波动总难熬,雨后见晴天
2023年以来债市各品种总体延续牛市,在2023年8月至11月出现震荡调整的行情,并在12月快速重回牛市姿态并延续至今,债市行情驱动的核心主要取决于市场对基本面和政策面的预期,主要有以下几个方面:一是房地产在一定程度上具有广泛的经济效应,特别是在服务业甚至就业方面,房地产市场薄弱制约了经济内生动能的强修复。二是考虑到通胀水平之后,当前名义利率下行空间较大,央行或降息降准提供低息且宽松的货币环境;三是化债行动以来高息资产逐渐消失,造成结构性资产荒现象蔓延,从需求角度利好债市。
此外,关于财政政策和货币政策方面,市场对货币政策前置的预期较强。近期发改委和财政部纷纷表态加快政府债发行节奏,在宽松的货币政策周期中,即便二季度政府债券供给放量,央行也会采取释放总量货币政策的方式对冲债市的扰动风险;叠加未来财政政策更多呈现公益属性,需要低息环境呵护,由此判断今年的财政政策和货币政策大概率利多债市。相信短期市场波动后,债市仍然具备不错的投资性价比。
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