016～2020年）的表现。

最后一列是后续5年业绩在这303只中的百分位排名，排名0.5表示基金中位数，数值越大表示业绩越好（红），越小越差（绿）。

(by:不在此山中研究）

可以看到，前5年表现最好的基金，后5年的表现好坏参半，整体平均排名为0.51，大致等于中位数。

兴全合润、银河创新成长混合和银河成长混合在后续5年延续了较好的业绩，而宝盈资源优选、长信量化先锋和华宝新兴产业表现较差。　

也许5年业绩还不够长，那我们再按10年业绩来看。　

按10年业绩筛选基金　

假设回到2016年1月1日，选择10年业绩（2006～2015年）表现最好的10个基金，看持有5年到2021年1月的结果如何。

2006年前成立的普通股票型基金和偏股混合型基金，共68只。

下表是2006年～2015年10年业绩最好的前10只基金，在后续5年（2016～2020年）的表现。

最后一列是后面5年基金业绩在这68只中的百分位排名，排名0.5表示中位数，排名越大表示业绩越好（红），越小越差（绿）。

(by:不在此山中研究）

这十只基金后续5年业绩平均排名0.53，略高于中位数。

其中，表现较好的有景顺长城内需增长混合、富国天惠、华夏大盘精选和博时主题，其他表现一般或较差。　

综上，不论是按5年还是10年历史业绩筛选出的最牛基金，都不能稳定战胜中位数，有些后续表现甚至很差，即便是这些长期牛基的组合，也没能很明显的胜过基金中位数。　

两点启发：

1.建立合理的收益预期。　

不要过分依赖牛基的历史收益率来作为未来投资的预期收益，期望获得基金的平均收益率更为合理。　

2.不要押注某一位基金经理。　

此时，大概有人又纠结了，不是说长期好才是真的好吗？　

是的，只能说，长期好比短期好更靠谱。还有一点，即使是选择长期较为优秀的基金也要进行分散。

（忍不住插入我最喜欢的一张图……）

分散持有多只基金能带来更稳健的收益，能容易拿住！　

比如说，我想配置均衡型基金，那么，可以选择3只左右做分散，不要过于崇拜某一位基金经理。　

记得中欧时代先锋，妥妥牛基，去年有一段时间表现也非常一般，遭到了持有人的质疑。　

任何一支基金，哪怕再牛，也不可能时时在线。　

对于“抱朴守拙”持仓中的中欧价值发现，很多人提出疑问。实际上，曹名长本人的历史业绩是非常优秀的。　

这几年确实不在线，我们当时配置他，主要目的还是防守。　

对于这只基金，我想再给他一点时间。现在让我顾虑的主要还是这只基金的基金经理有三个人，到底是谁在管理，不可知。　

从现状来看，曹名长确实存在着一拖多的情况。关于一拖多，还有一位基金经理也是这样，曲杨。不过曲杨这两年业绩很不错。　

由此引发另一个思考，当我们看中某一位基金经理，选择他的基金时，最好是选择只有他一个人管理的。　

“抱朴守拙”是一个追求绝对收益的组合，目前有近三成的债。从名字上也能看出，它的策略总体是偏防守的。　

如果单纯想跑赢沪深300，我们只会配置高权益仓位，因此，这个组合适合那些风格偏保守的投资者。　

一直以来，也想建一个偏进攻的组合，名字都想好了。但是，在目前的市场环境下，我们认为并不合适重仓做权益，只好作罢。　

成年人的世界没有容易二字，投资的世界更是如此，没有哪种策略可以“增之一分则太长，减之一分则太短；著粉则太白，施朱则太赤”。面对当下明星基金的抢购热潮，我们不妨留几分清醒。

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