过去一段时间，市场围绕科技成长、人工智能和新质生产力掀起一波趋势性行情，也伴随着明显波动。越是在这样的阶段，我们越需要回到产业本身，而不是简单讨论短期涨跌。我始终认为，AI产业仍处在偏早期阶段，从算力基础设施、模型能力，到应用落地和商业闭环，都还有较长的发展路径。$嘉实信息产业股票发起式C(OTCFUND|017489)$

近期几个产业事件，进一步强化了我们对科技主线的观察。

• 国内大模型公司深度求索宣布，其最新版本DeepSeek V4正式推出“峰谷”定价方案，在需求低谷时段大幅下调模型调用成本。这一举措表明，国内大模型竞争正从单纯的参数比拼、榜单得分，进入以推理成本优化和商业可持续性为核心的精细化运营阶段，大规模推理落地的经济账开始变得可算。

• 美团发布自研大模型“龙猫”，并强调其基于全国产算力集群完成训练。这反映出两个趋势：

一是具备场景和数据优势的互联网平台，仍在加大模型层的自研投入；二是国产算力从“可用”到“好用”的进阶正在被头部企业实际验证，算力自主有了更扎实的产业案例。

• 国内存储龙头冲刺科创板IPO前夕，与腾讯签下总额超200亿元人民币的长期供货协议，锁定了国内大模型与应用厂商对国产DRAM的规模化需求。这意味着在AI算力基建的超级周期下，“算力-存储-应用”的国产闭环正在形成，存储环节的业绩爆发有了强订单支撑。

这些事件共同指向一个变化：AI竞争不只是芯片算力的竞争，更是从计算、存储、光通信、服务器、软件架构到应用生态的全链条竞争。

从投资角度看，我们更关注真实需求和业绩验证。科技投资不能只看叙事，最终要落到企业收入增长、利润兑现和竞争壁垒上。过去几个季度，我们持续关注信息产业中景气度较高、产业趋势清晰的方向，包括AI算力基础设施、光通信、半导体国产替代、服务器及AI应用等细分环节。

站在当前时点，A股仍处于政策支持、流动性环境相对友好和产业升级共振的阶段。但市场已经不再是简单的估值修复，盈利兑现会变得更加重要。科技成长方向仍有长期机会，但内部会明显分化。我们会继续坚持“寻找大级别产业趋势，陪伴优秀企业成长”的方法，不因短期波动而轻易偏离产业趋势，也不会忽视估值、海外环境、地缘冲突和技术进展不及预期等风险。$嘉实信息产业股票发起式A(OTCFUND|017488)$

风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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