今天(7月6日)的资本市场非常疯狂。
上证指数一天之内涨了5.71%,一举拿下了5年来最大单日涨幅。沪深成交量超过了1.5万亿,也创下了5年新高。
更重要的是金融地产板块,龙头企业纷纷涨停。
上一周,就有人在喊“牛市”,但还有些遮遮掩掩、生怕被打脸。现在好了,底气足了,朋友圈已经被牛市刷屏了。
对于当下的市场,从基本面来看,主要有两点:
第一,当下A股早已经处于一个长周期的牛市中,许多优质标的已经处于估值高位;
第二,金融地产板块的上涨,更多的是业绩恢复带来的估值修复;
当然,短期的情绪疯狂,让估值高出天际的情况也是屡见不鲜,要不怎么叫“牛市”呢?
但越是疯狂的市场,投资者应该越冷静。事实上,普通投资者的绝大多数亏损,反而都是在所谓的“牛市”中产生的。
A股已经是“牛市”
把时间拉长来看,从2018年底股市见底之后,市场一直处在上涨的过程中,已经是个非常不错的“慢牛”了。
2018年的股市下跌主要有两个原因:
1、中美两国的贸易纠纷,从2018年4月份开始,从业绩上和情绪上给市场造成了很大的影响;
2、去杠杆进程。2018年的金融去杠杆可谓惨烈,许多创业板公司因为股票质押几乎到了崩盘的境地。
但到2019年开始后,两个因素都开始缓和,再加上制造业的升级在业绩上有了一定的反馈,市场已经开始了一个恢复的过程。
沪深300指数,从2018年底的不到3000点,一直涨到了2019年的4200点左右,一年时间长了40%。
医疗和科技相关的板块更夸张,几乎都拿到了超过100%的增长。
比如诺安成长,近一年重仓半导体,拿到了126%的涨幅。
这样的一个涨幅过后,相关板块的企业,估值已经到了高位。
现在半导体设备商北方华创,静态市盈率已经超过了300倍。根据我们深度分析的国产化半导体厂商成长空间,这个估值已经到了天花板。(当然,今天这家企业因为是中芯国际概念股,很快涨停)
大盘上涨主要是金融地产推动
由于年初发生的公共卫生事件,近半年来医疗和消费拿到了夸张的涨幅。
但金融地产却一直在低估值上徘徊。
比如工商银行,一直在5块左右。
银行低估的逻辑很简单:公共卫生事件对经济造成了冲击,这必然影响银行的资产质量(也就是坏账会大幅上升)。
雪上加霜的是,银行还要加大对企业的扶植力度,这导致息差会进一步降低。
其他金融机构的逻辑也比较类似。
6月17日国常会提出,金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。要知道,2019年金融业税后利润约为2.9万亿。
这是对金融业利润很大的一个冲击。
对于地产,市场主要是担心卫生事件冲击销售情况,从而进一步打击地产企业的回款和现金流。
实际上,从基本面来说,全年金融行业的业绩比较悲观,但地产相对金融要好些。
卫生事件冲击了中小地产公司,给了龙头地产企业更好的市场空间。再加上上半年融资利率下滑,龙头地产的资本结构反而受益。
需求会暂时延缓,但不会消失。
进入6月底之后,龙头房企纷纷公布上半年业绩。
万科上半年合同销售面积和金额比去年同期下降3.4%以及4.05%,相对来说只是微降。
恒大就夸张了,半年业绩销售增长24%,回款增长66%。
地产的业绩稳住了,市场的担忧消失了很多。
从7月1日起,地产开始了疯狂旅程。
地产股带动了整个市场的回暖。再加上一系列金融改革举措,今天金融股的爆发有了一定铺垫。
但也要认识到,地产股的业绩恢复带动股指上涨,是合乎基本面的。但金融股的暴涨,并不具备足够的基本面逻辑。
虽然市场上有一些概念,但这些概念,能不能真正的转化成业绩,起码目前看不到。
所以不要去因为几天的暴涨,去追金融。
投资者应该怎么办?
前文已经说明,从基本面上来说,很多优质标的的估值,已经处于高位。
目前的市场暴涨,来源还是低估板块的估值回升。
但市场有的时候疯狂起来,并不会考虑基本面。之前历次的所谓“牛市”,都是有政策面和资金面驱动,而不是基本面驱动。
所以,市场继续疯狂,也不是没有可能。
但正是因为市场会疯狂,投资者更应该理性的看待。
在这样不确定的市场中,对投资者有两个主要的建议:
1、优质资产要拿住。
目前虽然优质标的已经在相对高位的,但除了一些半导体公司涨的脱离了基本面之外,像是消费和医疗等板块,虽然估值高涨,但并未脱离基本面太多。
对于已经持有这些优质资产的投资者来说,短时间不用考虑要不要清仓的问题。
2、不要追涨。
其实所谓“牛市”比普通时候对投资者的伤害要大。
即使你买的是优质标的,牛市追涨了之后,后面下跌的过程根本没有跑掉的空间。但在普通时候,持有优质标的,不会出现大幅度的下跌,更不会产生损失。
所以,对于想加仓的人,要注意:
第一,谨守投资纪律,不盲目追涨,更不要追所谓“概念股”。
在市场“牛市”时,可以配置股票,但一定不要全仓,并且需要多板块综合配置。
第二,目前仍有一些低估板块。
比如地产和银行,仍在合理的位置,还有一些传媒企业、一些医疗企业等。这需要对企业的基本面有深入的研究。