同样是科技巨头，财报后的待遇差得很远。有的大涨，有的大跌。今天操作在第三节。
一、聊一聊最新的美股市场：
上周五，标普500上涨0.70%，纳斯达克综合上涨1.00%，道指上涨0.53%，罗素2000下跌0.50%。VIX回落6.44%至15.99，指数看起来比较平稳，但内部继续分化。
板块轮动很明显。
标普500共11个板块，按当日涨跌幅从高到低排名。非必需消费上涨3.29%排第1，通信服务从前一天第11升到第2；信息技术下跌0.22%，材料下跌2.34%排在最后。资金主要往少数权重股集中，小盘股和不少科技股没有跟上。
四家科技巨头的财报都已经公布完毕，先回答了三个问题。
第一，AI需求是真的，而且已经开始进入收入。
微软Azure及其他云服务收入增长43%，管理层预计下一季度按固定汇率计算的增速约45%；
谷歌云收入达到247.68亿美元，同比增长82%；
亚马逊AWS收入为422亿美元，同比增长37%。
这些数字说明企业客户已经在购买算力和云服务，AI不再只是发布会上的远期故事。
第二，AI已经能给部分业务带来利润。
谷歌云营业利润为88.14亿美元，AWS营业利润为166亿美元，两项业务都在扩大收入的同时交出了利润。
微软还能看到大量已经签约、未来逐步确认收入的合同。至少对拥有公有云的三家公司来说，新增算力并非只有支出，没有产出。
第三，AI暂时没有打垮巨头原来的生意。
谷歌搜索、微软Office和Meta广告仍在增长。
严格说，Meta并不向外提供大型公有云，它走的是另一条路：用AI改善广告推荐。
Meta收入增长28%，广告展示量增长14%，广告均价增长12%。AI现阶段起到的作用是在增强老业务，而不是替代老业务。
但市场最关心的关键问题，还没能从四大公司财报里找到答案。
先看资本开支和现金流。
微软本季度资本开支为410亿美元，自由现金流为196亿美元；
Meta本季度资本开支为310.8亿美元，自由现金流为7.84亿美元。
亚马逊管理层把全年资本开支预期提高到约2200亿美元，过去12个月自由现金流为负76亿美元；
谷歌的自由现金流也首次转负，承受着高投入压力。
这意味着有需求和回报足够高，仍然是两回事。
数据中心会用很多年，单个季度的现金流不能直接判定投资成败，但市场需要在后续财报里看到，收入和利润增长能够逐渐覆盖投入。
再看合同能不能顺利变成收入。
亚马逊披露的积压订单约4960亿美元，微软也有大量剩余履约义务，但这些合同以多快的速度确认收入，是否可能推迟或取消，目前披露还不完整。
微软Copilot、谷歌Gemini和Meta AI各自能赚多少钱，也大多混在云、办公软件和广告业务里，暂时很难单独计算。
所以，AI能不能重新上涨？
我觉得能，但很难再回到所有AI股票一起涨的阶段。
市场目前已经给出了选择标准：谁能更快把投入变成收入、利润和现金流，谁更容易得到资金认可。只有订单和资本开支，没有回报兑现，股价就会更容易波动。
利率也不能忽略。
10年美债收益率上升8.2个基点至4.745%，长端利率回升会继续抬高成长股的估值门槛。
黄金上涨1.78%，同时WTI下跌5.29%、布伦特上涨1.22%，大宗资产给出的信号并不统一。
美国暂缓对伊朗新一轮打击，但最近双方反复摇摆不定，局势能安定多久不好说，对市场和后面美联储加息路径的影响都存在不确定性。
说结论：
四家巨头已经回答了，AI需求真实，也证明云业务可以产生收入和利润。
尚未回答的，是巨额资本开支最终能赚多少钱、现金多久能够收回来，以及独立AI应用能贡献多少利润。
AI行情要重新走稳，接下来至少看三件事：
云收入和订单继续增长，目前已经看到，需要继续延续；
资本开支增速与现金流逐渐匹配，目前证据是不利的，需要继续跟踪；
上涨从少数权重股扩散到更多产业链公司，估计接下来市场再回落寻底后，会逐渐看到，最近市场信心还没从高波动中恢复过来。
我目前主要关注的方向不变：
存储+CPU → 先进制程制造 → 上游材料与设备 → 电力；黄金+铜。
接下来注意的时间线：
=本周=
8月5日（周三）：SNDK财报
=全年=
OpenAI IPO：可能从原先2026年第四季度推迟至2027年，暂无官方时间表
Anthropic IPO：预计2026年第四季度
FOMC利率路径：关注实际通胀走势以及内部加息分歧是否扩大
11月3日（周二）：美国中期选举
PS：每天还会更新另一篇文章，是中国市场的情况和策略（A股+港股），有兴趣的可以来看看。
二、主要指数表现
三、关于美股指数定投策略
目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。
要搞清楚策略的具体细节，可看我25年5月29日发的文章《美股定投，重启！目标xxxx，过分吗？》。
美股小跌定投，大跌大加。
从高点回落超过10%，才开始动用后备仓位。
今天美股定投不动，这两天市场波动率应该还会往下降，这里面找找机会。
== 以下是：股市消费记录 ==
美国资产：基础日常部分（65/一百周），后备部分（0/五）
1. 标普500：基础日常部分，本周未动。
2. 纳指100：基础日常部分，本周未动。
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海外消费记录：
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