关于近期波动
最近发现基金吧有持有人对$华泰柏瑞信用增利债(LOF)A$ 和$华泰柏瑞稳本增利债券A$ 与债市涨跌不同步有所困惑，今天也和大家说明一下。
华泰柏瑞信用增利债券和华泰柏瑞稳本增利债券这两个产品和纯债产品是不一样的。纯债产品投资标的是债券，包括国债、政策性金融债、还有信用债等，所追求的收益表现注重于稳定性。
华泰柏瑞稳本增利的投资范围上可以参与股票；华泰柏瑞信用增利也可以参与可转债投资。目前这两个产品中，最新基金一季报可以看到稳本增利有一定的股票仓位，另外这两个产品同时都有较大比例投资于可转债，因此产品的收益弹性比较大，相应波动性也比较高。这点可以通过看历史表现来获得直观的感受。对于个人投资者而言，如果有相应的风险承受能力，想获得比纯债有想象力的收益，那或是值得关注的。
季度盘点
2023年一季度，股债定价预期相对一致，即经济摆脱疫情束缚后的修复。3月下旬以来，债券逐渐走出上涨趋势；权益市场则发展出TMT和中特估两个主题，在4月份形成题材炒作与高低切换的格局。
1、弱复苏的现实
一季度公布的经济数据上看，实际GDP增长4.5%，超出市场预期。经济确实在好转，但复苏的结构和力度存在一定的不均衡。
3月份的数据看，出口表现大幅超出预期，进口的基数作用较为明显；但是出口各项全面改善，主要是对欧美出口大幅复苏所拉动，可持续性有待观察。3月工业增加值略低于预期，体现出实际生产表现尚可。投资同比增速回落到4.8%，制造业、基建和地产的投资增速均有所下降，其中基建主要是基数作用影响，相较而言制造业和地产下降幅度更大，在信贷高增的背景下这一回落略感意外。社零同比在基数作用支撑下走高到10.6%，但2年同比下行到了3.3%，主要是石油价格的显著拖累影响。
2、题材热点与高低切换
弱复苏的环境下，对于增长的诉求无法通过价值板块实现，市场寻求于成长板块。现象级应用CHATGPT的出现成为较佳题材，并逐渐扩散成算法、应用、算力、数据等多个交易热点。此外中国特色估值体系也成为另一条政策引导的方向。两条线并进推动市场在4月中旬接近阶段高点。这一过程中，交易属性的资金有所增加，卖高买低、行业切换的交易行为增多，一定程度增加了市场的脆弱性。
3、阶段性风险释放
4月下旬开始，海外负面舆情扰动增加，月底政治局会议也催生一定市场想象，在交易性较强的环境下，市场出现快速调整，热点题材与转债均有不小跌幅，阶段性的风险或已得以释放。
市场展望
展望来看，强预期弱复苏环境下，短期内债券利多因素可能明显，久期阶段性或会跑赢票息；权益方面，经济复苏水平仍为关键影响因素，后续结构性行情的可能性较大，继续围绕两条主线进行展开，但会是除弱留强的过程。
本期定投扣款记录如下：
#定投日记#
数据来源：Wind，截至2023.4.28。
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