大家好，我是区德成。

今天我的定投日，继续定投买入的同时也和大家分享一下我近期的观点和看法。

近期债市收益率整体上行，主要受宽货币预期回落、基本面尤其是再通胀预期扰动、美伊冲突加剧全球经济不确定性等因素影响。

单论超长端利率偏弱的原因主要有两点：一是通胀预期升温、降息预期降温，市场很难期待超长端再度出现单边大幅利率下行行情，当30年国债涨到前期点位后，容易因利空消息出现抢跑出货；二是超长地方债供给量较大，部分机构空头集中于超长债品种，进一步压制超长端表现。

对于近期的油价快速上涨，是否会引起后续的输入通胀和货币政策变化，最近我们做了些思考和测算。

油价上涨，最直接的影响应该在PPI上可以体现出来，在目前的结构下，国际油价上涨 10%，对国内 PPI 的拉动幅度约为 0.5~0.6%，幅度相对是比较温和的。但对企业而言，PPI的上涨意味着成本的提升和利润的再分配，我国作为中游制造业大国，原材料价格的上涨本质上是对中游利润的挤占。而当前终端需求仍处于修复期，成本上涨的部分，将很难被转移到下游。从这个角度推断，后续除了小部分上游的企业，大部分企业盈利都会面临更大的挑战。

因此，从中期维度来说，我们认为宏观层面看，稳住企业盈利的诉求或将大于控制输入通胀的诉求，货币政策不会因为当前价格变化而调整，宽松流动性或仍将持续。

短期来看，仍然需要关注当前地缘冲突蔓延下避险情绪以及输入性通胀压力的变化情况，这可能是短期债市的主要驱动要素。十年期国债收益率当前已处在1.82%点位上，已回升至1.8%以上的央行合意区间内，短期交易价值有所显现。

因此在目前外部宏观环境不确定性加大、再通胀风险回升等因素支撑下，从交易视角出发，大家可以关注大幅调整带来的配置机会，可以适当进场把握配置窗口。

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注：数据来源wind

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