#天天基金调研团#

今年以来外部地缘局势多变，A股周期和成长板块轮动，加上2026作为十五五开局之年，周期板块整体处于供给收缩、需求逐步修复的底部上行阶段，行业资本开支整体转负，双碳约束抑制低效产能无序扩张，供给端红利逐步显现。经过上半年震荡消化，二季度的宏观扰动已经充分反映在股价之中，低库存背景下“金九银十”制造业补库，将成为下半年周期板块最重要的催化。那么在这样的背景下，下半年周期板块该如何布局？

花絮前面有幸参加了天天基金组织的调研团活动，并在此次活动中听取了鹏华国证石油天然气指数的基金经理闫冬对周期板块后市的研判及观点，并分享了其管理的鹏华国证石油天然气ETF联接C(019828)这只产品的投资策略。

闫经理是鹏华基金指数与量化投资部老将，擅长行业指数的跟踪管理，重点把控跟踪偏离度、跟踪误差两大指标。其管理多只行业ETF及联接产品，管理总规模超200亿。通过调研分享，花絮了解到闫经理以下观点：

从供给端来看，化工行业资本开支增速转负，双碳考核叠加企业盈利约束，低效产能无序扩张得到抑制，行业反内卷持续推进；油气受地缘扰动，全球原油库存处于历史低位，供给弹性不足，价格底部支撑牢固；

从需求端来看，目前全球经济温和复苏，二季度的需求扰动逐步消化，产业链经过持续去库，整体库存水位偏低，临近三季度末，制造业、基建进入传统旺季，下游补库有望成为重要催化。

$鹏华国证石油天然气ETF联接C(OTCFUND|019828)$是一只被动跟踪国证石油天然气指数的场外指数联接基金，不直接买股票，主要投资对应的场内ETF，产品定位偏向波段配置，适合312个月的周期行情把握，和同类油气主题基金相比，它的结构、管理、回撤控制有自身差异化优势。

从持仓分布来看，该基金跟踪的指数一共覆盖50只A股油气产业链标的，完整覆盖上游勘探开采、油服设备、炼化加工、油运物流、城市燃气五大环节，并非简单重仓三桶油。前十大成分股权重接近70%，中国石油、中国海油、中国石化提供高股息价值底仓，杰瑞股份、招商轮船、中远海能贡献周期弹性，兼顾稳健央企和高弹性油运油服企业。指数设置权重上限，单只标的权重受限，避免单一个股风险过度集中。相比部分只聚焦上游开采的油气指数，这只基金持仓把油服、航运、燃气纳入进来，当油价震荡、上游利润波动时，油运运价、管网运营可以平滑一部分净值波动，行业分散度更强，不会完全被国际油价单边绑架。

好的基金必须有好的业绩！

鹏华国证石油天然气ETF联接C这只基金紧密对标国证石油天然气指数，追求跟踪误差最小化。近一年净值涨幅22.31%，回报显著跑赢指数型基金同类均值，在油气景气上行阶段能够充分吃到板块红利；同时，在板块回调时，净值也会跟随指数同步调整。

目前趁化工、油气等周期板块处于底部向上初期，花絮个人认为也正是分批布局的好时机，鹏华国证石油天然气ETF联接C(019828)这只基金C类份额买入0费率，且持仓7免，操作起来也比较方面，个人接下来会根据行情适当做好分批配置，期待它给自己带来更多超额收益！

$鹏华国证石油天然气ETF联接A(OTCFUND|019827)$ 、$诺安成长混合A(OTCFUND|320007)$ 、$易方达稳健增长混合C(OTCFUND|011778)$、$鹏华国证粮食产业ETF发起式联接C(OTCFUND|021087)$、$博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数发起(QDII)A美元现汇(OTCFUND|018852)$、$鹏华中证细分化工产业主题ETF联接C(OTCFUND|014943)$、$华宝中证细分化工产业主题ETF联接C(OTCFUND|012538)$、$金鹰科技创新股票A(OTCFUND|001167)$、$银河创新成长混合C(OTCFUND|014143)$