2026年一季度A股市场先扬后抑,受美伊战争影响,上证指数下跌1.94%,沪深300下跌3.89%,中证800下跌2.28%,本基金一季度相对市场取得较好超额收益。因全球宏观扰动因素变大,不确定性增强,本基金一季度主要减持了部分有色金属等周期品种,加仓了燃气轮机及国产算力产业链,维持了海外算力产业链配置,当前主要持仓结构主要分布在光通信、燃气轮机、国产算力、化工及其他个股等方向。二季度,我们认为随着美伊战争事态逐渐明朗化,对市场扰动将逐渐减弱,本基金仍将聚集具有独立产业趋势和业绩趋势的板块和个股上。重点关注,一是,光通信产业链,产业景气在加速,尤其对27-28年的远期展望逐渐将变得清晰,目前主流标的仍处于高景气、低估值状态。二是,燃气轮机产业链,全球缺电订单外溢,二季度预计将进入订单加速兑现阶段,并且随着海产模型厂商走出去在海外建设数据中心,国产燃气轮机链也将受益,有望成为国产算力在海外建设的主要供应链公司。三是,国产算力产业链,今年国产模型TOKEN调用量出现本质变化,国产算力需求十分确定和旺盛,有望带来产业链投资机会。四是,部分化工涨价品种,受美伊战争扰动,市场短期对其博弈成分较重,但随着价格逐渐提升、业绩逐步明朗,部分品种与公司有望走出业绩驱动的上涨行情。