#聊聊你和TA的投资故事#

$前海开源国企精选混合发起C$

今年一月，我把一笔钱放进了前海开源国企精选混合发起C(022415)。到这个月，八个月了，账面收益率一成四。

这大半年的行情，不太让人省心。震得比去年狠，板块轮动的速度快得像走马灯——前几天还领涨的赛道，转过身就换了主角，追在后面跑的人，气都喘不匀。搁刚步入社会心浮气躁那几年，我大概也跟着来回折腾了。好在这些年也经历了不少，最后沉淀下来的就一条：价值投资。短期的磕磕绊绊，拦不住长期的旅途。这道理我会背，可做到很难——难就难在手会痒、心会慌。所以我的办法，是找一个替我做到的。这只基金干的就是这份活：我负责信，它负责行。（自选图在文末哦）

【壹】它的交友标准，写在招募说明书里

跟一只基金处朋友，总得先摸清它交朋友的规矩。这只基的规矩写得明白：只跟国企主题的公司处。门槛还不止“国企”这个出身，后面还跟着三条硬标准——公司治理过得硬，资本开支花得明白，股东回报舍得给。落到选股上，就是去传统行业里翻那些现金流充沛、估值偏低、分红潜力大的国企，再用两套尺子一起量：市场地位、技术优势、品牌影响力算一套，估值、盈利、成长算另一套，定性定量互相校着看。它手里还有港股通这条通道，A股之外，把估值合理或者被低估的港股标的也拉进备选池。红利防御打底，国企价值添头，整个路数摆出来，就俩字：朴素。

【贰】底牌翻开，说到和做到对得上

规矩谁都会写，朋友处得深不深，得翻底牌。二季报的前十大重仓，我拿出来对着它的选股标准一条条核过。

前十里有三家水电——长江电力、川投能源、国投电力，分量都不轻，加起来占了两成半。水电这门生意，前期把大坝的钱砀完，往后几十年就是稳稳当当收现金：电价稳，需求稳，折旧提完之后，利润都是净剩的。“现金流充沛”这一条，它挑的是全市场最标准的样本。

再往下数：中国移动和中国海洋石油，从港股那边请来的，同样的资产，港股的价格常常更便宜，派息还大方；招商银行、兴业银行、京沪高铁、新集能源，个个是账上有钱、位置不高、年年给股东派钱的主。

最让我多看一眼的是北方华创。二季度新进，一口气买到8.41%，直接排进前三。半导体设备，听着跟“传统行业”八竿子打不着，可人家是正经的国资背景、国产装备的主力担当。这一手棋让我看明白：它眼里的“国企”不是“旧”的同义词，治理和回报过关的新产业公司，一样能进朋友圈。

前十合计67%，股票仓位86%。看得准的，重仓拿着，不撒胡椒面。

【叁】这段路不是直的

坦白讲，我自身收益这十四个点拿得不算“顺”。先摊两个底。

第一个：我上车的时候，它不是无人问津的便宜货。这基2024年12月才成立，2025年一整年涨了快四成，近一年涨幅35.91%。我是看着它跑了一年，才决定跟上去的。用行话说这叫追高，用我的话说——好朋友的门票，从来不打折。

第二个：上车之后坐过一段下坡。二季度红利风格集体歇脚，我的账面收益从七个点一路往回缩，六月末点开账户，只剩个零头。说不慌是假的，但我没动。底牌翻过了，知道它拿的是什么货，账面的缩水就只是缩水，不是变故。七月往后风格缓过来，净值一路收复，八月末创了成立以来的新高。现在的一成四，是从几乎归零的位置爬回来的——这个滋味，比一路顺风拿到手的，沉得多。

【肆】老朋友背后，站着个见过世面的当家人

田维，前海开源权益投资本部的基金经理，北京大学硕士，2016年入行，从研究员的位子一步步坐上来的。我把他在管的产品清单拉出来看了一遍：消费、高端装备、蓝筹股票、债基、固收+，什么风格的活都接过手。这份履历给我的信号是——红利价值这种朴素打法，是他在见过各种热闹之后挑的，不是只会这一招。国企精选2024年12月成立，第一天就是他在带，一路带到今天。朋友处了八个月，当家人从第一天到现在都是同一位，这种确定性，值钱。

【伍】门敞着，人才敢长住

费率这块照实亮：管理费一年1.20%，托管费0.20%，销售服务费0.40%。权益基金要替你跑调研、盯公司、做取舍，这笔钱算请人干活的工钱，不算冒犯。对普通人更实在的是C类份额的进出设计：申购一分不收，持有满30天，赎回费也是零。分批进场不掰进门钱，想走的时候门也是敞开的。来去自由的结构，听着留不住人，其实是最大的留人诚意——住得安心的人，才敢长住。

【陆】平台也把自己放进了持有人名单

最后说前海开源。这只基是发起式的，这个词不少人扫一眼就过去了，其实有讲究：发起式基金，基金公司自己必须掰真金白银认购，而且一锁不少于三年。翻译一下——前海开源不只替我管这笔钱，它自己也认购了一份、锁上三年，我的涨跌里有它的涨跌。一家公司对一只产品有没有信心，不用听宣传语，看它自己下没下注就够了。把自己的钱和持有人的钱绑在一起，这比“实力雄厚”四个字有说服力得多。

往后行情怎么走，我猜不出来，也不打算猜。震荡也许更大，轮动也许更快，但这些影响的是坐车的心情，不是车本身——大坝里的水照流，该做的生意照做，国企的日子不会因为盘面热闹就多赚一分，也不会因为盘面冷清就少赚一分。

价值投资这四个字，我念了好多年，今年头一回在一只基金身上，看到它被干净利落执行的样子。我负责相信，它负责做到。这样的朋友，处过牛熊，才知道好在哪，往后的路，接着同行。@前海开源基金