题图 / 西湖一隅

作者 / 一石二鸟

标签 / 大势

6月20日晚上证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，主要是结束了持续三年的壳打压，对资产重组松绑。具体内容大家应该都知道，我就不重复了。市场普遍解读为利好A股的小盘股，尤其是创业板小盘股。上周五在盘面有明显的反映，创业板一度上涨接近2%，而沪深300则进入休整。

最近三年市场是明显的权重、蓝筹、白马风格，像招商银行、贵州茅台、中国平安等权重股的股价近期都创出了历史新高。而中小创指数则一直萎靡不振，许多股票创历史新低。有观点认为：这则消息可能会对市场整体风格发生影响，市场风格可能会重回中小创。

这种可能性有多大呢？我们是否有必要提高中小创风格基金的比重呢?

我的看法是：可能性不大。

第一，股价上涨的最终动力来自于业绩增长。推动股价上涨的动力有三个：业绩增长、资金推动、技术面牵引。后两者在短期内有一定的驱动作用，但长期来看，归根到底还是来自于业绩的增长。

第二，投资者结构已有很大变化。从2015年股灾之后这几年来看，机构投资者比例增加、个人投资者比例降低，这是一个事实。最近一年多指数化投资的热捧也从侧面予以印证。即使是在个人投资里面，现在价值投资、长期投资也更加深入人心，与2015年那时已不可同日耳语。

第三，A股国际化程度日益加深。　在沪港通、深港通推出之后，A股这两年又相继“入摩”、“入富”，近期又开通了“沪伦通”。随着国际投资者的加入，A股也日益与国际接轨。国际投资者肯定是不会参与那些概念股的。外资对A股除了带来增量资金，也带来了价值投资的理念。

另外，科创板和注册制的实施，也会对那些没有实际业绩支撑的纯概念股构成实质性的挤压。

优质股强者恒强，绩差股、题材股不断的被边缘化甚至是退市，这本身也是市场走向成熟的一个重要的标志。因此，资产重组松绑会对壳资源形成提振，但不会对趋势形成逆转。市场重回2015年之前那种“中小创”风格的可能性不大。以价值为导向，拥抱绩优股，远离垃圾股这是未来基金投资的总原则。

随着科创板开板，首批上市股票进入倒计时了，我们再来聊一下科创板。

一个上市公司的增长过程，从0到100可以分为几个阶段。

从0到1，这是公司的创始人做的事情。也就是任正非、马云他们干的事。这是最艰难，也是最伟大的事情。这是做实业，与投资者无关。

从1到10，这是风险投资做的事情。这一阶段风险最大，但这也是高风险、高回报的事情。在1的时候介入，到100的时候会有百倍回报。但一旦失败，投的钱是要打水漂的。

从10到20，聪明的投资者会先介入。公司增长到10这个阶段的时候，应该是相对比较明确的了。聪明的投资者慧眼识珠能识别出公司，并在这个时候介入。在10的时候介入，到100的时候仍会有10倍回报。

从20到100，这是普通投资者参与最多的阶段。公司能走到20的时候，普通投资者基本上也都能看出来了。20的时候介入会有5倍回报，50的时候介入就只有1倍回报了。

科创板的上市公司是哪个阶段呢？我认为大概是在5-10这个阶段。有点带有风险投资的意思，但风险比1-5时的风险投资要小很多。个人投科创板股票的话，我认为不妨先等一等，等到10-20这个阶段了再下手也不迟。此时的不确定性要小很多，风险收益比要高一些。

识别优质科创板股票的一个最简单的办法就是看市值。从创业板的历史来看，大市值股票的生命力要更强一些。因为市值本身就是反映了市场对一个上市公司的评价。对于科创板这种完全实施注册制的市场，指数化投资是一个简单、有效的投资方法。科创板后面如果有指数、有指数基金的话，指数化投资会是一个比较好的选项。但记住：一定要是大市值！

当然，现阶段通过科创板基金间接入市也是一个比较好的选择。

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