司令朋友圈子里，有一位女性服装设计师。每次聚会时，大家总是赞叹她为何能把平凡的衣服，可以穿得如此时尚、有品位？答案居然很简单：基本款固然重要，但搭配更加关键！

比如，白色T恤衬衫可以增添运动感；浅灰色与白色是夏季的最强组合；棕色与白色搭配，风格可爱至极；简单一件披肩，就能让时尚感十足；牛仔裤搭配横条纹T恤，清爽且活力十足。

胞们热聊穿衣搭配、小孩教育，胞的聊天话题总是绕不开投资。上个月聚会时，大家情绪普遍比较低落，感觉3000点还会告破，想不到这几天就成了事实。

展望明年A股，有人觉得2021年调整至今，不管时间还是跌幅都差不多了，继续向下的空间有限，但是短期内也难马上好转；还有人觉得，各种“底牌”都亮出来了，市场依然没啥起色，跨年行情就不要指望了；也有之前买了医药、白酒、新能源等主题基金，如今回撤幅度实在较深，无奈选择了躺平。

男士们交流时，旁边有位胞冷不丁插了句：“银行理财收益（率），怎么越来越低了啊！”她的感慨，引来了大家一片唏嘘（哀叹）。是啊，收益与波动，真的没法两全吗？

司令当时的想法，既要追求收益，还想兼顾波动，也有办法做到！就像衣服想穿出“高级感”就要搭配，股票（权益）和债券（固收）两类属性不同的资产，做好搭配就能“进可攻、退可守”！

就着这个话题，司令今天继续来和大家交流下！

对于风险偏好较高的投资者，短期A股走势依然充满不确定性，增配一定比例的债券型基金，不仅能拓宽收益来源，同时还能有效对冲波动。

对于风险偏好相对稳健的投资者，或者不满足于银行理财，希望长期收益能对抗通胀，那么股债互搭的“固收+”产品，同样是不错的选择。

以“固收+”代表——Wind偏债混合型基金指数为例，Wind数据显示，2010.1.1-2023.11.30将近14年区间，偏债混合型基金指数累计上涨94.85%，年化回报5.06%；同期中证800指数累计上涨3.38%，年化回报0.25%。再以最近5年（截至2023.11.30）一个穿越牛熊周期的表现为例，偏债混合型基金指数累计上涨26.41%，年化回报4.95%；同期中证800累计上涨14.00%，年化回报2.74%。

不仅历史长期回报较为出色，从下图中还可以看出，偏债混合型基金指数波动相对更小。股债配置方式，就像是将杠铃的两端做到平衡，从而实现“稳进者胜”！

不管是家庭还是个人资产，长期想要享受复利效应，离不开3个关键要素：本金、回报率、时间，且三者缺一不可。而“固收+”产品就较好的兼顾这几个要素，以大类资产配置作为手段，以平衡风险与收益为目标，力求将风险波动维持在一定区间内，长期实现“滚雪球”目标。

需要提醒的是，由于“固收+”产品涉及股债等多类资产，挑选的基金经理最好能拥有出色的宏观视角，以及丰富的大类资产配置经验。

司令了解到，国泰招享添利六个月持有期混合（A类：019727，C类：019728）就是一只偏债混合型“固收+”基金，将于12月11日（下周一）起发行。拟任基金经理张容赫，总量宏观策略研究出身，拥有11年证券从业经验和3年投资管理经验，具备自上而下的宏观视角以及大类资产配置能力。

从产品特点来看，“固收+”产品的定位是给与持有人相对良好的持有体验，而良好持有体验的来源就是平稳的净值曲线和较小的回撤幅度。所以比起排名，张容赫认为“固收+”产品解决的是绝对收益的问题。

想要实现较低的波动率，以及中长期稳定的净值增长？他将“自上而下寻找前进方向”，通过缜密的投资框架，自上而下地作出宏观策略判断。借用张容赫的话来说，就是“自上而下是组合前进的方向盘，自下而上是组合速度的发动机”。

张容赫眼里的“固收+”投资，就是在特定投资目标的约束下，能够寻找到风险和收益的最优组合。

固收方面，由于当前整体债券收益率曲线相对较平，短端性价比相对更高。因此，他倾向于在利率方面把久期稍微压短；而信用方面，则持谨慎乐观的态度。具体在产品管理中，将以高评级的固收资产筑底，同时将积极运用久期等策略控制回撤。

想要超越产品基准，进一步增强收益？公告显示产品投资于股票、存托凭证、可转换债券、可交换债券的比例合计，占基金资产的10%-30%。作为一只“固收+”产品，权益部分主要追求收益增厚，重点关注安全边际、盈利增速、现金流增速等指标。

此外，新产品6个月的持有期设置，司令觉得也是蛮好的。对投资者来说可以管住手，避免短期频繁操作、追涨杀跌。从历史数据也能看出，偏债混合型基金长期持有，才能提升投资体验。对基金经理来说，有助于减少短期资金申赎带来的流动性冲击，减少仓位被动调整，资金运作效率也更高。

综上所述，一只出色的“固收+”产品，长期能够更好解决“收益与波动难以两全”的困扰。司令回头也把这篇文章转发给朋友们，看看对他们明年投资布局是否有帮助。#外资持续看好中国债市##3000点保卫战再次打响！#@天天话题君

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