#诺安回报日# 年终最后搏18，我认为小微盘、创新药、AI以及半导体明年都值得关注，因此，我目前也已经全部布局，果子已经种下，静等花开！

一、小微盘方面。

从前都是“大白马”备受关注，但今年不少小伙伴突然发现，哎？不显山露水的微盘股涨的真不错！今年微盘股为什么表现突出呢？

第一、外因：由资金流向影响。

2019-2021年这三年，股市始终是有增量资金流入的，包括外资对A股的增配、居民理财资金借由公募基金等通道向股市“搬家”等，这段时间大市值高景气股行情占优。但2022年以来，随着美元紧缩周期开启、居民理财“搬家”进程基本结束，增量资金逐渐枯竭，市场风格开始向小市值股票逆转。

第二、内因：打铁还是要靠自身硬。

随着A股扩容，A股小市值股票的“壳资源”在2016-2020年大幅贬值，但随着IPO“堰塞湖”的逐步释放，这一进程已完全结束，小市值股票的估值溢价已消除，定价趋于合理。另外，近年来，大量优质小企业上市，他们中不少甚至是各自细分领域里的“隐形冠军”，这些企业由于体量小，流动差，机构相对关注较少，但随着风格逆转，他们的价值也慢慢被市场发掘，小市值股票价值正被合理重估。

那么，微盘股后市如何看？

从宏观基本面看。复盘中美两国历史行情，在利率下行，流动性充裕的环境下，小微盘股票往往能够有更好的表现。在我国当前“保持流动性合理充裕”的政策基调下，小微盘股票具有投资价值。

从资金面来看。公募基金、外资等机构投资者2023年加仓小微盘股票，并且当前公募基金持仓中小微盘股票的配置比例与上一轮小盘行情高点时的配置比例相比仍有一定差距，小微盘股票的配置比例仍有进一步增长的空间。

从政策面来看。国家对“专精特新”企业及民营企业的政策扶持力度持续加强，中小龙头企业有望从中获益，利好小微盘股票。

因此，无论从宏观基本面、资金面、政策面来看，微盘股指数都还有利好因素催化。

总体来看，今年股市震荡，但微盘股能“冲”出来，背后还是有多重因素支撑的，当前来看，微盘股值得大家关注。

小微盘优秀代表基——诺安多策略混合！

诺安多策略混合(320016)作为一只紧跟微盘股指数的权益基金，持仓相对分散、均衡，基金规模较小。在微盘的400只股票基础上，根据波动率、ROE等多种因子进行了进一步筛选，得到200只左右股票的组合，力求在微盘股指数基础上更进一步提高收益风险比。

诺安多策略混合是一只追求长期相对稳健超额收益的量化基金，其投资理念是不求妙手，但求积胜。在策略投资方面，基金通过机器学习技术构建自上而下的量化选股模型，捕捉市场的相对确定投资机会，在不同风格的市场，通过对多种超额收益来源的获取，力争实现相对稳定的超额收益。在市场环境方面，今年以来市场风格切换加快，各个主要风格交替占优。市场风格相对均衡、机会相对分散的市场环境下，一定程度上有利于诺安多策略混合基金获取超额收益。

该基金从今年六月份开始修改了量化策略，成为量化策略之后收益也是表现的非常不错，原因可能是通过AI量化模型选股的方式进行行业轮动和精选个股，从而获得了出色的超额收益。

作为一支全市场选股的基金，诺安多策略混合的定位是力争获取相对持续稳健的超额收益，策略一直以此目标进化和迭代，会依据市场环境积极应对。通过机器模型在全A市场选股，超额来源多样。

截止目前，诺安多策略混合基金在近6月收益率22.06%，同期在同类基金中排名前第4。好的业绩肯定是有一个优秀的投研团队及优秀的基金经理共同努力下造就的。两位基金经理业绩亮眼，专业能力强。一只基金优秀的业绩，不仅能验证基金经理长期的投资能力，也体现出了基金公司的综合实力。所以相信诺安基金和两位经理未来会一如既往的给投资者和持有人带来一个满意的收益和体验。

从投资角度来看，在震荡市，我们更是需要做好资产配置。配置主题基金以及固收类基金之外，或可选择布局一只量化+微盘股基金来分散投资风险。同时，还能够降低我们追涨杀跌的心情。微盘基金我看好$诺安多策略混合(OTCFUND|320016)$ ，值得信赖，值得拥有！

目前已开启定投，但相信以诺安基金投研团队的实力以及基金掌舵人两位经理的能力，长期坚定地持有下去，我相信一定会获得满意的收益和回报，时间会带给我答案，我们拭目以待，静待时间玫瑰的绽放！

