#美国7月CPI回落 美联储9月加息预期降温# #天天基金调研团#

#创新药会接力主线吗？#

最近市场各个赛道轮番切换，不少人都在讨论，创新药板块能不能接棒成为市场新主线。比起A股医药，我近期把目光更多投向港股创新药，借助富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接A布局，结合长时间观察和持仓心得，聊聊我对于港股创新药未来机遇的看法。$富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接A$

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首先要明白，港股创新药和A股医药有着明显区别。港股聚集了一大批专注创新研发的生物医药企业，很多企业还处在成长阶段，没有大规模盈利，股价更容易受政策、资金情绪影响，波动幅度往往更大。过去很长一段时间，这条赛道经历持续调整，市场充斥各种悲观声音，很多投资者选择远离，估值不断被压低，这也造就了当下极具吸引力的布局窗口。

先说说大家最关心的估值现状。经历数年持续下跌之后，当前港股创新药板块估值处在历史极低位。很多优质创新药企股价持续趴在底部，价格已经充分反映了市场对于集采、研发失败、商业化不及预期的担忧。利空基本被市场反复消化，进一步大幅下行的空间相对有限。资本市场投资往往是买预期，当悲观预期充分释放，只要行业出现边际改善，就很容易催生估值修复行情。

其次，行业基本面正在悄悄迎来拐点。国内创新药行业已经告别粗放式同质化研发的时代，行业洗牌持续进行。实力薄弱、研发管线缺乏竞争力的企业慢慢被市场淘汰，拥有优质创新管线、具备海外商业化能力的龙头企业不断凸显优势。如今越来越多本土药企实现新药出海，海外授权合作持续落地，不再仅仅局限于国内市场竞争，打开全新的增长天花板。

同时政策环境持续趋于缓和。过去压制医药板块最重要的因素就是集采，经过多轮落地，市场已经逐步适应集采规则，政策端不再出现超预期的严苛调整。医保谈判更加注重平衡企业创新收益，鼓励药企持续投入新药研发。政策底已经清晰出现，困扰行业多年的最大压制因素逐步缓解，为板块中长期回暖奠定基础。

人口老龄化的长期需求逻辑更是不会改变。随着老龄化程度不断加深，肿瘤、慢性病、自身免疫疾病等治疗需求持续增长，市场对于创新特效药的需求只会不断提升。创新药能够满足未被解决的临床需求，拥有不可替代的长期成长价值，短期股价震荡，并不会改变行业长期向上的大趋势。

很多朋友会疑惑，既然逻辑不错，为什么港股创新药涨涨跌跌，迟迟没有启动大行情？核心在于港股市场资金结构。港股外资占比很高，海外资金流动会极大影响盘面走势，容易出现大涨大跌。而且大部分创新药企尚未盈利，业绩兑现周期较长，很难吸引追求短期收益的短线资金，所以很难走出连续拉升的单边牛市，更多是以震荡上行的方式完成修复。这也意味着，如果抱着短期快速获利的想法进场，大概率会比较煎熬。

对于普通投资者来说，想要布局港股创新药，直接挑选个股风险极高。生物医药研发充满不确定性，单一药企一旦研发管线受挫，股价会遭遇巨大冲击。通过指数基金分散布局，是更加稳妥的方式，这也是我选择富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF发起式联接A的重要原因。一只基金就能一键布局港股众多创新药龙头，分散个股暴雷风险，完整把握整条赛道回暖带来的红利，省去深度研究个股的巨大门槛。

当然机遇背后，风险我们也不能视而不见。第一，创新药研发具备高度不确定性，临床试验存在失败风险；第二，港股汇率波动、海外资金流出，都会持续扰动行情；第三，板块回暖不会一蹴而就，中间会有多次深度回调，非常考验持仓耐心。所以我不会选择一次性满仓投入，采用分批布局、长期持有的思路，遇到板块深度调整可以适度加仓，反弹冲高的时候保持理性，不盲目追涨。

回到最初的问题：创新药会接力市场主线吗？我认为很难出现短期连续暴涨的主线行情，但港股创新药具备估值修复叠加基本面改善的双重逻辑，拥有中长期布局机会。相比很多已经大幅上涨的热门赛道，港股创新药目前位置性价比突出，属于赔率占优的方向。

投资从来不是追逐当下最热的板块，而是在优质赛道处于低位的时候，提前耐心布局。热门赛道人人争抢，性价比不断降低，而被市场冷落、基本面逐步好转的港股创新药，正在酝酿属于自己的修复行情。我们不必期待短期立刻迎来爆发，放平心态陪伴行业发展，等待企业研发成果落地、业绩逐步兑现，估值修复的行情迟早会到来。

市场总是不断轮动，资金永远在寻找估值洼地。当下不少高景气赛道已经积累不小涨幅，资金存在高低切换需求，低位的港股创新药，很有可能迎来持续资金关注。立足中长期视角，港股创新药赛道的机遇正在慢慢显现，适合能够承受波动、拥有长期投资心态的投资者慢慢布局。@富国基金管理有限公司 @股友N87078889P

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