一季度国内宏观经济在疫情政策放松后,出现环比明显改善,期间制造业PMI显著回升到51以上,创疫情以来新高。二季度受国内地产投资与销售影响,制造业PMI回到50以下,但在7月份重要宏观经济政策会议定调后,经济与市场信心开始企稳回升。国内货币政策整体平稳,LPR小幅调降。资本市场结构性行情显著,资金一季度布局与经济与消费复苏场景板块,随之人工智能、计算机、通信等板块在上半年受到资金的持续追捧。受资金分流与美债利率高位影响,之前超额收益显著的新能源、医药与食品饮料等业绩成长型行业表现较弱。基金在三季度期间增持了信创、人工智能应用与算力、传媒与游戏中的估值相对合理标的,配置了产品周期向上的新能源整车公司及相关零部件配套公司,继续持有受益于美债利率见顶回落的生物医药、医美消费公司。
展望四季度,国内货币政策调节的空间仍然存在,在下调存准之后LPR利率或有小幅下调可能。尽管受国际油价影响CPI有所波动,但美联储在今年进入加息尾声基本确定,前期受全球资产配置风格压制的成长板块或有估值修复,包括前期调整幅度较大的生物医药、新能源车与配套公司可能有一定超额收益。我们看好新能源车中将处于产品周期的整车及配套公司、新技术落地的个股机会。继续重点看好创新药的估值修复机会,预计明年可能的降息将继续利好其估值回升。在人工智能板块中,我们继续看好受益于AI应用带来成本下降与体验改善的游戏板块,以及受益视觉机器人量产的个别公司投资机会。消费板块资金关注度较低,如估值回落到位将具备中期的配置价值。