从理论上讲，企业价值等于未来现金流量的折现之和，这也就是现金流的犀利之处，清晰明白，一针见血。鉴于以往投资者对利润的过分关注，导致A股上市公司更注重盈利能力和成长性，拥有了体面的资产负债表和利润表，但现金流量情况却捉襟见肘。对于投资者而言，具备充沛的现金流才是实现投资收益的保障，因此，除了公司的盈利能力外，我们还需要从现金流角度出发关注盈利质量。

2021年半年度中际联合实现营业总收入3.9亿元，同比上升31.3%；归母净利润1.2亿元，同比上升28.2%；扣非净利润1.2亿元，同比上升24.2%。

现金流层面，报告期末，公司经营现金流/投资现金流/筹资现金流分别为3999.4万元/-338.1万元/9.7亿元。整体来看，公司近三年经营现金流持续为正，公司不断扩大资本开支，公司投资回报如何？公司资金是否能够覆盖资本开支？需要我们进一步分析。

中际联合三项现金流

◆ 经营现金流

公司19年半年度/20年半年度/21年半年度经营现金流分别为552.8万元/6739.4万元/3999.4万元，经营现金流持续为正。报告期末，公司收现率为81.8%，净现比为32.5%，净现比小于1，表明有部分净利润以债权的形式实现，应收账款过多或者存货积压等原因，导致企业没有实际拿到现金，需要进一步分析净利润和现金流之间的差异。

我们以净利润为分母，间接法的调整方式对净利润和经营现金流之间的差异进行分析，发现两者之间的差距主要是由经营性应付项目的增加和经营性应收项目的减少导致。

中际联合净利润&经营现金流

◆ 投资现金流

公司19年半年度/20年半年度/21年半年度投资活动现金流量分别为-1038.1万/-85.9万/-338.1万，投资现金流无特别关注事项。

◆ 筹资现金流

21年半年度公司筹资现金流为9.7亿元，同比上升2372.7%，主要是由于公司吸收投资所得，截至报告期末，公司货币资金为15.7亿元，占流动资产的比重为72.1%，公司在手资金充裕，现金流较为充沛。

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