——迟到的基金三季报分析
#2021三季报解读#
注：本文是为参加天天基金的三季报解读活动而写。但是，由于时间关系活动已经结束。雨泽今天继续写完，不是为了获奖，纯属为了分享——这是我的乐趣！
有心的您，在阅读本文前，建议先浏览以下两篇文章。对您理解雨泽的思路，会有帮助。
在上一次基金二季报总结中，雨泽通过基金整体持仓变化，给大家分析了消费（医药、白酒）所代表的“茅指数”和科技股（主要是新能源车、锂电、芯片）所代表的宁指数之间的表现差异。并例举了部分有代表性的经理和基金，通过他们各自的表现，来证明上述“差异”的客观存在。
为了分析的有效性、持续性和对比的有效性，这次三季报分析，雨泽将继续沿用上期的一些案例，由于时间关系不在做基金整体仓位变化的对比，仅供大家参考。
延续上一季度的对比，我们先来看看公募基金一姐葛兰和男神张坤的三季度持仓变化。他们的持仓应该具有代表性。
女士优先，我们先看葛兰三季度持仓变化：
相比二季度，医药女神继续“逆风（格）”操作，作为医药女神的她，十大重仓股中医药股持仓“占比”（注意是占比，不代表绝对数量，下文会对其他基金有相关解释。由于没有经历统计葛兰管理规模变化，所以只能用占比来做参考。）
其中，在二季度排在重仓股第四位的药明康德，已经下降到倒数第二位，而上期排在第五、八位的爱尔眼科、通策医疗已经不见踪影，而新进的医药股凯莱英也只是第十大重仓股。
科技股方面，锂电材料行业的天赐材料由上一期的第七大重仓股上升到第二位。同为锂电行业的赣锋锂业为新进重仓股，光伏行业的阳光电源也是新进重仓股，直接排在重仓股第四位！同时韦尔股份、卓胜微调出十大重仓股，取而代之的是具有军工概念的芯片股北方华创。
综上可见，医药女神葛兰继续加仓科技股，特别是锂电、光伏等新能源方面。而曾经最擅长的医药股占比不断下降。
结合近期医药板块和新能源板块的走势差别来看，不是不看好医药，更大可能是葛兰在顺势而为。
医药代表看完了，我们来关注一下酒厂厂长张坤的持仓变化：
简单说，张坤三季度继续“我行我素”，在管理规模下降的情况下，白酒占比依然较高，且持续加仓泸州老窖，使其上升到重仓股第一位。不亏酒厂厂长之称！
三季度张坤减仓最明显的是港股，美团、招商银行港股退出十大重仓，香港交易所、腾讯控股持仓明显下降。（这里提醒大家一句，港股一直被宣传低估值，比A股有投资价值。但是，结果呢？事实证明低估值不一定能涨，大环境、政策和板块趋势更重要。）而伊利股份、平安银行为新进十大重仓股。
总结：张坤就是不爱科技股！坚持自己的风格值得尊敬！
ＢＵＴ，没有对比就没有伤害，我们来看看葛兰和张坤各自的代表产品，对比一下，看看会是什么样的？
结果一目了然，但雨泽需要强调的是：这里比较的是行业表现，而不是经理水平的高低。
对比结果显示的是还是二季度分析中得出的结论：宁指数比茅指数表现要好！
虽然，没我去细看葛兰的规模，雨泽武断的判断她的规模应该是增长的，而张坤三季度的规模是下降的，也就是说：资金流向科技，流出消费。结果就是消费表现一般，科技股三季度相对较好，特别是绿电能源。比如，葛兰加仓的光伏行业。
在二季度的文章中，雨泽还例举了三只基金：前海开源公用事业股票、长城行业轮动混合、金信稳健策略灵活配置混合，截止当时（7月31日）的排名和收益率是这样的：
再看现在最新（截止11月19日）排名：
表现差距还是挺大的，当时最好的长城行业轮动，近3个月走势最差，前海开源公用事业股票相对更稳定。
我们来看看他们的三季度仓位变动情况，在这之前先看一下规模变化：
除了金信稳健策略，另外，两只基金规模在三季度都呈井喷式增长。特别是长城行业轮动混合，连续两个季度规模大增700%，结果就像冠军魔咒一样——三季度业绩表现落差很大！
【不了解冠军魔咒？】建议您浏览下文：
这再次说明，不是所有经理都能轻松应对规模的超大幅增长，这也是明星经理经常限购的重要原因之一。
我们来看他们的仓位变化：
长城行业轮动混合三季度规模大增，但重仓股却变得更加分散。十大重仓股中，只有天齐锂业、通威股份占比超过5%……集中度远低于二季度持仓。而它主要增仓的天齐锂业、盛新锂能三季度大幅冲高回落，对业绩走势有一定影响。
前海开源公用事业股票的三季报最大特征就是大幅加仓了港股电力运营行业，5只新增重仓股都是如此，不知道是提前潜伏还是？大家可以看看这5只个股三季度走势，即使近期有所回落，整体涨势也是非常惊人的！如果剔除这些新增重仓股，可能它的表现也要打折扣了。
还有一点需要特别提醒大家，由于总体规模的大增，三季度持仓占比下降，并不代表重仓股被减持，而可能是大幅加仓，比如中科电气，虽然显示占比下降3.6%，但实际是翻倍加仓的：
该股三季报显示，前海开源公用事业股票，相比二季度加仓149%！看来崔经理对锂电产业链还是非常看好的。
总之，崔宸龙经理对能源行业的把握真的是让人信服。
金信稳健策略灵活配置的三季度持仓变化但是中规中矩，新增持仓都是与其主题相吻合的。万业企业大家要知道，它已经转型，不是房地产行业了，而是半导体离子注入机的龙头。
另外，景嘉微即是电子行业，也是军工行业。（这与雨泽把军工和芯片归为一个赛道相符）这与前文葛兰也加仓军工半导体不应看成是巧合。
再结合近期军工板块表现来看，可以说很多基金经理开始重视军工行业。
再比如，雨泽之前推荐给大家的中欧价值智选，最新三季报重仓了两只军工股！雨泽特意浏览了它2015年以来的重仓情况，是从来没有重仓过军工行业的！
总结：
通过以上名牌经理、优秀基金代表三季度持仓变化可以看到：
科技股，特别是新能源、锂电，在三季度还是机构加仓的重点。而医药、消费并不是增仓热点。而三季度板块走势来看，新能源（光伏、风电）表现最好；锂电板块震荡上涨；而消费板块中的白酒、医药表现一般。总体走势与上述基金持仓变化相符合。
雨泽需要特别提醒大家的是：发生在三季度末的重要转折事件——双减限电。该事件给投资市场带来了很大的变化。限电减产说明我国电力行业发展并不均衡，有很多问题需要解决、提高、改善。由此给电力设备、绿电运营带来的机会非常巨大。葛兰加仓光伏、崔宸龙大幅增仓绿电运营上市公司都是对能源行业更加重视的体现。
雨泽很自豪的是，在写这份总结之前就不断提醒粉丝们重视能源、电力行业的投资，而自己的组合内，最近一、两个月的调仓都是以能源、电力主题为主，做到了知行合一，今天组合净值创年内新高，也应该归功于新能源行业的表现。
感谢大家耐心阅读，关注雨泽给你独到的分享是我的乐趣。
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- 中欧明睿新起点混合(001000)
- 中欧价值智选混合A(166019)
- 前海开源公用事业股票(005669)
- 中科电气(300035)
（来源：雨泽天下的财富号 2021-11-22 17:37） [点击查看原文]
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