从理论上讲，企业价值等于未来现金流量的折现之和，这也就是现金流的犀利之处，清晰明白，一针见血。鉴于以往投资者对利润的过分关注，导致A股上市公司更注重盈利能力和成长性，拥有了体面的资产负债表和利润表，但现金流量情况却捉襟见肘。对于投资者而言，具备充沛的现金流才是实现投资收益的保障，因此，除了公司的盈利能力外，我们还需要从现金流角度出发关注盈利质量。

2021年半年度森远股份实现营业总收入1.3亿元，同比下降44%；归母净利润-1103.3万元，同比下降135.1%；扣非净利润-1819万元，同比下降180.5%。

现金流层面，报告期末，公司经营现金流/投资现金流/筹资现金流分别为680.9万元/-459.1万元/-3912.2万元。整体来看，公司经营现金流为正，投资和筹资现金流均为负，经营现金流和业绩匹配度如何？投资项目和经营情况如何是我们需要关注的重点。

森远股份三项现金流

◆ 经营现金流

公司19年半年度/20年半年度/21年半年度经营现金流分别为-2841.5万元/3009.5万元/680.9万元，报告期末，公司收现率为131.1%，同比上升131个百分点；尽管经营现金流为正，但归母净利润亏损，需要分析净利润和现金流之间的差异。

我们以净利润为分母，间接法的调整方式对净利润和经营现金流之间的差异进行分析，发现两者之间的差距主要是由经营性应付项目的增加和存货的减少导致。

存货的积压会占用企业资金，报告期末，公司存货占流动资产比重为36%，导致经营现金流和净利润的不一致性。

森远股份净利润&经营现金流

◆ 投资现金流

公司19年半年度/20年半年度/21年半年度投资活动现金流量分别为-175.3万/22.2万/-459.1万，投资现金流无特别关注事项。

◆ 筹资现金流

公司19年半年度/20年半年度/21年半年度筹资现金流分别为3731万元/-2891万元/-3912.2万，本期筹资现金流无特别关注事项。

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