这几年美国、欧洲、日本、印度、越南等海外股市走势强劲,投资这些地区的QDII基金收益亮眼。尤其是去年至今A股整体表现不佳,强弱对比之下,越来越多的投资者开始关注这类产品。
图:美国、德国、日本、印度主要股指走势
来源:Wind,2009.1.3至2023.7.28
境内投资者借助QDII基金,可以在不兑换外币、不开设境外账户的情况下,直接使用人民币投资海外股市。资金门槛低,百元甚至十元起购,满足配置海外资产、分散投资的需求,有助于回避单一市场风险。
不过,我们回顾QDII基金的发展历史后发现,这类产品早在2007年就已经发行,但直到2018年都发展缓慢(主要指规模增长较慢)。这其中有什么特殊原因?投资这类基金又将面临哪些风险?希望大家在投资QDII基金之前了解一下,做到心中有数。
一、满载期待,出师不利
2007年A股正值牛市尾声,投资者热情高涨,国内首批4只QDII基金也承载着国人海外掘金的梦想扬帆启航,首募规模接近1200亿元。但天意弄人,2008年国际金融危机骤然爆发,QDII基金深受全球股市剧烈震荡的影响,净值遭遇重挫。并且在随后的11年中发展较为缓慢,2007年至2018年,QDII基金总规模始终在500亿元至1000亿元之间宽幅震荡。
出师不利,说明QDII基金面临的各种风险不容小觑。客观上,全球金融危机这种系统性风险,无法避免。主观上,海外市场和A股市场在制度设计、交易规则、上市企业投资逻辑等方面差异巨大,当时境内公募基金刚刚经历过10年左右的发展,缺乏国际投资人才储备和海外投资经验积累,在牛市中过度乐观,对潜在的风险估计不足。
二、百花齐放,涅槃重生
QDII基金起步虽然有些磕磕绊绊,但作为投资者配置海外资产的重要途径,始终没有停止发展的脚步。国内公募多年来也一直致力于提高QDII基金投资管理能力。比如设立境外子公司、专设海外投资团队、积极和海外投资机构合作等,补短板、练内功。现在终于迎来了“涅槃重生”的时刻。
2018年以来,随着公募基金公司QDII管理能力的提升,QDII额度常态化、规则化发放,海外市场持续走强,QDII基金规模快速增长。截至2023年底,管理资产规模已达3598亿元。投资领域和资产类别不断丰富,涉及美国、欧洲、日本、印度、越南等多个国家,从股票市场拓展到黄金、债券、REITs、商品等多种资产类别,可以为投资者提供更加丰富的基金产品,满足更加细分的需求。
这繁荣的背后,有诸多积极因素的刺激。比如这几年海外市场持续走强;人民币国际化正成为时代主题;投资者资产配置意识逐渐提高,配置海外资产的需求越来越大;基金公司也将海外业务作为实现自身发展的新天地。
图:国内公募QDII基金管理规模(亿元)
来源:Wind,截至2023年二季度末
三、一基在手,投遍全球
在具体选择QDII产品时,大家可以从产品类型、投资方向、过往业绩、产品规模、所属基金公司等方面入手。
从产品类型来看,目前投资海外的QDII基金以指数基金为主,主动权益基金为辅。背后的原因之一是指数基金需要投入的研究资源较少,管理难度相对较低,追求的是获取市场平均收益。而主动权益基金虽有望获得超越市场平均的超额收益,但需要投入较多的研究资源,海外市场也很难驾驭。
从投资方向来看,美股、欧洲、日股,属于发达经济体的股市,产品数量相对多一些,有主动管理型也有被动指数型。越南、印度作为新兴市场,产品数量比较稀缺,并且以被动指数型为主。
从规模来看,百亿规模的基金非常稀少,大多数规模都在30亿元以下。从产品所属基金公司来看,大部分都出自实力雄厚的头部公司(比如华夏、嘉实、易方达等)或具有外资股东背景的公司(比如摩根基金)。从业绩来看,我们选出的几只代表性基金成立以来、近3年收益率均为正,并且从中长期来看,主动管理型基金获得了一定的超额收益。
表:部分QDII基金概况
来源:Wind,2023.7.28
四、客观冷静,善用QDII
目前海外很多股市依然保持较强的走势,QDII基金的热度也越来越高,希望大家在捕捉海外投资机会的同时,也需要注意做好风险控制。
首先,QDII基金的主要作用是跨市场的资产配置,海外市场和A股市场相关性较低,可以在不降低预期收益的前提下降低组合的波动。大家不能单纯因为热门就脱离自身的资产情况盲目跟风。
其次,在投资QDII时,大家要注意以下几个风险:
1、汇率风险。由于QDII以人民币申赎基金、以外币购买资产,当人民币升值时,基金持有的外币资产兑换成人民币时可能会遭受汇率损失。
2、市场风险。比如美股较为成熟、制度较为健全,但多空机制、无涨跌幅限制等制度设计和A股差异较大。而越南、印度等新兴市场则具有规模较小、制度不健全、波动性较高等特点,这些潜在的风险不能轻视。
最后,具体选择QDII基金的时候,要注意选择实力雄厚、海外投资能力较高的基金公司;要选择过往业绩比较稳定,规模较大的基金。当选择被动指数型基金时,可能需要考虑是否进行择时操作以及依据什么因素进行择时操作,以便在资产估值高低变化过程中调整配置比例。
鉴古知今,通过回顾QDII基金的发展历史,希望大家能够认识到进行海外投资的复杂性和风险,在热情高涨的时候保持一份冷静,安全出海,一帆风顺。
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