今天（7月6日）的资本市场非常疯狂。

上证指数一天之内涨了5.71%，一举拿下了5年来最大单日涨幅。沪深成交量超过了1.5万亿，也创下了5年新高。

更重要的是金融地产板块，龙头企业纷纷涨停。

上一周，就有人在喊“牛市”，但还有些遮遮掩掩、生怕被打脸。现在好了，底气足了，朋友圈已经被牛市刷屏了。

对于当下的市场，从基本面来看，主要有两点：

第一，当下A股早已经处于一个长周期的牛市中，许多优质标的已经处于估值高位；

第二，金融地产板块的上涨，更多的是业绩恢复带来的估值修复；

当然，短期的情绪疯狂，让估值高出天际的情况也是屡见不鲜，要不怎么叫“牛市”呢？

但越是疯狂的市场，投资者应该越冷静。事实上，普通投资者的绝大多数亏损，反而都是在所谓的“牛市”中产生的。

A股已经是“牛市”

把时间拉长来看，从2018年底股市见底之后，市场一直处在上涨的过程中，已经是个非常不错的“慢牛”了。　

2018年的股市下跌主要有两个原因：

1、中美两国的贸易纠纷，从2018年4月份开始，从业绩上和情绪上给市场造成了很大的影响；

2、去杠杆进程。2018年的金融去杠杆可谓惨烈，许多创业板公司因为股票质押几乎到了崩盘的境地。

但到2019年开始后，两个因素都开始缓和，再加上制造业的升级在业绩上有了一定的反馈，市场已经开始了一个恢复的过程。

沪深300指数，从2018年底的不到3000点，一直涨到了2019年的4200点左右，一年时间长了40%。

医疗和科技相关的板块更夸张，几乎都拿到了超过100%的增长。

比如诺安成长，近一年重仓半导体，拿到了126%的涨幅。　

这样的一个涨幅过后，相关板块的企业，估值已经到了高位。

现在半导体设备商北方华创，静态市盈率已经超过了300倍。根据我们深度分析的国产化半导体厂商成长空间，这个估值已经到了天花板。（当然，今天这家企业因为是中芯国际概念股，很快涨停）

大盘上涨主要是金融地产推动

由于年初发生的公共卫生事件，近半年来医疗和消费拿到了夸张的涨幅。

但金融地产却一直在低估值上徘徊。

比如工商银行，一直在5块左右。　

银行低估的逻辑很简单：公共卫生事件对经济造成了冲击，这必然影响银行的资产质量（也就是坏账会大幅上升）。

雪上加霜的是，银行还要加大对企业的扶植力度，这导致息差会进一步降低。

其他金融机构的逻辑也比较类似。

6月17日国常会提出，金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。要知道，2019年金融业税后利润约为2.9万亿。

这是对金融业利润很大的一个冲击。

对于地产，市场主要是担心卫生事件冲击销售情况，从而进一步打击地产企业的回款和现金流。

实际上，从基本面来说，全年金融行业的业绩比较悲观，但地产相对金融要好些。

卫生事件冲击了中小地产公司，给了龙头地产企业更好的市场空间。再加上上半年融资利率下滑，龙头地产的资本结构反而受益。

需求会暂时延缓，但不会消失。

进入6月底之后，龙头房企纷纷公布上半年业绩。

万科上半年合同销售面积和金额比去年同期下降3.4%以及4.05%，相对来说只是微降。

恒大就夸张了，半年业绩销售增长24%，回款增长66%。

地产的业绩稳住了，市场的担忧消失了很多。

从7月1日起，地产开始了疯狂旅程。　

地产股带动了整个市场的回暖。再加上一系列金融改革举措，今天金融股的爆发有了一定铺垫。

但也要认识到，地产股的业绩恢复带动股指上涨，是合乎基本面的。但金融股的暴涨，并不具备足够的基本面逻辑。

虽然市场上有一些概念，但这些概念，能不能真正的转化成业绩，起码目前看不到。

所以不要去因为几天的暴涨，去追金融。

投资者应该怎么办？

前文已经说明，从基本面上来说，很多优质标的的估值，已经处于高位。

目前的市场暴涨，来源还是低估板块的估值回升。

但市场有的时候疯狂起来，并不会考虑基本面。之前历次的所谓“牛市”，都是有政策面和资金面驱动，而不是基本面驱动。

所以，市场继续疯狂，也不是没有可能。

但正是因为市场会疯狂，投资者更应该理性的看待。

在这样不确定的市场中，对投资者有两个主要的建议：

1、优质资产要拿住。

目前虽然优质标的已经在相对高位的，但除了一些半导体公司涨的脱离了基本面之外，像是消费和医疗等板块，虽然估值高涨，但并未脱离基本面太多。

对于已经持有这些优质资产的投资者来说，短时间不用考虑要不要清仓的问题。

2、不要追涨。

其实所谓“牛市”比普通时候对投资者的伤害要大。

即使你买的是优质标的，牛市追涨了之后，后面下跌的过程根本没有跑掉的空间。但在普通时候，持有优质标的，不会出现大幅度的下跌，更不会产生损失。

所以，对于想加仓的人，要注意：

第一，谨守投资纪律，不盲目追涨，更不要追所谓“概念股”。

在市场“牛市”时，可以配置股票，但一定不要全仓，并且需要多板块综合配置。

第二，目前仍有一些低估板块。

比如地产和银行，仍在合理的位置，还有一些传媒企业、一些医疗企业等。这需要对企业的基本面有深入的研究。