题图 /　葡萄庄园

作者 / 一石二鸟

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转眼间2019年已经过去一半。上半年股市和债市均有不俗表现，沪深300指数涨幅为27.07%，中证全债指数涨幅为2.07%。现在回过头来看，上半年股债双牛，其实是最好赚钱的时光。

一、公募基金赚钱不少

得益于股债双牛，不论是偏股型基金还是债券基金，均录得正收益。上半年股票型基金平均收益高达24.21%，混合型基金的平均涨幅为16.32%，债券型基金也取得2.7%正收益。受益于今年以来美股的触底反弹，QDII基金同样录得11.66%的涨幅。像这样各类产品全线飘红的情形，在历史上是不多见的。

全市场390只主动管理股票基金平均涨幅25.08%。排名第一名的是易方达消费行业，上半年收益率56.33%，银华农业产业以55.44%收益率紧随其后，第三名是鹏华养老产业。

混合型基金也迎来了一波凌厉的涨势，全市场3000余只混合型基金平均涨幅16.32%。表现最好的易方达瑞恒，涨幅高达58.52%。

从上面的排名可以看出，上半年业绩较好的偏股型基金有两个特点：一是仓位较高，二是基本都是投资于大消费、大农业、大金融等方向。这和上半年股票市场反弹产生的结构性牛市是吻合的。

在债券方向，二级债基2019年上半年录得4.49%的平均涨幅，前20名上涨均超过10%。涨幅最高的博时转债增强，收益高达19.96%。

全市场1500余只中长期纯债基金平均涨幅为1.99%。表现最好的是长安泓源纯债，上半年收益9.45%。

由于上半年股票强势带来了一波可转债行情，债券基金表现较好的基本上是可转债基金，或在股票投资方向上较为积极的基金。

总之，受益于股债双牛，上半年公募基金赚钱不少。

二、投资者满意的不多

上半年公募基金交出的答卷是亮眼的，那投资者是否满意呢？答案是否定的。大部分人并没有赚那么多钱，投资者满意的不多。

1、上半年投资者仓位不高，很多人在3000点上方才开始买入。

去年股市跌了一年，投资者信心不足，风险偏好较低，投资偏股型基金的意愿不强。大部分人在今年春节之前仓位都不高。甚至在去年最后一跌时，砍仓出局的都大有人在。

春节之后随着中美关系缓和、流动性增强等利好因素的不断汇集，从上证2440点开始市场开展一波反弹，并快速将上证推到3000点以上。但大部分投资者此时仍处于去年的熊市思维之中，没反应过来，很少有人买入。进入3月以后，随着指数上涨、主流媒体发声，投资者信心恢复，这才开始大规模买入。但此时上证已在3000点上方了，投资者依旧逃不脱追涨杀跌的魔咒。

上半年基民倒不至于亏钱，但到底赚了多少钱，自己心里都有一本账。大部分人其实并没有赚那么多钱。

2、基金持仓结构不同，收益差别也很大

即使是仓位较高的基民，由于持有基金的仓位、持仓结构的不同，收益差别也很大。仓位低的基金自然跟不上涨幅。正如前面分析，上半年强势股票主要集中在大消费、大农业、大金融等板块。如果所持有的基金对这几个板块配置较少，没有集中持仓的话，也难以取得满意的收益。

另外，上半年沪深300指数的涨幅27.07%。如果把这个收益放在混合型基金去排名的话，大约能排到前30%的分位，这意味着70%的混合型基金都没跑赢指数。即使是和有最低仓位限制的股票型基金相比，也高于股票型基金25.08%的平均涨幅。

不能跑赢主流指数的话，就难以体现主动型的主动管理能力。就这一点而言，也难以让投资者满意。

三、下半年如何应对

股市从估值水平来看，虽然上半年有所修复，但A股PE、PB指标仍处于历史较低水平，未来机会大于风险。债券市场长期走强的逻辑依然存在，可能会进入牛市的下半场。不论是偏股型基金还是偏债型基金，都可以保持积极的态度。

需要提醒一点的是：基金赚钱并不等于基民赚钱。由于基民习惯于追涨杀跌，二十年来“基金赚钱基民亏钱”的现象一直存在，到现在为止仍然没有根本好转。今年上半年就是一个比较典型的例子。要想取得较好的投资收益，长期持有就是一个比较好的投资策略。长期持有是以时间来换空间，不预测市场，不脱离市场，坚持下来一般都会有比较满意的回报。

由于A股仍是一个新兴加转轨的市场，波动依然较大，震荡、甚至大幅回调都是很正常的。对于普通基民来说，通过定投来参与市场也是一个不错的选择。定投通过定期小额买入，熨平市场的波动，化解了择时的风险，起到聚沙成塔的效果。

另外，不论是什么样的投资方法，都需要投资者保持一颗平常心。投资的本质是获取货币的时间价值，不论是股票还在债券。公募基金从来都不是一夜暴富的工具，将来也不会。市场不论如何涨跌，都需要以平常心来对待。投资是生活的一部分，但不是全部。

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