我在昨天的帖子中提到了一个现象，那就是任何策略都会因为拥挤而收益衰减，市场永远是少数人盈利多数人亏损的结局不会被改变。今天本帖主要谈谈这个现象，方便大家理解市场。
量化金融教授马科斯洛佩斯德普拉多于2019 年在康奈尔大学做了一场演讲，演讲的主题是“任何策略一旦被写进论文，它的预期收益就会开始归零。”随后他展示了具体数据：“那些论文中提到年化10%的投资策略，一旦发表后年化收益率将会只剩5%。”也就是说过去那些表现优秀的投资策略，一旦被市场了解后，它的收益将会衰减为原来的一半。但我要说的是时间越长，预期收益率下降得越多，这是为什么？
假设我发现了市场中的一个现象，就是每个月的最后三个交易日有明显的上涨倾向，每个月倒数第四个交易日尾盘买入，最后一个交易日尾盘卖出，回测过去十年这样的行为能够获得10%的年化收益率。我自己一个人执行这样的策略，那么我可以获得10%的年化收益率。但如果我一直记录操作流程，且被很多读者所看到，这其中会有部分读者选择跟随，结果就是10%的年化收益率确实容易做到，久而久之一传十十传百，很多人都发现这个规律。部分更加聪明的投资者会选择在倒数第五个交易日就开始买入，甚至更早，因为后续持续不断的买盘会推高月末几天资产的价格，提前买入有助于获得更多的超额收益，同理他们也会提前卖出，锁定收益。结果就是老实执行策略的投资者反而会吃亏，所以使得买入的时间不断被提前，最终可能导致月末三天上涨的现象完全消失。目前比较典型的现象就是电影上映前，相关的电影发行公司股价会上涨，一旦电影上映，股价会先跌为敬，老股民总结为利好出尽是利空。一个策略从发现到无效，通常遵循以下生命周期：即发现 → 验证 → 获利 → 传播 → 拥挤 → 衰减 → 失效。
所以为什么轮动策略为什么不能完全公开？这不是藏私，这背后有严格的经济学和博弈论逻辑。毕竟盈利无法凭空产生，部分投资者的盈利来源于其它投资者的亏损，超额收益不是被发现的，而是被争夺的。
实盘数据：
具体操作：
$申万菱信量化对冲策略灵活配置混合发起式C(OTCFUND|023605)$加仓1000元。
目前市场整体的位置不算低，而且地缘冲突的形势依然比较复杂，短期来看适度防守很有必要的。该基金采用了量化对冲策略，基金会根据股票持仓，同步做空对应市值的股指期货。如此市场如果出现回撤行情，那么期货空头就能获利，有效对冲持有股票的亏损风险。总体来说，不管市场涨跌情况如何，该基金都能够有望获得相对稳健的收益，对于追求稳健的投资者来说是不错的选择。
$南方中证电池主题ETF发起联接C(OTCFUND|018927)$加仓1000元。
不得不说这个基金还是比较给力的，近一年净值大涨60.64%，业绩领跑同类赛道，而近日跟踪的指数涨超1个点，非常强势。
当然让我对电池行业充满信心的原因并不单纯是板块涨得好，更重要的是机构研报提及的利好太多了。比如全固态电池目前产业化提速，头部电池厂已启动 GWh 级生产设备招标，2027 年小批量示范装车、2030 年大规模量产，设备端订单与业绩释放窗口正式打开。需求端，汽车以旧换新补贴落地、春季车展促销 + 车企新品上市，带动动力需求回暖；储能保持供需两旺，全球储能装机 2026 年预计增长 60% 以上，2027-2029 年复合增长率 30-50%。价格端，碳酸锂价格高位运行，电池价格传导顺畅，材料端涨价逐步落地，行业景气持续上行。从这一角度来看，电池产业链量价齐升可期，而基金将充分受益产业链复苏与增长红利。
$富国资源精选混合发起式C(OTCFUND|022167)$加仓1000元。
这段时间，地缘冲突预期降温，美联储降息的预期升温，对于整个资源行业来说是利好，短期板块震荡回调，或许正是低位布局的黄金窗口。从全球经济复苏的大背景来看，资源行业周期复苏的逻辑非常清晰，工业金属、贵金属、新能源上游资源需求持续释放，铜铝、碳酸锂等核心品种景气度上行，中长期来看供给端约束未破，新能源、储能、算力等新兴需求持续放量，资源品量价齐升的可能性很大。
继续布局基金，该基金布局了铜铝、黄金、碳酸锂等核心方向，希望能够把握周期与成长的共振红利，在未来的行情中获得不错的超额收益。
$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$
$国投瑞银白银期货(LOF)A(OTCFUND|161226)$
$华宝标普油气上游股票人民币A(OTCFUND|162411)$
