我曾在7月20日的操作贴中提到，如果红利低波指数表现强于其它轮动策略标的指数时，采取空仓的方式代替梭哈红利低波指数基金，会发现长期这样做跑输了该梭哈红利低波动指数基金就梭哈红利低波动指数基金的情况。

有读者当时留言说如果不是四个标的，而是五个标的，即中证红利低波动指数、创业板50指数、上证50指数和中证2000指数再加上空仓，将空仓视为不涨不跌的指数，那么会不会有超额收益？其实这句话的意思等同于当所有指数都走弱的情况下，选择空仓应对可不可以？

昨天晚上我抽空测试了一下，结果发现如图所示：

解释一下上图，纵轴数字是净值，横轴数字是交易日的天数。数据没有更新，起止时间仍为2018年6月14日至2026年7月17日（和上次一样）。对比之后可以发现原版轮动策略大幅度跑赢了修订版策略，随着时间延长，跑赢幅度在不断增大，这意味着如果所有指数都走弱的情况下选择空仓，那么反而会跑输选择表现相对较强的指数。通俗来说，如果我们感觉市场整体表现已经不行了，那么一直选择相对抗跌的品种，结果比空仓要好，当然前提是我们无法预测未来。原因可能是当所有指数都表现不行的时候，反弹很快就会到来，在这种情况下选择空仓，恰恰踏错了市场的节奏，最终导致我们跑输市场。

实盘数据：

$国投瑞银白银期货(LOF)A(OTCFUND|161226)$

$富国创新科技混合C(OTCFUND|011120)$

$信澳业绩驱动混合A(OTCFUND|016370)$

$易方达原油A类人民币(OTCFUND|161129)$

$嘉实原油(QDII-LOF)(OTCFUND|160723)$

$信澳业绩驱动混合A(OTCFUND|016370)$

$鹏华港美互联股票人民币(OTCFUND|160644)$

$华安智联混合(LOF)C(OTCFUND|016071)$

$华商优势行业混合A(OTCFUND|000390)$

$广发道琼斯石油指数人民币A(OTCFUND|162719)$