2023年二季度,A股市场在4月下旬后进入持续调整阶段,但从结构上看,行情分化明显,波动剧烈,风格两极分化突出。人工智能主题的引领下,计算机、传媒、通信、电子等TMT板块表现强势;其他板块普遍表现较差。存量博弈的特征明显。
我们认为,二季度行情态势的根本原因在于市场对于宏观经济的弱预期,在流动性不太差的环境下,为主题投资提供了良好的环境。特别是ChatGpt爆火带来的人工智能主题投资,具备极大的科技革命想象空间,叠加短期强大的赚钱效应吸引了大量场内存量资金流入。
北交所市场以专精特新型中小企业为主,由于北交所市场流动性较差的状况并未改善,北交所改革政策尚无明显进展,二季度北交所市场整体表现较差,北证50指数表现低迷。但是,受到A股市场风格影响,人工智能主题外溢影响下,个别股票表现亮眼。另外,部分基本面扎实、业绩增速突出、估值很低的优质公司股价稳健上涨。
本报告期内,北交所配置思路上,本基金以电子设备、新能源、机械行业、半导体、汽车零部件、新材料、医药等行业的细分市场龙头和专精特新龙头企业为主要配置方向。余下少许仓位配置了沪深市场个股。
尽管二季度北交所市场整体表现不佳,本基金通过精选高景气赛道个股、高成长个股,获得了较好的阿尔法收益,基金净值增长较为稳健。
对后市研判上,我们认为,今年全年市场的格局是震荡上行,对股票市场总体应持偏乐观态度。从宏观经济周期角度看,本轮中国经济的下行周期接近尾声。随着新一轮基钦周期的开启,经济基本面将在不确定性中缓慢复苏。
从北交所市场看,制约其发展的依然是市场本身极差的流动性问题,市场制度性差异导致与沪深市场相比,可比公司估值表现差异巨大。除了继续降低投资者门槛、扩大优质上市企业数量外,后续北交所市场有必要完善转板制度,畅通转板通道,从而活跃市场交易,通过沪深市场的引领,提升流动性,平抑估值鸿沟。
从中长线布局的角度,目前的北交所优质公司被显著低估,是投资的良好机遇。
展望三季度北交所市场的配置方向,本基金拟继续主要配置电子设备、新能源、机械行业、半导体、汽车零部件、新材料、医药等行业的核心标的。