今年以来,医药板块情绪偏弱,指数形成倒V型走势,整体表现一般,板块内部分细分赛道结构性行情为主,热点较为分散且切换迅速,为模型捕捉超额收益增加了难度。年初,医保谈判结果公布,医保规则的持续改善使得谈判降幅更加温和,体现了政策面鼓励和加速创新药进医保的坚定态度。受此利好影响,创新药和CXO板块持续受到市场追捧,股价连创新高。2月以后随着海外多家银行倒闭破产、美联储加息,风险偏好自然回落,叠加海外投融资数据读数一般,创新药和CXO涨幅乏力,而业绩确定性强的中药和药房等板块则接力上涨。随着微软ChatGPT成功推出,市场开始关注各个层面的AI终端运用场景,有AI药物研发辅助、AI智慧诊疗等场景运用的相关CXO和器械设备标的则迎来一波主题投资行情。总体而言,医药板块今年以来投资情绪偏弱,一方面风险偏好仍处低位,另一方面“信创”标的持续强势使得资金抽水效应明显,核心资产标的估值仍然处价值投资区间。
展望后续,我们更关注以下投资逻辑:一方面,经济复苏背景下带动消费医疗板块门诊客流恢复,从而助力业绩修复。去年疫情期间受医疗资源紧张、出行受限等多方面因素影响,下游消费医疗板块业绩受损明显,随着疫情政策优化以及感染高峰期过,这一现象会有很大改善,届时业绩率先修复的标的有望迎来戴维斯双击;另一方面,随着疫情淡化、全球宏观环境逐步好转,创新药板块有望迎来更多资金投入和市场关注,随着国产创新药继续加速落地,重磅单品上市有望为公司业绩赋能。最后医药板块经历相对长周期调整,估值安全边际较高,未来细分赛道多重催化利好,我们对未来医药表现仍持乐观态度。届时我们将继续寻找确定性高质地优良的标的,力求获得超额收益。