#天天基金调研团#
“天天基金调研团”2024第2期活动来了！这次的嘉宾是交银中证海外中国互联网指数(LOF)A的基金经理邵文婷女士，这次调研主要方向当然是国内互联网方向，今年以来以纳斯达克指数为首的美国科技行业浪潮正席郑全球，国内互联网大厂如腾讯、美团、阿里、京东、拼多多等企业到底能不能投，会不会在这轮科技大潮中享受更多的红利。我相信，在这次调研中大家会找到自己想要的答案，解开疑惑！#美股嗨了！纳指、标普再创收盘新高#
先简单介绍嘉宾，邵文婷女士，英国诺丁汉大学金融与投资硕士，拥有八年基金行业经验，自2016年加入交银基金，专注于量化投资部的指数基金研究和投资工作。2021年4月30日起任交银施罗德中证海外中国互联网指数型证券投资基金(LOF)基金经理，现任基金资产总规模142.54亿元。 
- 1、微软和英伟达达到了历史新高，怎么看？
邵文婷认为，中国和美国在互联网板块有共性也有差异度。中美互联网产业侧重点不同，未来我国互联网公司的增长点更多的在AI出海和降本增效，以及商业模式的优化。我国互联网板块在2021年以来更多的受到宏观政策波动的影响，但这些政策面的影响在逐渐的消退，当前估值处在比较低的位置，安全边际也会更高一些，未来成长空间值得大家期待。
我的思考：
虽然中美互联网板块存在共性，但各自的市场特性和公司基本面，微软和英伟达的未来增长点在于人工智能方向技术变革带来的市场红利，而国内互联网大厂属于后发，只能从商业化角度切入。从估值角度看，当前微软(NASDAQ:MSFT)市盈率(TTM)：38.17，市销率：13.87，英伟达(NASDAQ:NVDA)市盈率(TTM)：76.16，市销率：40.67，估值并不便宜甚至偏高，而国内互联网企业在宏观政策影响逐渐消退后，中国互联网指数PE不到21倍，处于历史底部的位置，有明显被低估的情况。虽然国内互联网企业未能做出领先全球的技术变革，但商业化红利从移动互联网时代就已经占优了，我相信随着人工智能技术的转化，国内互联网企业也能找到一个可变现有途径，从更长维度看，投资国内互联网企业比投资微软、英伟达更有性价比。
- 2、互联网大厂对人工智能的投入力度有多大，对企业产生怎样的影响？
邵文婷指出，人工智能在未来一定是一个比较大的增长点，其影响表现在以下几个方面：1）提升用户的购物体验和满意度。2）带来运营效率的提升。3）智能客服也会提高客户服务的效率。4）进行自动化数据分析和市场预测。5）产品创新。通过以上五点达到降本增效以及商业模式的优化。
我的思考：
自从新一代人工智能CHATGPT3.5问世后，国内互联网企业也曾火速跟随展开了百模大战，开始各自的商业化道路，有的从算法分析用户行为和偏好，提供个性化的商品推荐，如字节跳动（未上市）等；有的通过AI技术引入智能客服，比如采销东哥数字人（京东）等；也有进行自动化的数据分析和市场趋势预测提高销售转化率，比如阿里、美团等；还有通过AI技术的发展为产品和服务的创新提供了新机会，如米哈游自研的AI生成工具“无尽的三月七”（未上市）等；最后还有广告投入转化，如腾讯、百度等。
从当前周期看，国内互联网大厂虽然在人工智能技术上落后海外，但从商业化优化、降本增效的方向却比海外走得更快一些，这也是人工智能技术红利的另一个表现形式，要知道海外科企的估值是40倍以上，我们只有20倍左右，如果说有什么可以吸引投资人看好某个产业，足够便宜+应用前景广阔是一个很好的理由。
- 3、美国降息对中国互联网板块有影响吗？#美联储按兵不动 今年可能只降息1次#
邵文婷得出的结论是美国降息会对科技成长类板块的影响很大。首先对于企业而言，降息意味着降低了企业的融资成本，成长板块公司需要更多的研发并购等资金需求，因此对融资成本比较敏感，如果可以以更低成本获取资金，公司成长的脚步会加快。对股市而言，降息意味着货币政策的转向，交易量以及换手率的上升，投资者对风险资产的风险偏好上升，因此会更倾向于投资具有更大成长潜力的成长板块公司，利好科技互联网这类成长型的股票。
我的思考：
近期美国经济数据还是比较好的，这让本来预期的降息周期延后，但美国也承受不了高利率带来的负面影响，因此降息是一件大概率出现的事情，只不过降息落地的时间存在争议。降息的出现会减少企业的借贷成本，特别是对于资金密集型和成长型的互联网企业，它们通常需要大量资金进行研发、市场扩张和并购活动，较低的融资成本有助于这些公司加速成长。而且降息可能会影响资本跨国流动，吸引更多的外国投资流入新兴市场，特别是那些估值具有吸引力的互联网企业，中国互联网公司的估值与成长潜力在低利率环境下看起来更具吸引力。此外，降息通常被视为货币政策的宽松信号，这可能会增加市场上的流动性，从而提高投资者对风险资产的偏好，国内资金在低利率环境下更愿意投资股市而不是债市。当然，降息也有助于改善宏观经济环境，促进消费和投资，这可能间接推动互联网服务和产品的需求增长，从而进一步降低中国互联网公司的估值。因此，降息不但对中国互联网公司的显著影响，还会带动全球股市的繁荣，当前低估值的洼地在将来就是投资人眼中的香饽饽。
- 个人总结：
经过这次调研，我对国内互联网企业的基本面有了更深入的理解，加上最近整体经济情况正在好转，消费者的购买力和信心也在逐渐恢复，美联储在加息上按下了暂停键，甚至有降息的可能，这意味着全球市场的资金流动性会变得更加宽松，这对于股票等资产的价值提升是有利的。AI就像给互联网企业装上了智能大脑，让它们能够更聪明地理解用户、更高效地工作、更精准地做决策，从而在竞争激烈的市场中占据优势，而且中国互联网公司的平均市盈率只有大约21倍，这在历史上是非常低的水平，投资性价比突显。
- 后记：
交银中证海外中国互联网指数(LOF)A，是市场上首支聚焦海外互联网的产品，前十大权重股基本都是国内最有竞争力的互联网龙头公司，重仓腾讯、美团、阿里、京东、拼多多、等互联网龙头公司占比在60%左右，权重相对比较分散。该基金属于行业赛道指数基金，价格波动比较大，但是长期累计收益明显高于A股，在2013年、2017年、2019年-2020年收益也比较可观，收益弹性突出，例如今年1-5月份的反弹区间，指数的反弹期收益超过40%，在此期间沪深300上涨14%，QDII指数上涨16%。#高盛最新发声：市场已现复苏信号#
