2026年是“十五五”规划承上启下的关键之年。AI产业趋势与国产替代深化交织，算力、半导体、光通信等细分领域景气度持续扩散——但市场的颠簸也在同步加剧。

7月科技板块大幅调整，市场也有了不同的声音，比如：这波调整是情绪杀还是业绩杀？科技主线还能不能跟？产业趋势究竟能不能兑现为实实在在的业绩增长？带着这些疑问，我们拆解了国泰基金“三大报奖项大满贯”基金经理彭凌志的最新调研观点，看看这位深耕TMT近二十年的老将是怎么判断的。#天天基金调研团#

回顾7月，AI科技板块前期涨幅巨大，3到6月很多指数翻倍，板块拥挤度高、杠杆资金集中。7月的调整，本质上是对前期过快上涨的修正，属于“去拥挤、去杠杆”的过程。

彭凌志的判断很清晰：这不是基本面出了问题。从7到8月跟踪的数据看，AI与半导体产业链的EPS层面没有看到下行。北美云厂商的季报普遍对未来的科技投入给出了乐观展望，他直言，科技的调整已基本告一段落，AI板块的估值也回到了相对合理的水平。

订单为王——这才是最硬核的逻辑

整场调研听下来，最深的印象就一个词：订单。彭凌志反复强调的核心逻辑，就是“订单驱动业绩”——只要订单在，行业的基本面就在，市场的表现迟早会回来。

来看几个关键数据：

半导体设备——2025年国内存储扩产仅7到8万片/月，2026年预计扩至12到15万片，2027年有望达到20万片。设备公司的业绩兑现正在逐季加速。彭凌志把半导体设备比作“新时代白酒”：市场空间足够大，竞争格局优异，各个细分环节只有1到3家核心玩家。

半导体材料——逻辑和设备类似，但业绩兑现节奏不同。设备是扩产先行环节，工厂先采购设备，订单和利润率先兑现；材料更像“卖水人”，要等产线建成、产能爬坡之后需求才大规模释放。

国产算力——2026年是国产算力从主题炒作转向业绩兑现的关键年份。之前市场质疑“国产算力没有业绩”，但从2026年Q1开始，盈利进入释放加速阶段。

彭凌志对三大方向的优先级排序很明确：半导体设备材料第一，国产算力第二，海外算力第三。

业绩是最好的证明

彭凌志管理的国泰半导体制造精选混合发起C（025687）成立于2025年10月14日，成立以来收益截至2026年9月3日达116.86%，同类排名30/8531。今年以来实现92.91%的业绩回报。

国泰优势行业混合C（015585）成立于2022年5月17日，成立以来截至2026年9月3日收益111.55%，同类排名248/5739，今年以来实现59.7%的回报；

两只产品在今年科技行情中均表现突出，充分体现了彭凌志在半导体设备、材料、零部件等细分赛道的布局能力。

未来怎么看？

彭凌志的投资框架很朴素：自下而上选股，盯住四个要素——行业景气度、公司竞争优势、公司成长性、合理估值。而“订单”就是验证这四个要素是否成立的硬指标。

对于配置者来说，彭凌志也有几点认为投资者要值得留意的：

一是科技板块波动大是常态，持有这类基金需要匹配较长的投资期限和一定的风险承受能力。

二是这类基金更适合作为权益资产中科技板块的配置部分，不建议全仓押注。

三是“订单驱动”的逻辑链条很清晰——只要存储扩产在推进、设备采购在发生、算力需求在增长，产业趋势就有基本面支撑。

彭凌志判断，未来五年国内存储产能将有数倍的提升空间，这将直接拉动上游半导体设备、材料、零部件的需求进入超级景气周期。这话不是空喊口号，背后有实实在在的订单在支撑。

当然，任何赛道都有不确定性。未来需要持续跟踪的变量包括：国内存储厂的实际扩产节奏、海外云厂商资本开支的变化、以及地缘变化对供应链的扰动。但至少在当下，订单在手，心里不慌，而这，正是彭凌志最为理性智慧的提醒！

@天天精华君 @国泰基金 $国泰半导体制造精选混合发起A(OTCFUND|025686)$$国泰优势行业混合C(OTCFUND|015585)$$国泰优势行业混合A(OTCFUND|005819)$#震荡观市手记#@天天基金创作者中心 #掘金新材料#