大家好，我是恒越智选科技混合基金经理吴海宁。
近期A股市场震荡加剧，科技板块整体拥挤度抬升，市场呈现明显的结构性行情与K型分化格局。当前AI科技赛道依旧是市场核心主线，资金抱团效应显著，行业内部轮动加快。后续需要重点关注大型IPO发行、海外政策事件等关键节点，警惕流动性收紧对科技抱团行情造成的阶段性冲击。
从产业趋势来看，我认为本轮AI科技革命仍处于长周期中早期，长期成长逻辑并未发生逆转。美联储加息对AI产业长期发展趋势影响或有限，产业成长核心依旧依托技术迭代、应用落地与企业资本开支。
整体来看，行业整体资本开支增速或将边际放缓，但内部结构性机会十分突出，光模块、CPU、ASIC等核心赛道渗透率持续提升，叠加上游电子布、铜箔、芯片电感等材料涨价红利，细分成长空间依旧充足。
在组合运作上，我始终坚守科技高景气主线，持续依据板块估值水位、行业业绩兑现能力做好结构性优化调整。光模块、PCB等海外算力链赛道业绩兑现确定性强，长期成长价值凸显；国产算力芯片赛道在手订单充足，行业景气度持续向上，有望在今明两年迎来集中业绩兑现。同时，会考虑积极布局新能源、电力紧缺相关优质赛道，并重点关注六七月份迎来集中量产的机器人领域，通过多元赛道布局把握市场轮动机遇，进一步丰富组合收益来源。
后续操作将围绕流动性环境与个股估值位置灵活调整，兼顾收益与风险。对于估值合理的核心资产坚定持有，对高位透支标的适时减仓，防范回撤风险。在科技板块震荡行情中，积极挖掘新能源、消费电子及优质周期标的的补涨机会，持续优化持仓结构，把握市场结构性机会，力争为持有人实现稳健可持续的投资收益。
感谢大家的信任与托付！
*基金经理吴海宁详细过往从业经历如下： 2014年11月-2017年10月，任江苏瑞华投资控股集团有限公司研究员；2017年11月-2019年4月，任西南证券研究员； 2019年5月-2020年12月，任上海混沌投资集团有限公司研究员； 2020年12月-2023年2月，任上海钦沐资产管理合伙企业（有限合伙）投资经理；2023年2月加入恒越基金，2023年4月7日起任恒越优势精选混合型证券投资基金基金经理。2025年10月24日起任恒越智选科技混合型证券投资基金基金经理。2026年02月27日起担任恒越核心精选混合型证券投资基金基金经理。
*2025年度翻倍基指恒越优势精选混合A，2025年度净值增长率为147.85%，同期业绩比较基准为13.59%，恒越优势精选混合A成立于2021年3月30日，历任基金经理为：叶佳（2021.3.30-2024.12.10）、杨藻（2023.11.17-2024.12.10）、吴海宁（2023.4.7-至今）。基金其他完整会计年度业绩表现如下：2021年、2022年、2023年、2024年度净值增长率及业绩比较基准分别为30.44%/-1.04%、-31.86%/-18.27%、-41.92%/-25.45%、-40.44%/-15.62%，2021年度数据为自合同生效日起计算。业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债总全价指数收益率*20%。以上数据来源于基金定期报告。基金经理管理的同类产品因任职时间不足半年，暂不列示其业绩。
风险提示：本文观点仅供交流，市场观点与投资策略将随市场变化动态调整，不构成建议投资者改变投资决策的凭证，不具有法律效力。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，产品收益存在波动风险。详细费率标准及销售机构，请以公告为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时请详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，关注投资者适当性管理相关规定，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益作出实质性判断或者保证。请投资者提前做好风险测评，并根据自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。基金有风险，投资需谨慎。
#基金经理说#
$恒越优势精选混合A(OTCFUND|011815)$ $恒越优势精选混合C(OTCFUND|026227)$ $恒越智选科技混合A(OTCFUND|019257)$ $恒越智选科技混合C(OTCFUND|019258)$ $恒越核心精选混合A(OTCFUND|006299)$ $恒越核心精选混合C(OTCFUND|007193)$
