#天天基金调研团##金芒创作计划##长鑫科技今日上市 中一签能赚多少？##特朗普再次“认怂”！美媒披露背后原因#
2026年盛夏，资本市场风云突变。曾经炙手可热的AI算力板块因Meta出租闲置算力这一标志性事件，宣告了从全面紧缺到结构性紧缺的逻辑松动，资金大潮开始从高位科技股向低位价值洼地奔涌。在这场高切低的行情主线中，沉寂多时的创新药板块，凭借其坚实的底层逻辑，成为了承接溢出的核心方向之一。#创新药BD高歌猛进 可持续吗？#
为了拆解这轮创新药行情的脉络与未来，我深度参与了天天基金调研团，和富国基金量化投资部基金经理田希蒙进行了深入交流。他将为我们拨开迷雾，解读港股创新药的投资密码，并剖析其管理的 富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接C（020111） 的投资价值。$富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接A(OTCFUND|020110)$$富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接C(OTCFUND|020111)$
1、基金基本资料：低门槛布局港股创新药龙头的高效工具
富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接C（020111） 成立于2023年12月5日，是场外投资者一键配置港股创新药龙头的便捷桥梁。该基金通过投资于目标ETF（159506），实现对恒生港股通创新药及医疗保健指数（HSSCHI） 的紧密跟踪。
作为C类份额，其费率结构极具优势：无申购费，持有满7天即免赎回费，仅收取0.20%/年的销售服务费，叠加0.50%/年的管理费和0.10%/年的托管费，整体持有成本在同类产品中具备竞争力，尤其适合中短线波段操作和分批定投场景。
截至2026年一季度末，该C类份额规模约5.96亿元，A/C份额合计规模近7.5亿元，基金持有人户数超3.6万，呈现稳步增长的态势，表明已有部分左侧布局的资金提前埋伏。
2、基金持仓透视：严苛筛选下的“高纯度”创新药组合
这只基金跟踪的HSSCHI指数，其编制方案是其核心亮点，绝非简单的行业归类。它在传统选股之上叠加两道至关重要的质量闸门：
一个是研发硬核筛选： 剔除最近两年平均研发开支占收入比排名后20%的公司，确保成分股具备持续的创新驱动力。另一个是商业化真伪鉴别： 剔除过去一年收入为零的公司，将零收入讲故事的伪创新药企排除在外。
这套规则使得指数天然向信达生物、百济神州、康方生物等兼具研发实力与商业化能力的头部公司倾斜，创新药纯度维持在85%以上。前十大成分股包括信达生物（16.13%）、百济神州（15.55%）、康方生物（8.29%）、石药集团（7.67%）等。
3、基金经理：量化视角下的产业洞察者
田希蒙是富国基金量化投资部的基金经理，管理多只港股通类指数及量化策略产品。在此次调研中，他跳出了传统医药分析师的框架，从整个市场风格切换和资金流向的宏观视角切入，系统阐述了创新药板块的投资逻辑。
他对产业链的变化高度敏感，敏锐地捕捉到AI算力格局松动是此次“高切低”行情的导火索。其分析不仅局限于BD交易的金额增长，更前瞻性地指出了创新药企现金流结构从项目制首付款向经常性里程碑付款与销售分成的质变，展现了其对产业趋势深层次的把握。
4、投资方法论：从预期驱动到业绩驱动的范式转换
田希蒙的核心方法论，在于识别并下注行业生命周期的关键转折点。他认为，创新药行业正经历估值体系的根本切换：
2020-2022年（VC估值阶段）： 市场按管线故事给估值，从0到有。2023-2025年（PE估值阶段）： 市场核心交易BD预期，从有到优。当前（绩优股估值开启）： 行业已步入商业化与出海兑现期，现金流和盈利质量将成为定价核心。
他本次看好创新药，并非单纯押注BD交易的持续火热，而是着眼于高切低资金再平衡与基本面真实改善（扭亏、放量、现金流优化）的共振。
他认为，即便未来BD金额不再增长，仅靠存量项目的里程碑和销售分成，就足以支撑企业未来数年的业绩增长。这一逻辑，意味着创新药资产有望摆脱题材炒作标签，被市场按绩优成长股逻辑重新定价。
5、调研实录：五大驱动力与后市展望
本次天天基金调研中，田希蒙详细拆解了本轮创新药行情的五大核心驱动力，并与我们进行了深入的问答交流：
1）估值与筹码结构出清彻底： 港股创新药回调已超半年，估值回到2025年初水平，而全市场基金仍处低配状态。产业资本已率先从“配股融资”转向“密集回购增持”，释放明确的底部信号。
2）BD出海现金流结构发生质变： 这是田希蒙最为看重的逻辑。2026年上半年BD交易总金额已达997亿美元，超去年全年的七成。更重要的是，从2027年起，里程碑付款将逐步兑现；这意味着创新药企的自我造血能力正在根本性增强。
3）商业化放量，盈利拐点渐近： 头部企业已进入“产品放量-反哺研发”正循环，2026年中报将是验证板块整体扭亏的关键节点。
4）政策全链条转向呵护创新： 从4月的自评+稳价机制，到6月医保+商保双目录申报，再到7月加速CGT审评，政策已从控费全面转向保护创新溢价。
5）CXO产业链同步回暖： 内外需共振，CXO公司业绩逐季改善，为创新药行业景气度提供了侧面的验证。
总的来讲在当前AI算力退潮、市场风格再平衡的背景下，创新药板块正迎来“资金面、基本面、政策面”的三重共振。富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接C（020111） 为普通投资者提供了一个低门槛、高效率、且经过精心筛选的布局工具。
下半年，随着中报季的业绩验证、BD现金流的持续兑现以及政策的持续催化，港股创新药有望成为跨季度修复的主线。对于希望将资产从高位科技向低位价值切换的投资者而言，这只产品是卫星仓位中值得考虑的配置选择。