二、创新药方面。

医药行业一直都是关系国计民生的国之重业。在经历过相当一段时间的持续低迷后，近期医药板块终于又呈现出一片喜人的态势。

医药一直是资金重点关注的领域，因为医药兼具创新属性和消费属性，基础需求旺盛，未来增长可期。近年来，医药行业先是经历了指数持续上涨，部分个股透支未来成长空间；

随后遇到宏观因子恶化，医药持续下跌，很多高成长赛道估值跌到历史地位水平。最近很多资金投资医药，更多是因为医药行业估值有合理性和性价比，许多个股赛道广阔，市场空间大，公司治理好，长期成长确定性高，是投资的好标的。

医药行业从产品和服务的提供方到支付上涉及的环节众多，每个环节的影响变量众多，不可以一贯论之。药品市场的发展依靠创新持续迭代。尽管药物开发日趋困难，创新仍然是推动产业发展最有效的路径。近年来药企在创新研发上的投入持续提升，在研药物数量也逐步增长。处在高景气环境下的药品创新相关领域是资金青睐的方向。

中国是全球第二大医药市场，2021年达到1.7万亿，增长潜力仍然不可小觑。中国医药消费市场中更多的是仿制药和中药，真正创新药占比仍然很低。中国创新药占中国整个医药市场的比重仅为9%，而其他G20国家的占比均在20%以上， 美国、日本、德国等发达国家更是超过了50%。美国更是接近80%。

我国“创新药” 成长空间大。

本土创新药企2016-2021年研发投入基本保持连续5年高增长趋势。创新是企业立身之本，中国创新药行业发展仍处于较为早期阶段，研发投入仍有望保持高增长趋势。

到2035年，60岁以上人口预计将突破4亿，占总口数30%以上，医药行业需求将出现增长高峰。当前中国创新药市场份额占国内医药市场7%，预计到2030年将提升到70%，10年增长10倍！

创新药行业发展前景：

1.创新药治疗需求旺盛，市场持续扩容：随着我国人口老龄化进程加速、经济水平提升、健康意识增强推升医疗需求，而创新药应用是多种重大疾病主要解决方案，行业迎来发展机遇并快速发展。

2.中国新药上市加速通道种类与机制已经接近主要发达国家和地区：我国在药物的审评审批效率方面有了很大的改善。根据我国2020年新版《药品注册管理办法》，目前我国有四个新药上市注册加速通道，对于有明显临床价值的新药，缩短审评时限，并且提供相应的加速审评措施。

3.新药审评推进供给侧改革，改善创新药内卷：近年来，创新药审评政策有望改善创新药内卷环境，长期利好研发高顺位企业。

判断持续性主要看时间周期与估值角度，目前医药板块从时间周期与估值角度都处于历史低位。目前整体医药行业重回到了2018年市场低迷时的情况，这意味着尽管5年来医药行业是向前发展的，但股价却回到了低位，当前位置可以说是非常诱人的状态了。

近期行业复苏迹象比较明显。医药行业此前经历了较长时间的下跌，主要是因为融资环境恶化、创新周期疲软，以创新药和CXO为代表的赛道遇到了行业的低谷期。虽然这些负面因素仍未完全消失，但已经看到了很多复苏的迹象。例如，创新药领域的adc治疗药物取得了长足突破，带动了整个产业链的增量机会。相信未来随着基础研究的突破、海外需求的复苏，国内的药企有更多成长机会，医药行业也将重回繁荣。

长期来看，从2019年开始，中国人均GDP超过1万美元，医疗健康在居民可支配收入中的占比有望持续提升。从政策面来看，医药行业经过多层次变革，已经调整到符合时代发展规律的轨道上，那就是持续鼓励创新、合理用药、鼓励医疗消费升级，将有相当一部分医药公司会持续受益。综上，我国医药在人口老龄化、进口替代和消费升级趋势下具有稳定的基本面支持，长期坚持持有或能带来更好的投资体验。

国内制药市场增速逐渐放缓，未来行业增长将主要由创新药驱动。相比A股，港股在创新药、创新器械等赛道具有明显优势，投资标的包括稀缺的创新药公司、代表未来的创新产业链，受到集采影响小，成长性高，是优质的配置工具。

最后，从估值层面看，目前港股医药整体估值低于A股医药，目前CS创新药指数市盈率约42.55倍，估值处于56.37%分位，市净率3.37倍，处于7.92%分位数，回暖势头或有望持续。当前估值投资性价比更高，医药股的估值明显偏低，这一优势为其后续行情的发展或将打下良好基础。

展望未来，一方面医保集采进入后周期，全国基本医保基金结余率不断走高，对创新药的利润压制有望放缓。

此外，创新药陆续进入收获期，未来几年有更多重磅创新产品在国内陆续获批，创新药或将迎来新一轮上行周期。随着中央经济政策和创新药行业政策利好陆续出台，市场情绪明显改善，创新药板块性行情或能延续。

