回顾一季度行情,年初政策驱动春季躁动,开年放量大涨,沪指1月中旬突破4100点,AI 算力、半导体、商业航天领涨;2月指数高位震荡,板块轮动加速,热点持续性下降,石油、煤炭、贵金属走强;3月地缘冲突升级引发油价暴涨,流动性冲击与滞胀预期交易交织,市场出现深度调整。总结一季度,指数小幅收跌,但板块与风格分化极端,能源周期、高股息、贵金属领涨,消费、金融、科技成长集体走弱,市场主线从成长切换至防御与周期。 　　展望未来,外围冲突扰动加剧,宏观折现率压力驱动市场风格切换,确定性投资重回视野。年初以来国内经济基本面平稳修复,能源价格中枢上移推动PPI持续回升,行业配置围绕通胀温和回升的传导以及行业景气趋势线索展开。与此同时,"十五五"规划为中长期产业发展趋势指明方向,关注重点项目落地进度。组合投资上,我们密切跟踪基本面与政策信号的边际变化,力求在阶段性扰动中把握结构性机会,与此同时,继续审视持仓公司经营质量,重点跟踪现金流、费用管控和盈利能力的变化,比较不同行业景气度的分化,以筛选兼具盈利稳定性与估值优势的优质标的。