#暖心“年货”选短债#今年春节后债市迎来了一段长达5个月的牛市，8月下旬后转头进入震荡调整期。临近年末，资金配置债市的热情再度高涨。

  在今年大A震荡频频的背景下，债券基金站上风口，在各类资产中表现强势，债基规模持续“狂飙”。数据显示，截至三季度末，债券型基金规模达到8.33万亿元，环比二季度末增长1489亿元，是各类型基金中规模增长最多的投资类型，同比去年同期规模亦增长2712亿元。而短债基金成为今年基金规模上量的主力，年内规模增长超3000亿元（来源：证券时报）。

  为何一片震荡中，短债成为投资者的“避风港”？跨年阶段债市如何看？

  债券市场今年成了“香饽饽”，面对持续震荡的权益市场，债市成了投资者的“回血包”。

  截至11月30日，中长期纯债基金和短期纯债基金今年以来平均回报分别录得3.1%和2.8%，与整体低迷的市场趋势形成了鲜明的对比。在起起伏伏的权益市场映衬下，债基主打一个“心平气和”、走势平稳。

  对经验丰富的投资者来说，震荡市其实并不罕见，在日常进行资产配置的过程中寻找合适的投资“稳定器”，作为持仓中的“压舱石”以应对市场波动就显得尤为关键。

  近些年来，随着资管新规的发布，银行理财向净值化转型；与此同时，我们正在进入低利率化的时代，确定性的资产收益同步下降。收益较好、波动偏低的短债基金逐渐成了投资者的“心头好”。

  对比来看，从长时间的维度来说，权益市场10年年化的收益率看上去确实相对更具吸引力，但需要承受超20%的年化波动，这对常人来说并非易事，且在整个区间内承受着高于200%的起伏震荡，这过山车般的“颠簸感”难免“熬人”；在10年维度里，债基的回撤控制就显得“真香”许多，对应年化波动率也低很多。

  以近两年已颇感“漫长”的岁月来看，债基的表现同样可圈可点。在市场赚钱效应不佳之下，债基以相对低得多的波动换来了还不错的正收益。

  相较过去十来年间股市的“起起落落”，债市虽然也历经了多次牛熊周期，当整体看起来却“沉着稳定”得多，国内的债市整体呈现“熊短牛长”的特点。

  在这样的环境里，代表证券整体表现的中证全债指数实现了4.44%的年化收益率，代表公募债券型基金整体走势的债券型基金指数跑出了超额收益，年化收益率为5.66%。（数据来源：Wind）

  我们常说，投资要“拿得住”，才能“赚得到”。就持有体验来说，面对风高浪急的市场，债基的表现也十分“能打”。
  纯债基持有超过1年，就有很大概率取得正收益，如果把时间拉倒更长维度，则取得正收益的比例可达100%。

  招商鑫利短债（A类：016790/ C类：016791）正是这样一只自成立以持有1年历史正收益率占比100%的短期纯债型基金。基金成立于2022年12月20日，如今刚走过近1个年头。基金经理李家辉先生自基金成立起开始管理该基金。截至目前，招商鑫利短债成立以来获得了4.20%的回报，获得了1.82%的超额回报。

  作为纯债基金的一类，招商鑫利短债完全不投资股市和可转债这类风险较大的投资品种，不做信用下沉，信用风险相对较低；主要持有短久期债券品种，利率风险相对较小。

  中短债投资的债券久期通常在3年以内，介于短债基金和中长债基金之间，可以较好地兼顾收益性和流动性。

  李家辉先生擅长在稳健中关注流动性，注重组合回撤管理；同时重视久期的力量，擅长波段操作增强收益。其代表产品招商鑫福中短债成立以来累计收益率达12%，超越基准回报3.64%。

  短债基金的波动较低，年化收益率较常见的货基或银行理财更高，可视为“货币增强”或是不错的“理财替代品”。对于流动性要求一般的投资人来说，招商鑫利短债是闲钱理财的优质之选；对于“稳中求进”的投资者来说，招商鑫利短债同样不失为防御型“底仓”配置的较好选择。

  今年的市场对投资者来说无疑难度颇大。一边是权益市场“跌跌不休”，尤其年末3000点上下来回挣扎；另一边，面对债市担心年底调整带来亏损，也顾虑怕权益反弹踏空错失良机。2023年进入倒计时，此时望向债市，又当作何打算呢？

  从资金面来看，央行近期超量8000亿元续作了MLF，创造了有记录以来单月净投放的最高水平，显著加大了中长期流动性的投放。短期超量续作MLF，意味着央行针对年内国债增发实施降准的概率在下降。但资金面的提前宽松，流动性担忧得以缓解，使得跨年风险相对可控。

  再从政策角度看，随着重要会议陆续召开，强政策预期并未兑现，但高层会议提到的“货币政策灵活适度”、“社会综合融资成本稳中有降”等表述，预示着2024年整体货币政策基调大概率稳中偏松，降准降息的预期仍然存在。

  在货币政策维持宽松的背景下，短债基金无疑成为净值化转型下理财产品替代优选，受短期震荡影响进退两难的小伙伴不必为债市一时的震荡所苦恼。相较股市的大起大落，短期的扰动并不改变债市长期的“画线”走势，最终都抚平了净值波动，实现了指数的长期上涨。

  所谓“流水不争先，争的是滔滔不绝”。债基投资与所有的投资一样，不因一时涨跌而心急，长期持有$招商鑫利中短债债券C(OTCFUND|016791)$更有望获得“稳稳的幸福”。@招商基金