#天天基金调研团#
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
月初在经历了美公布的经济数据从而引发降息预期的讨论之后，我们看世界各大经济体又稍稍恢复了正常，美股再度向历史新高冲刺，所不同的是与此同时，我们看到外资巨头在港股的异动频繁，尤其是摩根大通在最近的港股交易中大手笔的增持多只国内核心的资产品种，其规模甚至一天就达到33亿港元以上，因此，这一个信号不得不令我们重视起来，那就是国内港股的一度冲高会不会带来中概互联网的迸发，因为中概企业可以说是国内优秀企业中的优秀企业，更强的实力和充盈的活力应该获得更多的目光——
带着这个问题， 我们在研判筛选的过程也注意到交银中证海外中国互联网指数基金（164906）的操盘手邵文婷的观点，可以说她的思路在理性的基础上不乏有一些积极的因素——
首先，她提到外围市场的变化所产生的对于国内互联网板块的影响
她认为降息意味着企业的融资成本降低，而对于成长型的科技类企业来讲，意味着能够获得更多的资金并加快公司成长的脚步，同时，降息预期也带来股市风险偏好的上升，对于市场而言，资金会更倾向于关注成长潜力更大的公司，特别是中概互联网中有实力的企业，会有更高的拔估值机会。
情况上来看，在经过美国5月份的经济数据发布之后，国际市场也认为美联储很可能在今年实施1-2次的降息措施，在这样一种降息预期下，以及我们还看到除美之外其它重要的经济体已经开始启动降息政策的步伐，全球降息的氛围正转向浓厚，可以说邵文婷的判断在正向趋势的判定下是正确的。
再者，对于中国互联网面临的风险，邵文婷也有一分为二的分析
比如，她提到从2021年国内政策因处于平台经济反垄断、信息数据安全以及未成年人保护等领域的考虑，对国内的互联网公司加强了审查和监管，的确给中概互联网板块形成了一定的压力，但是随着政策执行的结束，国内政策端从去年下半年开始，开始给予平台经济更高的支撑，这意味着边际信号显现，风向方向更多的向利好转移。当然，邵文婷也不回避海外最大经济体对于国内的政策风险，邵文婷用到了“微妙”的两个字来形容两者的关系，也因此“市场博弈的情绪比较浓厚”，我们认为“微妙”也代表着某种平衡，侧面中也突显了咱们中国企业给美企所带来的竞争压力， 压力某种程度上来讲就是实力的证明，在邵文婷的分析中，我们可以看到不确定性的存在，当然我们也看到了国内企业的“给个机会就能奋进”的能力。
最后，港股的上涨态势孕育着某种机会
一方面我们从邵文婷的理性分析中捕捉到了国内企业跃跃欲试的一种状态，另一方面她也提到了港股市场“今年1月下旬到5月下旬一直处在上涨态势当中”的事实，这预示着港股市场蕴含着较高的布局价值，尤其是我们文章开头提到的在经历过美5月份CPI经数发布之后，港股吸引外资配置的步伐正在加快，而且高盛等大型机构也不断上修国内经济的预期，再加上未来海外降息预期的背景，港股市场很可能将有比较强的提振。（下图，今年以来基金走势处于上升的状态）
从趋势上来看，利好中概互联网的因素正在逐步增多，那么当前如果配置中概互联网是否合理呢？
从中国互联网指数所处的当前位置来看，指数PE不到21倍，的确是处于历史底部位置，如果结合今年以来南向资金持续涌入港股以及近期外资大手笔入场的操作来看，我们认为布局中概互联网板块是合理的，进一步来讲这个合理性也有两个内外因素氛围的支持：
第一、指数中核心企业在进一步增强股东回报
从邵文婷的分析中我们可以看到，中概股中腾讯阿里等头部企业对于个股的回购和分红都有不同程度的增加，这对个股股价是非常好的支撑，投资者想看到的就是个股的稳定和更多的分红，可以说稳定性和更大的预期对于投资者构成了吸引力的提升；
第二、外围日元贬值，美元指数回落的背景利好
浅显的道理就是国内优秀的互联网企业不缺”赚钱”的能力，缺的其实是更多的资金，尤其是依托国内巨大的消费市场，而“日元贬值，美元指数回落”的背景刺激海外资金通过全球资本配置分散风险的需求，无疑它会形成利好国内互联网企业的条件，而处于估值洼地的中概互联网板块配置的合理就增强了。
【总结】
从资料来看，邵文婷是英国诺丁汉大学金融与投资硕士，八年的基金行业从业经验，在量化投资上可以说有更多的耕耘，因此我们通过研判能够感受到其英式的严谨和在量化模型中所体现的捕捉机会的能力，综合来看，海外中国互联网主题所需要的利好因素正在逐渐增多，而国内互联网企业的盈利能力也随着不利因素的充满释放得到了增强，如果从海外资金正在加大入场港股的规模迹象来讲，开始布局互联网指数是合理的，但是因为不可忽略的不确定性仍在的缘故，布局的步骤应该是从轻到重的过程，逐步地根据市场的变化来增加仓位，这样可以尽可能的在保证安全的前提下获得更多的增益机会，这也是基金操作手邵文婷的理性分析带给我们的合理方案。（下图：基金164906的4个月表现）
交银中证海外中国互联网指数（164906）是市场首支聚集海外互联网的产品，它的投资策略是，按照跟踪中证海外中国互联网指数这一基准指数的成分股和权重分布进行配置，构建投资组合，并且也会及时的根据标的指数的成分股以及权重的变动来进行相应的调整。如果我们想兼顾分散和集中性，那这样的投资策略则是符合我们的配置需求的。
