$易方达中债新综指(LOF)A[161119]$

5月份，是个股债都比较偏震荡的行情，但总体上来说，债市震荡偏强，股市震荡偏弱！本月，组合实现0.26%的净值涨幅。

这个组合的持仓由货币基金，同业存单，短债，中长期纯债，包括利率和信用债债基，覆盖了纯债，一级债，二级债以及纯权益指数基金：沪深300指数+标普500指数*黄金ETF。三个波动大的指数基金合计仓位0.91%。组合整体含权仓位大概在4.5～5%左右。（包含了二级债基和一级债基当中的可转债仓位）

回顾整个5月，可以明显发现，股债跷跷板效应还是挺明显的。上半月，债市震荡偏弱的时候，股市勉强还可以，净值稳步上涨。后半月，由于股市的持续下跌，组合虽然持仓含权基金主要通过固收加基金持有（混合型基金仓位），但总体上，对组合的影响还是挺大的。

宏观经济层面，目前看我国经济受房地产行业的持续低迷的影响仍然较大。对高估值的债市后续行情演绎仍然具备一定利好支撑。

今年以来，随着中债-综合净价（总值）指数创下历史新高后，在高位震荡中继续小幅前行，平衡之星放弃了过往这个指数走到104～105区间后续大概率债市会迎来调整的经验，继续加仓债券基金！

原因在于房地产对咱们国家的经济影响太大了。如今房地产行业走过了顶峰时期，宏观经济持续弱复苏的局面，央行短期大概率不会因为债市过热就大幅加息，且这几年来流动性一直比较宽松，这是对债市行情最大的支撑逻辑。

此外，理财净值化，存款收益持续新低，股市持续低迷，赚钱效应不佳，债券供给侧优质高息债券的持续减少导致的资产荒局面，使得债券的配置价值进一步凸现，机构和居民配债需求旺盛，平衡之星认为，债市过热肯定会引起管理层的关注，这未尝不是维持债市后续行情演绎的机会？

组合自今年3月份首次新增固收加基金以来，仓位在5月保持不变，后续也会继续持有，耐心等待权益市场收益率的均值回归带动组合净值稳步增长。

5月初首次新增沪深300，标普500，黄金ETF，但由于组合目标收益以绝对收益为导向，这部分的仓位属于配置型并要严格控制仓位防止股市过大的波动对组合正收益的伤害。

总的来说，5月组合表现有得有失，一般吧。接下来观察6月陆续公布的5月宏观经济数据吧。如果宏观经济数据有进一步降低投资者预期的情况，债基或许依然值得加仓。当然，平衡之星更希望股市这边能慢慢重新站起来，自2021年开始，大盘成长风格已经跌了4年多了，按照过往经验看下半年也该均值回归了吧。

不过，平衡之星不会去预测，已经提前做好了固收加和宽基指数基金的配置，耐心等待就行了。毕竟，组合的收益，大部分要靠货币基金，纯债债券基金的收益来贡献！