自2016年以来，以中证500为代表的中小盘股票持续弱于以上证50为代表的大盘股，期间上证50上涨24.4%，中证500下跌32.4%，两者表现可谓天壤之别。
股票市场同样存在物极必反、均值回归的现象与规律，那么，时至今日，中证500的投资机会来临了吗？
- 首先，我们来看看两者的价格走势：
上图中，红线和蓝线分别是中证500和上证50的标准化价格，灰色面积是两者标准化价格之比。
可以看出，自2016年以来，上证50持续强于中证500，也即市场风格为大盘股风格，且期间基本没有发生过比较明显的风格转换。
但是，自2018年四季度以来，中证500已不再明显弱于上证50，甚至在2019年1季度还发生过较强的大小盘风格转换。
从技术上讲，中证500/上证50在当期的位置上是有支撑的，市场在酝酿大小盘风格转换的力量。
- 接下来，我们看上证50和中证500的估值变化：
这里上图为中证500和上证50市盈率(PE)的走势图，下图为两者的市盈率之比。
2016年初时，上证50的市盈率为10倍左右，现在还是10倍左右，期间基本没有发生变化，但价格上涨24.4%，根据公式：
股价P = 市盈率PE 每股盈利Eps，
可以说，最近这几年上证50指数的价格涨幅基本全部来自于盈利增长。
对中证500而言，2016年初时市盈率为50.0倍，现在是22.2倍，估值水平下降55.6%，期间价格下跌32.4%，根据前述公式算下来，2016年至今，中证500的盈利增长为30.0%(注意:这里的计算不是简单地直接做减法)，比上证50还强一些。这个现象是当年中证500股价泡沫式疯长的后果，这几年中证500基本是在还债了。
横向看，中证500的市盈率已经由当初上证50市盈率的6倍下降到目前的2.2倍，历史极低区域。且目前十年国债到期收益率为3.02%，对应市盈率为33.1倍，对比之下，中证500的市盈率22.2倍也不算高。
纵向看，中证500目前的市盈率分位数(最近5年)为16.2%，均处于底部区间。上证50(最近5年)市盈率分位数为31.7%，相对高一些。
- 最后，从基本面逻辑来看：
(1)目前全球经济衰退预期兴起，各国均处于降息周期的开端，利率呈下行趋势。国内经济也同样存在下行隐忧，国内市场利率中枢也已经开始下移，低利率很可能会维持一段较长的时间。
在低利率环境下，中小市值公司的盈利增速回升更快更强。这是因为：中小企业普遍信用风险较高，主体信用评级较低，融资成本高，低利率环境有助于企业降低资金成本，增强融资能力，从而提高企业净利润。
(2)受政策大力支持的科创板目前普遍高估值，也有助于主板科技企业(以中小盘为主)的估值提升。
(3)市场已经逐渐预期到中美贸易谈判长期化艰难化的必然性，A股对其的敏感性也在慢慢钝化。
我国高端科技技术领域的自力更生、自主发展已势在必行，5G产业链、华为产业链、国产芯片等板块反而将受益于此，这些公司不仅具有题材炒作的效应，也有业绩兑现的可能，这有利于推动市场风格从大盘像中小创转换
- 总结
综合各方面来看，目前中证500低估值且有驱动，大小盘市场风格转换也已渐露端倪，因此，中证500的左侧配置机会已然出现，建议风险偏好高的投资者可以开始逐步布局。
但是，根据我们的多因子模型判断，中证500的右侧配置机会还未出现，目前中证500的模型评分在所有主流指数中仍然排在中下水平，还没有进入我们的指数候选池，具体如下图：
因此，建议风险偏好低的投资者耐心等待右侧确认信号。
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