诺安精选价值混合(001900)聚焦于我国正处于高速增长阶段的创新药行业，A股+港股两大市场筛选优质标的，致力于寻找与时代背景契合的现象级大单品，基金近期的表现也是非常不错的，近6月、近3月的涨幅均位于同类前2%，对于想要布局A股和港股创新药未来投资机遇的可以长期关注！

三、人工智能相关板块

随着ChatGPT概念的火热，科技板块近期可谓是风头正劲，信创等方向备受市场关注。科技板块今年有望成为A股投资“主战场”。自去年下半年以来，以信创、半导体等为代表的成长赛道，持续受到产业相关政策的催化，相关赛道未来的景气预期有望加速提升。

2023年两会政府工作报告强调，产业政策要发展和安全并举。促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，着力补强产业链薄弱环节。科技政策要聚焦自立自强。完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位。半导体产业是支撑现代经济社会发展的战略性、基础性和先导性产业，是整个社会经济的数智化发展的支撑，实现半导体产业链的自主可控至关重要，可以关注核心环节国产化带来的投资机会。

伴随着疫后经济的复苏，电子产品等需求转好，有望带动上游芯片需求的复苏。积极推进国产“芯”上车，提升整体国产替代率。工信部表示将着重从五个方面推进工作，包括要支持创新突破，将重点支持龙头企业发挥引领作用，加快新体系电池、汽车芯片、车用操作系统等技术攻关和产业化应用。

对于芯片行业来说，长期逻辑是成长，而不是价格的周期。此外，“缺芯”也加速了芯片国产化的过程，与之相关的一些设备材料等领域也获得长足的进步，这些有成长性的板块也值得高度关注。

随着ChatGPT的问世，人工智能出现了突飞猛进的发展，将影响几乎我们所有的行业，或将成为未来最强的产业趋势。海外引领，从算法大模型持续迭代，到各种应用接入AI，再到算力芯片的突飞猛进，产业进展迅速。

国内厂商也纷纷开展结合自身业务的人工智能领域的研究，在股价飞涨的背后，是相关公司在产业端的积极布局，人工智能浪潮不可逆。

不过，科技行业是个风险比较大的行业，我认为，作为个人投资者，如果看好科技板块，不妨去投资一点，都是很好的投资策略，这样不用再去花很多精力去研究个股。

在人工智能时代背景下，人们对算力的需求愈发强烈，不断探索数据、算法和芯片结构之间的最优解，推出了从通用到专用一系列芯片。但这仅仅是AI计算探索的开始，未来随着数据量的增加，AI计算芯片将会有更多的创新。因此想要抓住科技行业未来投资机会的，可以借助$诺安积极回报混合C(OTCFUND|012847)$一键布局！诺安积极回报主要布局方向是布局超锐度的泛科技领域，chatGPT爆火的背后是人工智能算法的迭代升级，这离不开AI芯片的迭代和数据中心的支持，也是一个未来的超级赛道。

业绩方面：截止到2023年6月30日，诺安积极回报A近一年业绩净值增长率达23.24%，诺安积极回报C近一年业绩净值增长率达22.66%，业绩比较基准为-6.94%，远超业绩比较基准，业绩表现亮眼。

根据最近耳机包披露，诺安积极回报混合基金前十名股票投资公允价值占基金资产净值比例为65.86%。基金通过灵活的大类资产配置和个股精选，在有效控制风险的前提下，谋求基金资产的长期增值，力争实现超越业绩比较基准的回报。

我国已经将科技创新作为十四五经济的战略抓手，同时我国有科技崛起的产业土壤。如果看好科技行业未来的发展，不妨考虑通过定投诺安积极回报混合C的方式分享板块成长红利。波动较大的主动管理基金适合定投，当然也可以在板块低估的时候逢低加仓，摊薄成本。更重要的是，科学设定止盈目标，克制贪心，获利时要有卖出的决心。

与此同时，A股的股债性价比已回升至市场高位：截至12月20日，Wind数据显示当前沪深300指数的股债性价比为0.47%，处于近十年99%的高分位，即同样一笔钱，买入股票类资产相对于债券类资产，可能获得潜在的收益回报可能性更高。当然了，从投资品种来看，股票类资产的预期风险也高于债券类资产。各项数据均已表明，当前正处于新一轮周期底部，当下或为权益资产较佳的布局窗口期。或可关注诺安基金旗下诺安多策略混合、诺安精选价值混合、诺安积极回报混合A、诺安优化配置混合A等来把握当下权益类基金的好机遇。@诺安基金