7月的A股，像极了突然换剧本的连续剧。#天天基金调研团#

上半年还在讲“硅基替代碳基”的故事，AI算力、科技股一路狂飙，可刚进7月，画风突变——AI产业链集体回调，创新药却像被点燃的引信，底部频繁异动，连涨行情说来就来，Wind数据显示，7月1日至13日，恒生创新药指数反弹12%。7月15日更猛，A股、港股创新药产业链同步大幅拉升，万得创新药械指数盘中最大涨幅突破4%。

问题来了：这波“风格再平衡”是短期轮动，还是赛道切换的信号？

明眼的人们肯定发现近期市场还是挺纠结的，上半年创新药板块其实一直处于“产业景气向上、二级市场持续承压”的割裂状态——产业端BD出海、政策利好不断，股价就是不涨，利好落地就冲高回落，找到原因也很简单：存量博弈下，资金全被AI吸走了，创新药这种长周期资产被阶段性边缘化。

转机出现在6月底。Meta宣布将部分闲置AI算力对外出租，标志着AI算力从全面紧缺转向结构紧缺，高位资产逻辑松动，资金开始从高位算力流出，向低位板块扩散，而这里的“标志”其实放到6月底，不一定是所有人的“标志”，很多人其实是“迷茫或者说想再等等看”的，而富国的田希蒙可以说是率先捕捉到这个机会的，这也是因此咱们对它的基金产生兴趣并进行调研的主要原因

富国基金经理田希蒙怎么看？

田希蒙在评析中里讲得很实在。他认为本轮创新药行情有扎实的基本面支撑，不只是“高切低”的情绪驱动。他认为这当中有几个关键逻辑：

第一，BD出海是真金白银进行的

 2026年上半年，中国创新药BD出海交易金额达997亿美元，约为2024年全年的2倍。首付款总额约50亿美元，已占去年全年的七成。跨国药企面临2030年专利悬崖，从外部引入创新资产是最有效的途径。

第二，政策在提速

4月健全药品价格形成机制，创新药上市初期可制定与高投入风险相符的价格；6月允许创新药“医保+商保”双目录申报；7月优化细胞与基因治疗药物审评，时限大幅压缩。

第三，企业基本面在改善

头部创新药企正进入“产品放量-反哺研发”的正循环，所以田希蒙认为今年下半年创新药有望成为板块扭亏的关键窗口。

那么，有了分析有了观点也有了布局的时机落地，田希蒙管理的基金业绩如何呢？咱们来看下：

富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接C（020111），跟踪的是恒生港股通创新药及医疗保健指数$富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接C(OTCFUND|020111)$

看净值表现：7月2日涨5.32%，7月3日涨4.81%，7月6日涨2.54%。截至7月15日，近一月涨幅15.73%，说明操作者在6月底笃定创新药将有所动用这个判断非常准确，而且的确取得了不俗的成绩，当然，咱们也要看到，这只基金成立以来波动不小——2025年涨了52.06%，但2024年跌了14.73%，今年以来截至7月15日净值增长率为-4.29%，意味着创新药板块还是有修复的空间，基金规模方面，截至2026年3月31日资产规模约5.96亿元。

指数本身有筛选机制：剔除最近2年研发开支/收入排名后20%的公司，剔除过去1年收入为零的公司（这个安全性筛选机制还不错，至少可以提前规避风险，这是基金的优化之一）。前十大成分股权重集中，信达生物16.13%、百济神州15.55%、康方生物8.29%。

总结一句话：

所谓的多赚，就是比别人提前看到机会，并在机会布局时选好赛道、种好种子，富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接C（020111）的6月底的这一波“猎杀”，收获相当耀眼，说明基金属于那种在“起跑中”比别人快的选手。

创新药板块经历了超半年的回调，估值回到2025年初水平。全市场基金低配医药，筹码结构相对干净。产业资本从去年密集配股转为今年密集回购增持，底部信号在释放，田希蒙的判断是：创新药正从出海走向里程碑与商业化兑现阶段，未来几年现金流预期良好，有望像绩优股一样被市场定价。

当然，指数基金有其特性——跟踪指数、被动投资，波动不可避免。但如果咱们认同“政策提速+估值修复+出海爆发”的三重共振逻辑，港股创新药或许是当下值得认真看一看的方向。

种子种下去了，能不能发芽，得看土壤——但至少，这块地已经有人在翻土了。

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