大家好，我是鲍无可，一名价值风格基金经理。我的个人经理号已开通，未来会持续给大家分享我对价值投资的思考和投资感悟。希望我的分享能给你带来帮助，也欢迎认可的朋友一起同行↗↗↗点击右上角可以关注我。
问：看到最新二季报中，您管理的基金部分持仓有调整，相比一季报少量减仓资源板块，减仓通信类个股，加仓家电、港股传媒，请问是出于什么考虑？
鲍无可：二季度A股整体处于下跌趋势、港股有所上涨。在管基金的仓位整体稳定，其中部分持仓这些年大幅上涨，当前的估值可能偏贵。因此，出于坚持安全边际的投资理念，我们对这些持仓进行了不同程度的减持。
目前基金的持仓都符合我们的投资理念，拥有较佳的商业模式和极强的经营壁垒，当前的估值也处于合理的范围，希望通过长期持有这些公司，力争给持有人带来持续的回报。
问：6月以来市场持续震荡下行，风格轮动加速，作为持有人，耐心备受考验，您有什么可以分享的吗？
鲍无可：自管理基金以来，我们一直秉持价值投资的投资理念，注重安全边际，基金净值表现较为平稳，我们想从风险控制和收益目标两方面来聊聊。
在风险控制方面，在管基金主要投资范围还是股票，相对稳定不代表不波动，不代表不回撤。以我们管理时间较长的能源基建以及沪港深精选为例，历史上基金净值也曾发生过20%左右幅度的回撤。我们相信，我们的投资理念在长期是有效的，但在短期是有可能失效的，所以从审慎的角度来说，投资者对风险要有明确的预期。
在收益目标方面，一个国家股票市场的长期收益率和市场整体ROE水平相关。当前中国上市公司的整体ROE水平在10%左右，这个市场的长期回报可能也大致在这个范围。未来，如果中国股票的整体ROE水平有所提升，那投资者的长期收益率预期也可随之提升。
最后，价值投资理念也不是年年都有效，相信就算我能力再强，2019、2020年的收益率也不会特别高，但长期绝对有效。投资应该是长期的事情，希望大家能认可我的投资风格，也希望大家都能根据风险偏好、承受能力、性格、知识背景等因素找到适合自己的投资风格。
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#盘点基金二季报 有哪些看点？#
