财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1中际联合实现营收3.9亿元，同比上升31.3%；归母净利润为1.2亿元，同比上升28.2%；扣非净利润为1.2亿元，同比上升24.2%。

营业总收入&归母净利润：营收、净利润均大幅提升

扣非净利润：剔除非经常性损益的影响，公司业绩仍为正

净资产收益率（ROE）：一般来说，ROE持续超过15%，投资回报整体较好。我们注意到中际联合近三年的ROE（年化）持续超过15%。

整体来看，报告期内公司业绩为正，且同比大幅增加，那么需要我们考虑两个问题，一是利润的来源是什么，二是这种利润的增长是否具有可持续性。

二、利润的来源是什么？

报告期内，公司归母净利润同比上升28.2%。从利润构成来看，21年半年度核心利润/利润总额为86.9%，公司核心利润贡献度较高，业绩增长主要靠内生驱动。21年半年度公司毛利率为58.2%，同比下降1个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为14.8%/5.4%/-0.6%/6.3%，同比变化分别为-1.58个百分点/+0.12个百分点/+0.6个百分点/+1.81个百分点；综合来看，期间费用率为25.9%（去年同期24.9%），费用投放基本持平。

三、公司业绩增长能否持续？

公司近三年净利润增速保持在28.2%以上，伴随业务的稳定发展，三年期营收、净利润CAGR分别为42.5%、49.2%，业绩成长向好。

报告期内，公司整体业绩表现较好：

1）ROE高且波动小

2）净利润持续增长

3）营收、净利润年均复合增速较高

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