二季度宏观经济有所走弱,受地产销售低迷、出口拖累,与宏观经济和投资关联度高的行业普遍景气度低迷,消费复苏也低于预期。
科技创新正成为制造业的主旋律,以AI为核心的大模型技术成为这一轮制造业创新的核心。AI大模型的训练需求拉动全球的算力投资,以GPU、AI服务器、光模块等相关算力产业链景气度不断上修,但应用端仍在逐步探索落地早期。人工智能的发展,进一步推动自动驾驶和人形机器人产业的发展。尤其是智能驾驶经过多年的积累,使用体验大幅提升,有望迎来非线性增长。人形机器人远期空间较大,但目前仍处于相对早期。新能源汽车、光伏等受竞争格局恶化、增速放缓拖累,整体景气度低于预期、股价调整较多,储能是今年新能源行业景气度最确定的细分领域。军工行业景气度相对稳健。
逆向投资组合整体上我们依然坚持逆向投资组合的定位,通过布局相对底部的优质资产,控制组合风险暴露的前提下获取稳健收益。组合结构上相对均衡,包括不同维度的资产布局。中长期角度,围绕能源转型、高端国产替代、汽车智能化、AI等中长期投资主线优选个股。同时关注周期性行业中存在困境反转潜力的投资机会。个股层面也会适度配置经营反转的个股机会。
传统周期产业中,在目前的宏观背景下,主要关注结构性相对景气的细分领域,包括几个方面:1)受益出口增长的公司:包括工程机械、叉车、机床等领域,其受益一带一路和全球化扩张实现出口高增长;2)国企改革:关注制造业传统领域国有企业机制改革和行业整合的机会;3)受益于原材料下跌的细分行业:如药玻、火电、船舶等;
成长性板块:主要关注中长期投资逻辑依然明确的光储、军工、汽车智能化、半导体国产替代等板块,适度布局受益AI拉动的算力板块。