昨晚美股四大指数普遍下跌，市场对业绩和利率的容忍度都在下降。今天操作在第三节。
一、聊一聊最新的美股市场：
昨晚标普500下跌1.52%，纳斯达克综合下跌1.74%，道指下跌2.19%，罗素2000下跌1.61%。高预期的AI方向继续降温。
先看财报和AI链。
英伟达下跌3.55%，美光下跌9.94%，VRT下跌17.26%等，卖盘对芯片、存储、电力散热和第三方算力等方向进行了无差别打压。
微软和Meta在盘后发业绩，刚好验证了市场目前最在意什么。
据微软披露，公司季度营收达到900.1亿美元，Azure增长43%，管理层预计下一季度固定汇率增速约45%，非常强劲的超预期。
商业剩余履约义务增长到6780亿美元，新增算力已经在云收入和合同储备里得到体现。
虽然资本开支达到410亿美元、云毛利率和自由现金流仍有压力，但微软盘后一度上涨约9%。
Meta的收入同样在增长。
公司财报季度营收608亿美元，高于预期，但每股收益低于市场原先预计。
资本开支达到310.8亿美元，自由现金流只有7.84亿美元，法律和裁员费用也拖累了利润，股价盘后一度下跌4%以上。
两家公司放在一起看，结论就很明显。
微软暂时证明了新增投入可以较快转成云收入，现金流还是正的；
Meta还需要更多利润和现金回报来覆盖不断上升的费用。
所以，现在只说需求旺盛已经不够，市场需要企业的收入转化和现金流也得跟上。
VRT给出的信号更明显。
公司披露的调整后每股收益、利润率和自由现金流都很强，也上调了全年主要指标，但当季营收低于一致预期，有机增长也低于公司原先指引。
虽然下一季隐含35%的有机增长速度非常高，但VRT当天跌了17.26%，说明市场暂时更看重已经发生的事实。
不及预期就是不及预期，至于本季原因究竟只是交付时间差，还是订单转收入的能力出了问题，先跌，不原谅，跌完后面再验证。
存储这边也在经历同样的考核。
SK海力士公布了创纪录的营收和营业利润，但实际营收和营业利润仍低于市场此前的高预期，首尔股价跌逾9%。
低于预期的原因，是海力士HBM的收入占比高，而HBM本轮涨价没有DRAM涨的多（长协限制了涨价幅度）；此外，新一代HBM4还没放量，在三季度开始加速交付，存在时间差。
但市场也不管了，先跌再说。
韩国本土同时还有去杠杆的问题要解决。
从最近的几份财报能看出，AI需求继续增长，市场的考核却更严厉了。从订单和资本开支，推进到了收入、利润率、自由现金流和交付速度。
产能瓶颈让交付速度延迟，导致的业绩不及预期，在过去都不是问题，只要未履约订单增长、下一季业绩指引增长，就当做利好照单全收；但现在，只要你当前是不及预期的，就先赐你一根大阴线。
再说美联储的反常信号。
美联储把联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%，表面上没有收紧。
但官方声明显示，投票从6月的12比0变成9比3，有3名委员要求立即加息25个基点。
政策动作没变，内部立场却明显转鹰，意味着后续加息风险正在临近。
沃什在发布会上还提到，近期名义和实际国债收益率已经明显上升，市场自身先收紧了一部分金融条件，美联储可以继续观察通胀、就业和油价。
2年期收益率下降；
10年期和30年期收益率上升；
30年期收益率一度突破5.20%，为2007年以来首次。
在市场眼中，
短期不急于加息，所以2年期收益率下降；
但美联储可能落后于通胀、长期通胀风险和期限溢价上升，因此10年期和30年期收益率上升。
虽然沃什不急于加息，但是也基本放手不管，不主动引导市场了。
近端偏鸽，长端偏通胀、偏信用风险。
说结论：
除了微软，多数热门财报股都出现压力，原因非AI需求消失。
市场正在提高两道门槛：
1、公司要证明投入能按期转成收入和现金流；
2、美联储还要给出利率不会继续抬高的证据。
目前第一道门槛已经出现分化，微软暂时过关，存储我觉得主要是杠杆问题，而Meta、VRT仍需后续季度验证。
第二道门槛也分化了，3张加息票和长端利率上行都说明政策路径仍然偏紧。
AI链接下来进入灾后重建状态。
底层需求还在，需要等市场把情绪宣泄完，跌不动了，有大资金开始愿意抄底了，然后选择产业链上的强势环节去谋划。
目前我认为最能打的环节是存储+先进制程（台积电），次一级的是它们的上游材料设备（因为它们要扩产）。
看看吧，我觉得市场最近会止跌，好些股票已经跌回到关键价位了。
我目前主要关注的方向不变：
存储+CPU → 先进制程制造 → 上游材料与设备 → 电力；黄金+铜。
接下来注意的时间线：
=本周=
7月31日（周五）：AMZN、AAPL财报
=下周及之后=
8月5日（周三）：SNDK财报
=全年=
OpenAI IPO：可能从原先2026年第四季度推迟至2027年，暂无官方时间表
Anthropic IPO：预计2026年第四季度
FOMC利率路径：关注实际通胀走势以及内部加息分歧是否扩大
11月3日（周二）：美国中期选举
PS：每天还会更新另一篇文章，是中国市场的情况和策略（A股+港股），有兴趣的可以来看看。
二、主要指数表现
三、关于美股指数定投策略
目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。
要搞清楚策略的具体细节，可看我25年5月29日发的文章《美股定投，重启！目标xxxx，过分吗？》。
美股小跌定投，大跌大加。
从高点回落超过10%，才开始动用后备仓位。
今天美股定投不动，本周已经按计划加过一笔，先等财报反应和利率定价稳定一些。
== 以下是：股市消费记录 ==
美国资产：基础日常部分（65/一百周），后备部分（0/五）
1. 标普500：基础日常部分，本周未动。
2. 纳指100：基础日常部分，本周+1。建信新兴市场C。
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海外消费记录：
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风险提示：以上观点，仅为知识分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资须谨慎。
$建信新兴市场混合(QDII)C(OTCFUND|018147)$
$长城全球新能源车股票发起式(QDII)C(OTCFUND|018036)$
$华宝致远混合(QDII)C(OTCFUND|008254)$
$易方达全球成长精选混合(QDII)人民币C(OTCFUND|012922)$
$浦银安盛全球智能科技(QDII)C(OTCFUND|014002)$
$富国全球科技互联网股票(QDII)C(OTCFUND|022184)$
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